福特財報亮眼：關稅壓力下需求韌性與估值溢酬如何延續

裕日車(2227)5月營收回落：近3月低點與前5月年減21%透露什麼訊號

裕日車(2227)公布5月合併營收10.88億元，創近3個月以來新低，月減11.7%、年減11.65%，呈現同步衰退。累計2026年前5個月營收約54.8億元，較去年同期年減21.29%。 從數字來看，裕日車(2227)短期營收動能明顯轉弱，且前5個月累計仍維持雙位數年減，顯示今年以來的營運壓力尚未解除。後續可持續觀察單月營收是否能止跌回穩，以及整體汽車市場需求變化對公司營運的影響。

裕日車(2227)1月營收創4個月新高，月增86%但年減42%

裕日車(2227)公布1月合併營收19.27億元，創近4個月以來新高，月增86.15%，年減42.05%。雖然營收較上月明顯回升，但與去年同期相比仍偏弱，顯示成長力道尚未完全恢復。

美敦力2026財年第4季超預期，BTIG上調至買進看好後續改善

美敦力（Medtronic，MDT）公布2026財年第4季業績，表現超出市場預期，帶動投資機構BTIG將其評級由持有上調至買進，目標價設為90美元。 BTIG分析師Ryan Zimmerman指出，美敦力在有機成長方面出現改善趨勢，對未來展望也抱持信心。他提到，公司對2027財年的每股盈餘指導相對保守，主要是因為糖尿病部門拆分與MiniMed整合仍需時間；若分拆提前完成，可能為公司帶來額外利潤。 Zimmerman並預期2028年對美敦力而言可能是更強的一年，原因包括關稅壓力逐步緩解。他也認為，美敦力目前估值相較同業存在折扣，市場對其收入成長與營運耐久性的評價仍偏低。 公司預估，2027財年有機營收增長率將達6.75%至7.25%，每股盈餘預計介於5.90至6.00美元，並已反映約250萬美元的關稅影響。隨著市場環境與公司策略持續調整，美敦力後續表現值得持續觀察。

美敦力（MDT）2026財年Q4營收增長9.9%，2027財年展望樂觀但關稅壓力仍在

美敦力（Medtronic，MDT）在2026財年第四季繳出亮眼成績，單季總收入達98億美元，年增9.9%，創下公司近十年來最強勁的季度表現。全年營收則達364億美元。公司指出，心臟消融解決方案（CAS）業務成長尤其突出，全球年增78%，美國市場市佔率也提升8個百分點。 展望2027財年，美敦力預期有機營收成長介於6.75%至7.25%，第一季更可能達到11.5%至12%的增幅；每股盈餘（EPS）預估為5.90至6.00美元。管理層同時提醒，關稅仍是成本壓力來源，估計全年影響約2.5億美元，其中第一季約7500萬美元。 對於市場關注的結構性心臟產品與 MiniMed 分拆進度，管理層維持相對正面的態度，並表示若 MiniMed 能早於年底完成分拆，可能帶來額外效益。整體來看，美敦力在營運動能與新技術推進上展現穩定性，但後續仍需觀察關稅與業務重組對獲利的實際影響。

克羅達國際第三季營收增長、維持全年展望，關稅壓力下靠成本節省撐住獲利

英國特殊化學品製造商克羅達國際（Croda International, OTCPK:COIHF）表示，儘管美國關稅讓季度表現出現波動，但公司對未來展望維持穩定。公司指出，關稅已對部分地區客戶的出口銷售造成不利影響，影響較明顯的市場包括亞洲的製藥與工業領域，以及拉丁美洲的農業市場。 克羅達國際預期，在匯率不變的情況下，2025年調整後稅前利潤將落在2.65億至2.95億英鎊。第三季度銷售額增至4.247億英鎊，年增4.4%，按固定匯率計算則年增6.5%。公司表示，第三季度客戶需求與第二季度相近，在較具挑戰的市場環境中仍推動銷售成長，主要動能來自美容活性成分改善、香氛與香料業務維持兩位數成長，以及農作物保護業務持續復甦。 面對交易環境轉趨困難、訂單能見度偏低，克羅達國際將持續聚焦成本節省與營運效率提升。公司認為，這些措施有助於抵禦市場波動，並支撐長期成長目標。整體來看，雖然外部環境仍有不確定性，但公司目前維持全年展望不變，市場也對其韌性給予一定關注。

關稅壓力與財報季交錯，美股反彈延續但經濟雜音升高

美國最新公布的 3 月 JOLTs 職位空缺數降至 719 萬人，低於市場預期的 750 萬人；4 月消費者信心指數也滑落至 86，同樣不如預期。數據顯示，就業與信心同步轉弱，讓市場對關稅衝擊擴散到實體經濟的疑慮升溫。不過，降息預期同步提高，對美股形成一定支撐。 關稅方面，川普簽署行政命令，調整原訂 5/3 生效的汽車零組件 25% 關稅，部分在美生產與銷售整車的企業可申請關稅扣抵額度，進口整車也獲准免除鋼鐵與鋁的單獨關稅。市場一度期待關稅壓力緩解，帶動美股持續反彈，標普 500 收紅，汽車、金融與原物料表現相對強勢；但半導體族群仍受不確定性影響，恩智浦 (NXPI) 下修 25Q2 營收後股價承壓，美光 (MU) 與安森美 (ON) 也走弱。 個股財報部分，通用汽車 (GM) 第一季財報優於預期，調整後每股盈餘為 2.78 美元，營收達 440.2 億美元，但因關稅變數升高，公司暫停其餘股票回購並調整 2025 財測的參考性。UPS (UPS) 第一季獲利同樣優於預期，並宣布裁員約 2 萬人、關閉 73 處營運據點，以因應需求與成本壓力；星巴克 (SBUX) 第二季財報不如預期，連續第五季同店銷售下滑，反映轉型成效仍待觀察。相較之下，PayPal (PYPL) 與可口可樂 (KO) 財報表現較穩，前者重申 2025 展望並持續聚焦獲利，後者則維持全年成長目標，顯示部分大型消費與支付企業仍具韌性。 總經面上，美國 4 月消費者信心下滑至近五年低點，預期指數更跌到 2011 年以來新低，市場對未來六個月失業率上升、收入轉弱與股市回落的擔憂同步升溫。這也讓投資人重新評估經濟是否會因關稅與需求轉弱而進一步放緩。 產業動態方面，Waymo 旗下自駕技術公司宣布與豐田 (TM) 展開合作，探索將自駕技術導入個人車輛的可能性，顯示自駕產業正由車隊服務延伸到更廣泛的乘用市場。整體來看，當前盤勢仍受關稅政策、聯準會動向與經濟數據牽動，而超級財報週與後續就業數據，將是影響市場方向的關鍵觀察點。

Radiant Logistics (RLGT) 第三季調整後 EBITDA 年增逾80%，併購與關稅變化成焦點

Radiant Logistics (RLGT) 在2025年第三季財報中，調整後 EBITDA 達 940 萬美元，年增超過80%。公司表示，成長主要來自基礎業務改善，以及近期併購案的貢獻，包括西雅圖的 Cascade Transportations 與休士頓的 Foundation Logistics。 CEO Bohn Crain 在財報電話會議中指出，美國近期關稅政策已影響約25%至30%的毛利，但公司將保持靈活，協助客戶因應持續變動的市場環境。CFO Todd Macomber 也表示，該季度淨收入為 254.1 萬美元，總收入達 2.14 億美元。 管理層對未來仍維持相對樂觀，認為全球貿易可能因供應鏈重組而回升；不過，對即將到來的六月季度表現態度審慎。Crain 同時提到，隨著貿易摩擦逐步緩解，市場可能出現所謂的「牛鞭效應」，帶動需求回暖。 分析師則關注短期風險，包括亞洲市場訂單減少，以及貿易協議不確定性。不過，管理層認為，透過多元化服務與持續併購，Radiant Logistics (RLGT) 仍有機會持續擴大規模與創造價值。

關稅影響企業定價策略與盈利預期，美股汽車與製造業承壓

近期美股市場中，關稅政策再度成為焦點，並持續影響企業的定價策略與盈利預期。多家大型企業已在財報與法說中提到，關稅正對營運成本與獲利能力帶來壓力，顯示政策變化已成為投資人評估企業基本面時的重要變數。 Flexsteel Industries 面對關稅帶來的成本壓力，正調整價格策略以維持成長。公司計畫透過提價來抵消部分成本上升的影響，並預計在 2025 年推出創紀錄的新產品，以提升市場競爭力。 General Motors 在第三季財報電話會議中表示，預期 2026 年關稅成本將低於 2025 年。公司首席執行官 Mary Barra 指出，雖然關稅仍可能帶來 35 億至 40 億美元成本，但已低於先前估計的 40 億至 50 億美元，反映公司對關稅衝擊的預估略有改善。 Adidas 則透過關稅緩解措施提升盈利預測。公司第三季貨幣中性收入年增 12%，並在清理剩餘 Yeezy 庫存後，於各市場與產品類別都出現兩位數成長，進而上調盈利指引。 PACCAR 則預期 2026 年北美卡車市場將達 27 萬輛，部分原因是 232 條款關稅改善了市場前景。公司認為，相關政策有助於保護本地製造業，也為卡車需求帶來支撐。 整體來看，關稅對不同產業的影響並不一致。製造業與汽車業因高度仰賴進口原材料，通常更容易受到衝擊；相對地，部分科技公司與零售商則可能透過全球供應鏈調整來降低影響。分析師也指出，雖然企業可藉由提價與成本控制緩解壓力，但長期仍可能影響消費需求與整體獲利表現。 在此環境下，投資人關注企業如何揭露關稅影響、如何調整定價與供應鏈策略，將有助於更準確評估其未來表現。

和泰車(2207)Q2營收創高、EPS 12.65元，累計獲利年增248%

和泰車(2207)公布 23Q2 營收 700.0877 億元，創歷史新高，較去年同期成長約 22.75%；毛利率 17.49%；歸屬母公司稅後淨利 70.4697 億元，季增 39.17%；EPS 12.65 元，每股淨值 99.63 元。 截至 23Q2 為止，累計營收 1,365.847 億元，較前一年成長 16.35%；歸屬母公司稅後淨利累計 121.1038 億元，較去年成長 248.02%；累計 EPS 21.74 元，成長 247.84%。

特斯拉 (TSLA) 財報重挫、Robotaxi 來了：FSD、關稅與股價修復關鍵一次看

特斯拉 (TSLA) 成立於 2003 年 7 月，總部位於美國加州帕羅奧圖，業務橫跨電動車、AI 智駕、儲能與人形機器人。公司在美國加州、德州、歐洲柏林與中國上海設有超級工廠，Model 3/Y 年產能已突破 200 萬輛。近年雖然電動車市占率下滑，但特斯拉已不再只是電動車製造商，而是兼具軟硬體與能源布局的綜合科技公司。 技術與新業務是市場重新評價特斯拉的重要原因。公司自研 Dojo 超級電腦與第五代 HW5 自駕晶片，支撐端到端視覺模型，讓 FSD 不再完全依賴高精度地圖，有助於擴大更多城市的應用範圍。2025 年 6 月，美國德州奧斯汀將迎來全球第一支 Robotaxi 車隊試營運，這象徵特斯拉從「輔助駕駛」走向「無人載客」商業模式的起跑。另一方面，Megapack 與 Powerwall 讓特斯拉在全球儲能市場的市占率接近三成，2026 年也規劃推出 Optimus 人形機器人，持續擴張市場想像空間。 不過，25Q1 財報明顯承壓。特斯拉營收 193 億美元，季減 25%、年減 9.2%，低於市場預估的 215 億美元；毛利率維持 16.3%，但年減 1 個百分點；Non-GAAP EPS 為 0.27 美元，季減 63%、年減 40%，也明顯低於市場預期。營運現金流為 22 億美元，自由現金流僅 6.6 億美元，顯示短期資金壓力仍在。 銷售面方面，中國市場受到比亞迪競爭影響，歐洲也因競爭與品牌形象承壓。第一季又碰上 Model Y 改款停線，美國、歐洲與中國交車量因此季減 32% 至 336,681 輛、年減 13%。為了去化庫存，公司採取低利融資與降價促銷，也壓低平均售價，拖累整體營收。 獲利結構上，車輛毛利下滑，加上 Dojo 與 Optimus 研發支出增加，使營益率降至 2.1%。雖然 FSD 訂閱已達 170 萬套、年增近 3 成，但每月 99 美元的訂閱費對整體獲利支撐仍有限。相較之下，儲能業務表現較佳，10.4 GWh Megapack 交付帶動毛利率達 28.8%，創歷史次高，但儲能營收僅占整體 14%，仍難完全抵銷汽車業務壓力。 展望第二季，市場焦點集中在 6 月奧斯汀 Robotaxi 試營運。德州法規對無人駕駛相對友善，允許無安全員車輛在公共道路行駛，也讓奧斯汀成為特斯拉率先落地的試驗場。首批車輛預計採用 HW5 晶片、最新 FSD v12 系統與雙 H100 推論伺服器，初期規模約二十輛，並以特定路線與遠端監控方式運作。若單車經濟效益能成立，特斯拉有機會向資本市場證明軟體訂閱與抽成模式的高毛利特性。 但 Robotaxi 仍面臨監管、競爭與供應鏈挑戰。聯邦主管機關保有追溯權，若發生重大事故，服務可能被叫停；奧斯汀已有 Waymo 與 Cruise 的示範經驗，特斯拉必須在安全與乘坐體驗上達到更高標準；此外，若稀土磁體與相關零組件關稅持續存在，也可能影響車隊擴張與成本結構。 關稅也是另一個重要變數。美國對中國製稀土磁體與鋰鐵電芯加徵 25% 關稅後，Model S/X 與 Cybertruck 仍仰賴的永磁同步馬達成本將上升，而 Megapack 所需的磷酸鐵鋰電芯成本也會被墊高。更長期來看，關稅會透過車輛毛利、能源產能配置、資本支出與供應鏈時程四個方向持續發酵。 為應對壓力，特斯拉已啟動本土化、產品組合與軟體收入三路並進。包括德州 LFP 產能擴充、內華達稀土回收、柏林感應馬達改版，目標是把 2026 年車輛本土化率提高到 90% 以上；同時加速無稀土感應馬達導入 Model Y 改款與下一代平價車，並透過 FSD 與 Robotaxi 的高毛利收入對沖硬體毛利下滑。 在財測方面，市場預估 25Q2 營收可回升至 255 億美元，Non-GAAP EPS 也有望回到 0.60 美元。不過，變數仍多，包含 Robotaxi 推進速度、關稅影響與馬斯克是否更多回歸特斯拉營運。公司若能順利讓 FSD 訂閱擴張、Robotaxi 商轉落地，並維持儲能業務成長，2025 年營收與獲利仍有機會維持正成長。 從股價角度看，特斯拉已自 2024 年高點回檔逾一半，進入過去多次整理的底部區域。短線雖仍受價格戰、關稅與品牌爭議影響，但若空頭修正已反映大部分利空，接下來可能進入橫向整理與籌碼消化階段。整體而言，特斯拉目前同時存在營運逆風與技術、軟體、能源轉型的想像空間，後續能否靠 Robotaxi 與 FSD 改寫獲利結構，將是市場觀察重點。