Blackstone 砸 5000 億美元長期佈局歐洲：對全球資產配置與機構風向的啟示

黑石(BX)限制BCRED贖回：私募信貸流動性壓力升溫，市場在擔心什麼？

全球最大另類資產管理公司黑石(BX)近期面臨投資人贖回壓力，宣布限制旗下規模達790億美元的私募信貸基金BCRED資金贖回。由於第二季的贖回請求比例高達10%，黑石決定將投資人的贖回上限設定為基金總份額的5%，引發市場對私募市場流動性壓力的關注。 這波壓力不只出現在黑石(BX)。瑞士投資公司合眾集團也宣布限制其歐洲私募股權基金的贖回請求，並指出撤資潮正從私募信貸延伸到私募股權領域。消息帶動美國私募市場巨頭股價走弱，黑石(BX)當日下跌約4%，隔日盤前則回穩上漲1.6%。市場因此擔心，流動性緊縮可能在另類投資市場出現連鎖反應。 回顧今年第一季，BCRED基金的贖回請求曾升至創紀錄的7.9%，金額約38億美元。當時黑石(BX)透過提高季度上限並動用員工資金，全額滿足需求；雖然第一季吸引約10億美元資金流入，但整體仍呈現淨流出。黑石營運長強恩・葛蕾則表示，贖回上限是這類產品的保護機制，目的在保障長期投資人權益，避免短期資金流動衝擊。 另一方面，太平洋投資管理公司投資長丹尼爾・伊瓦辛則對整體信貸市場提出警告，認為產業可能面臨更大規模損失，市場表面下存在不少未知風險，且可能正處於多年來首次出現的持續性違約或虧損週期之中。 就公司基本面與交易表現來看，黑石(BX)截至2025年9月底的總資產管理規模達1.242兆美元，核心業務涵蓋私募股權、房地產、私募信貸與其他另類投資，主要服務全球機構投資人與高淨值客戶。最新交易日收盤價為110.28美元，下跌4.63美元，跌幅4.03%，單日成交量達8,132,228股，較前一日暴增66.88%。

TPG獲高盛納入買進名單，折價成長敘事為何再受市場關注？

私募股權公司 TPG（TPG）股價今日走揚，最新報價來到 42.68 美元，漲幅約 5.05%，盤中買盤明顯增加，資金動能回溫。 根據 CNBC 報導，高盛（Goldman Sachs）將 TPG 納入 6 月的「Conviction List – Directors' Cut」買進名單，成為其美股覆蓋範圍中具差異化的基本面多頭標的之一。高盛指出，TPG 具備「以折價估值呈現的可持續成長平台」，並強調其私募股權（Private Equity）、私募信貸（Private Credit）以及重新回溫的不動產基金（Real Estate）成長速度，明顯優於產業。 報導同時提到，TPG 今年股價先前已下跌約 32%，主因是整體替代資產管理產業遭到市場質疑，焦點放在成長是否能持續。如今在高盛給予 61 美元目標價、較上週五收盤價高出約 43% 的帶動下，市場情緒轉向正面。

KKR股價走強、FSK再融資引關注：私人信貸布局與估值壓力如何拉鋸

私募股權與私人信貸巨頭 KKR & Co. (NYSE: KKR) 近期股價上漲約 5.0%，最新價格來到 95.09 美元，盤中表現優於多數金融股。資金買盤回流，帶動股價在近期震盪中走強。 消息面上，FS KKR Capital (FSK) 傳出計畫發行至少 4 億美元高收益債券，用於再融資既有債務；同時，KKR 先前已承諾向 FS KKR Capital 投入 3 億美元資金，作為「strategic value enhancement actions」的一部分，以因應該公司第一季獲利未達預期及資產減記壓力。 雖然近期報導指出 KKR 在美國大型金融股估值中獲得 Valuation Grade F，且私人信貸與私募市場仍面臨贖回與壓力，但市場今日顯然聚焦於 KKR 參與支援 FS KKR Capital 的行動及其在私人信貸領域的長期布局，推升股價走高。後續仍需關注私人市場贖回與估值壓力的演變。

Blackstone 啟動 BCRED 贖回上限，私募信貸風險管理受市場關注

Blackstone（BX）盤中股價走強，最新報價 115.84 美元，漲幅約 5.04%，在前一日重挫後出現反彈。市場焦點集中在公司對旗艦私募信貸基金 Blackstone Private Credit Fund（BCRED）啟動贖回上限機制的最新動作。 根據 CNBC 報導，BCRED 第二季投資人贖回申請升至基金淨資產的 10%，Blackstone 將投資人提領限制在 5%，這是該基金首次啟動全面性贖回管制。BCRED 規模約 79 億美元，第一季也曾面臨 7.9% 的贖回需求，當時 Blackstone 透過調高季度上限並動用員工資本，全數滿足申請。 儘管整體私人信貸市場仍承受贖回壓力與流動性疑慮，此次明確啟動「半流動」機制，部分投資人將其解讀為主動管理風險的訊號，並帶動 Blackstone 股價今日明顯走高。

Forge Global Holdings營收創上市新高，FRGE成長動能有何看點？

Forge Global Holdings（NYSE:FRGE）公布2023年第一季初步財報，預估總營收減去交易相關費用達2490萬至2510萬美元，創下公司上市以來最佳表現，也高於前一季的1830萬美元。文中指出，市場對私募股權與其他非公開市場資產的需求持續上升，反映Forge在金融科技領域的競爭力與成長潛力。雖然部分分析師對未來市場不確定性仍有疑慮，但公司本季表現已提供正向觀察點，後續幾季的營運延續性仍值得追蹤。

Kirkland與Palantir合作開發AI工具，法律服務效率與私募籌資流程受關注

Kirkland & Ellis 與 Palantir 簽署多年合約，將共同開發一款專為私募股權公司設計的人工智慧工具，目標是提升法律服務與籌資流程效率。這套系統將協助撰寫基金檔案、起草附加條款，並監控交易與合規情況，也會提供與「持續性車輛」相關的建議。 Kirkland 表示，該系統不會接觸客戶機密資料，並希望將律所的制度知識與資深合夥人的判斷導入 AI。報導提到，Kirkland 去年協助籌集近 5000 億美元資金，並計畫在未來三至四年投入 5 億美元建立定製化 AI 平臺，這也是法律行業中規模較大的 AI 投資之一。文中也指出，未來法律服務模式可能從按小時計費，逐步走向專案計費。

Carlyle(CG)股價回落5%：Flender處分案進展與資產組合變化受關注

私募股權公司 Carlyle Group（CG）今日股價下跌約 5.01%，最新報價 42.26 美元。市場焦點集中在其資產處分動向。 根據《Bloomberg》報導，歐洲私募基金 Triton Partners 接近與 Carlyle 達成協議，將以約 30 億歐元（約 35 億美元）收購 Flender GmbH，相關人士指出交易最快本週內就可能宣布。Triton、Carlyle 及 Flender 對此均拒絕評論。 雖然出售 Flender 理論上可為 Carlyle 帶來資金回籠，但在交易細節與估值尚未完全明朗之前，市場情緒偏向觀望，短線使 CG 股價承壓回落。後續觀察重點，將放在交易是否順利完成，以及對 Carlyle 未來資產組合與獲利貢獻的實際影響。

量子運算、AI與回購題材輪動，美股個股財報與地緣風險牽動走勢

量子運算板塊週三遭遇賣壓，投資人在前一交易日大漲後選擇獲利了結。Rigetti Computing (RGTI) 重挫 10%，D-Wave Quantum (QBTS) 下跌 7%，IonQ (IONQ) 跌幅達 4%。此外，近期宣布將投資超過 100 億美元於量子運算的 IBM (IBM) 也大跌超過 7%，進一步拖累道瓊工業平均指數表現。 遊戲驛站 (GME) 營收成長 14%，砸 20 億美元買回庫藏股。最新財報顯示，第一季營收達到 8.353 億美元，較前一年同期成長 14%。同時，公司董事會已核准高達 20 億美元的股票回購計畫，為股價提供支撐。 矽光子概念股漲多拉回，Coherent (COHR) 與 Lumentum (LITE) 在前一個交易日分別大漲 17% 與近 14% 後，週三轉為回檔，Coherent (COHR) 終場下跌近 3%，Lumentum (LITE) 跌幅超過 8%。 中東地緣政治風險升溫，國際油價走高帶動標普 500 指數能源類股上揚。西德州中級原油期貨上漲近 2%，艾克森美孚 (XOM)、馬拉松原油 (MPC) 雙雙上漲 3%，APA Corp (APA) 也上揚 2%。 瑞士合眾集團限制資金贖回，黑石 (BX) 重挫逾 4%。彭博社報導指出，瑞士私募股權公司合眾集團對旗下部分基金實施提款限制，引發市場對流動性的擔憂，導致黑石集團 (BX)、KKR (KKR) 與 Blue Owl Capital (OWL) 同步走弱。 派拓網路 (PANW) 財報超預期卻遭拋售，股價跌近 6%。根據 LSEG 的數據，第三財季營收 30 億美元、調整後每股盈餘 0.85 美元，雙雙優於市場預期；公司也上調本季與全年的營收指引，但仍未能阻擋賣壓。 GitLab (GTLB) 財測疲軟並宣布裁員 14%，股價下跌 2%。公司預估本季調整後每股盈餘落在 0.17 至 0.18 美元之間，低於分析師預期，並宣布裁撤約 14% 的全職員工、退出 22 個國家的營運。 邁威爾 (MRVL) 延續 AI 爆發動能，股價再漲近 6%。繼週二股價狂飆 32%、創下史上最佳單日表現後，週三漲勢未歇，顯示市場對其業務前景仍抱持高度期待。 芝加哥期權交易所 (CBOE) 終止連三跌，反彈上漲 3%。本週稍早，市場擔憂美國引入永續期貨合約可能衝擊傳統交易所，導致該檔股票連續三個交易日重挫近 20%，如今跌勢暫告一段落。 Ulta Beauty (ULTA) 全年財測未達高標，股價下跌 4%。雖然公司將全年每股盈餘指引上調至 28.36 至 28.80 美元，但全年營收成長預期僅略低於分析師估值。 Shake Shack (SHAK) 因牛肉與能源成本攀升遭降評，股價下跌 3%。摩根士丹利將其評等從「增持」降至「持平」，雷蒙詹姆斯也指出，原物料與能源價格上漲使利潤率波動風險增加。 美敦力 (MDT) 第四財季營收優於預期，股價上漲近 5%。公司公布第四財季營收達 98.1 億美元，表現優於市場預期；雖然調整後每股盈餘符合預期，但本財年的全年獲利指引略低於華爾街估值。 百勝餐飲集團 (YUM) 獲大摩調升評等，股價上漲 2%。摩根士丹利將評級從「持平」上調至「增持」，分析師指出其估值偏低，且具備成長潛力。

TPG 走弱後仍入高盛買進名單，折價成長平台如何看待？

私募股權公司 TPG（TPG）今日股價下跌，最新報價 40.16 美元，單日跌幅約 5.26%。儘管短線承壓，TPG 仍被高盛（Goldman Sachs Group）在 6 月調整中納入「Conviction List – Directors' Cut」買進名單。 根據高盛報告，TPG 今年股價已累計下跌約 32%，主因廣泛的另類資產管理產業遭到壓力，投資人擔憂年度成長數據難以為繼。不過，高盛強調，TPG 在私募股權、私人信貸以及重新啟動的房地產基金等領域的成長，仍顯著優於產業水準，並稱其為「折價估值下的可持續成長平台」。 高盛給予 TPG 目標價 61 美元，較上週五收盤價仍有約 43% 上行空間。市場短線賣壓與產業疑慮牽動股價走弱，但法人看好其長線成長及市占整合動能。

美伊緊張推升油價，美股震盪下的市場焦點是什麼？

美國與伊朗緊張局勢升溫，帶動油價上漲，也讓美股開盤走低，市場對最新經濟數據與地緣風險同時保持關注。 本週三，美股三大指數盤中走弱，S&P 500 下跌 0.4%，道瓊工業指數下滑 0.8%，納斯達克綜合指數下跌 0.4%。市場情緒受到美伊衝突再度升級影響，脆弱的停火協議也再度成為焦點。 經濟數據方面，美國 ADP 公布 5 月私營部門新增 122,000 個工作機會，略高於市場預期的 120,000 個，也較 4 月修正後的 105,000 增加。薪資部分，留職員工年薪增幅為 4.4%，轉職者則為 6.5%。其中，教育與健康服務領域新增 57,000 個職位，成為招聘最活躍的部門；員工規模 1 到 49 人的小型企業則貢獻了 67,000 個新職缺。 原油市場同樣受到中東局勢牽動，7 月交割的 Nymex 原油上漲至每桶 95.15 美元，布倫特原油則升至 97.32 美元。近期伊朗無人機與導彈攻擊造成科威特一死多傷，並損壞國際機場，進一步加深市場對供應與地緣風險的擔憂。 此外，私人信貸市場也出現波動。Cliffwater Corporate Lending Fund 因贖回請求增加而限制提款，連帶引發市場對相關資產流動性的關注，KKR、Ares 與 Blackstone 等公司股價也出現明顯回落。 在核問題上，特朗普表示伊朗已同意不擁有核武器，讓市場對美伊可能朝更廣泛解決方案前進產生期待。不過，核計劃仍是雙方談判中最具爭議的核心議題，後續發展仍可能持續牽動市場情緒。