南港減資要不要參加？關鍵在世界明珠獲利能撐多久

ServiceNow腰斬後本益比仍54倍，AI顛覆壓力下這價位還敢買嗎？

AI顛覆傳統軟體模式引發市場擔憂 ServiceNow(NOW)在4月份股價回跌約15.5%，主要原因來自財報發布後的沉重賣壓。儘管第一季財報表現優於市場預期，卻無法消除投資人對其商業模式可持續性的疑慮。市場擔憂如Anthropic的Claude等AI工具將顛覆傳統軟體產業，這股恐慌情緒導致軟體類股今年以來面臨顯著下挫。 新興AI工具崛起削弱企業軟體需求 雖然目前從財務數據上還看不出AI對傳統軟體公司的實質打擊，但Anthropic的營收正呈現爆發性成長。市場傳聞顯示，越來越多中小型企業開始嘗試運用AI工具來開發客製化軟體，不再依賴大型企業軟體供應商。投資人擔憂這股趨勢將持續發酵，進而侵蝕傳統軟體供應商的市場份額與定價能力。 瑞銀降評與AI模型未公開引爆首波跌勢 這波股價拉回可分為兩個階段。4月第二週，ServiceNow(NOW)宣布其Mythos AI模型因過於強大、恐遭利用於網路安全漏洞而無法對外公開，股價隨後跟隨科技類股下挫。緊接著，瑞銀(UBS)考量應用軟體面臨的預算壓力，認為領先優勢正在消退，將其評等從「買進」調降至「中立」，進一步加重了股價的跌勢。 獲利結構轉型導致毛利率面臨持續壓力 在第一季財報發布後，股價再度出現跳水。即便營收與獲利皆符合預期，但單季毛利率從79%降至75%，引發市場對獲利能力的擔憂。這項數據反映了公司正從以使用者授權數計費的傳統模式，轉向Now Assist等AI產品，這項轉型預期將使毛利率持續面臨壓力。此外，儘管股價已從高點回跌超過50%，但以美國通用會計準則計算的本益比仍高達54倍，即使營收能穩定維持20%的成長，投資人仍對其高估值持保留態度。 ServiceNow專注企業IT自動化與雲端服務 ServiceNow(NOW)提供軟體解決方案，透過SaaS交付模型協助企業建構並自動化各種業務流程，主要專注於為企業客戶提供IT功能服務。公司從IT服務管理起家，近期更將工作流程自動化擴展至客戶服務、人力資源及安全營運等領域，同時提供應用程式開發平台即服務。前一交易日ServiceNow(NOW)收盤價為89.05美元，下跌2.96美元，跌幅3.22%，成交量達23,117,896股，較前一日增加1.59%。

POET 暴跌近50%打回原形，多頭喊築底、空頭看信譽崩壞，現在還撿得起？

光子學解決方案期待落空股價暴跌打回原形 POET Technologies(POET)在上週因市場對其AI光子學解決方案充滿期待，並猜測Celestial AI可能會擴大訂單，帶動股價翻倍狂飆。然而最新消息證實，該公司失去了Celestial AI的合約，而Celestial AI在今年稍早已被Marvell Technology(MRVL)收購。受此利空打擊，POET Technologies(POET)股價在週一爆量跳水，重挫近50%，直接回到近期起漲前的原點。 多頭指爆量暴跌為築底契機並具潛在收購價值 針對這波劇烈震盪，部分分析師依然保持樂觀態度。市場專家指出，合約終止前四天的檯面下消息走漏，確實為POET Technologies(POET)帶來嚴重的法律風險，但這也可能是Marvell Technology(MRVL)為了以折扣價收購這項獨特技術所採取的戰術舉動。此外，該公司目前市值約11億美元，帳上現金高達4.3億美元，強健的資產負債表支撐了近四成的估值。在股價崩跌期間，成交量爆出超過8000萬股，遠高於平時約1000萬股的平均水準，這暗示著籌碼屈服，可能正在形成短期具交易價值的底部。 空頭警告洩漏機密損害信譽未來充滿不確定性 相對地，看空的專家則提出嚴厲警告。分析指出，這次合約終止的導火線在於POET Technologies(POET)的財務長洩露了機密資訊。這項錯誤不僅讓公司失去了關鍵的訂單，更嚴重損害了與一線合作夥伴的信譽，直接危及未來的潛在合約。在此之前，該公司僅有一筆超過500萬美元的相關訂單，如今商業動能大受打擊，面臨極大的不確定性。 成長率不足以支撐高風險股價下行壓力仍沉重 儘管公司在增資後擁有充裕的現金部位，但專家預估其24%的複合年成長率，並不足以支撐在這種早期風險環境下的投資價值。加上POET Technologies(POET)是一檔波動極高的高Beta值股票，雖然在AI網路概念股熱潮下可能仍會吸引投機買盤，但要從目前的下行趨勢和惡化的投資人情緒中反彈難度極高。市場預測目前可能依舊過度樂觀，未來股價恐持續面臨龐大的下行壓力，上漲潛力相當有限。

頌勝科技(7768)申購價258元、興櫃高點490元：4/28前要衝還是忍住不抽？

頌勝科技(7768)申購價258元：4/28前該不該衝？先看風險與潛在價差 談「頌勝科技(7768)要不要申購」，很多人第一眼只看到：申購價258元、興櫃高點約490元，帳面價差看起來上看二十多萬，似乎不衝就虧大了。但從風險角度來看，這個「潛在23萬」不是已經放在口袋的錢，而是建立在興櫃價格、上市首日氣氛與整體半導體族群情緒上的假設。首先，興櫃成交量較小，價格較易受到短線資金影響，未必等同於上市後的合理價位；其次，公開申購抽籤中籤機率不一定高，就算你下單，也可能什麼都拿不到。真正需要思考的是：如果上市首日沒漲到預期，甚至跌破承銷價，你承擔這個短期波動的心理與資金壓力是否OK，而不是只看「最多可以賺多少」。 從基本面看頌勝科技(7768)：成長邏輯與不確定因素 如果你考慮的不是只賺一波價差，而是把頌勝科技(7768)當成可能長期持有的標的，那就要回到營運結構本身。公司近年受惠半導體相關產品成長，2025年合併營收約19.81億元，年增約3%，更關鍵的是高毛利的半導體研磨墊與耗材占比提升至六成以上，推升整體毛利率到超過五成，營業利益也有兩位數成長，顯示體質確實在優化。不過，每股盈餘因匯損與股本膨脹而略降，代表獲利對匯率波動敏感，未來可能持續影響淨利表現。此外，公司積極擴產中科與合肥新廠，設立CMP軟質拋光墊產線，若全球先進製程與先進封裝需求如預期成長，長期市占提升有想像空間；但若景氣反轉或客戶拉貨不如預期，擴產也會變成壓力。你可以把這次申購當成：是否願意參與一家處在擴張期、受景氣與匯率影響明顯的半導體耗材公司，而不是單純期待掛牌當天的股價表演。 如果4/28前沒申購頌勝科技(7768)，錯過會怎樣？你該先想清楚的三件事 多數人真正害怕的是「錯過頌勝科技(7768)會不會少賺一大筆？」但從行為面來看，你可以反過來問自己三個問題。第一，這次不申購，你是否有其他更熟悉、風險與報酬比更清楚的機會？若答案是有，未必需要把資金壓在一個結果全靠抽籤與上市氣氛的標的上。第二，如果未來股價真的一路大漲，你是否會因為「當初沒抽」而情緒失控，追高買進？如果會，那現在就需要預先設好自己的原則：例如只因基本面與評價合理才進場，而不是因為「早知道就申購」。第三，如果掛牌後走勢平平甚至回落，你又會不會慶幸當初沒有衝動申購？從這個角度看，錯過申購並不是世界末日，而是把選擇權保留到資訊更完整、價格更公開透明的時候。無論你最後選擇申購或放棄，更重要的是把這次頌勝(7768)當成一次練習：在面對「潛在價差」和「錯過恐懼」時，能不能仍然依據自己對產業、風險承受度與資金配置的判斷來做決定。 FAQ Q1：頌勝科技(7768)興櫃價格會不會保證上市後也在高檔？ A1：不會。興櫃交易量較小，價格較易波動，上市後會受到整體市場情緒、法人評價與籌碼結構影響，可能與興櫃價有明顯差異。 Q2：沒申購頌勝(7768)，之後還有機會參與嗎？ A2：有。掛牌後可直接在集中市場觀察成交量、財報與法說會資訊，再視風險承受度決定是否參與。 Q3：評估頌勝科技(7768)中長期發展時應該看什麼？ A3：可持續追蹤半導體研磨墊與耗材成長、毛利率變化、中科與合肥新廠產能開出進度，以及匯率波動對獲利的實際影響。

聯鈞從 300 殺到 214：AI 題材還能撿起來嗎？

聯鈞股價自 300 元回落至約 214 元，乍看之下本益比、股價位階相對壓縮，容易讓人聯想到「是否被錯殺」。但從基本面與產業循環來看，這段修正同時也反映了光模組庫存調整、營收年減與籌碼面轉弱等風險因子。目前聯鈞 COS 產能滿載、AI 伺服器與資料中心升級帶來的中長期需求確實具支撐力，800G 光模組驗證與 1.6T 評估也指向未來成長方向。不過，短期財報數字仍受毛利率下滑、光模組出貨疲弱影響，EPS 從單季 0.61 元的水平反映出成長斷層尚未完全銜接。若只用過去高點股價或 AI 題材想像來判斷「低估」，容易忽略產業修正期通常會壓縮評價與市場願意給的本益比。 從結構來看，聯鈞的成長故事並未中斷，只是節奏被庫存調整與客戶拉貨趨緩打亂。COS 封裝目前占光電營收逾六成，且毛利結構優於傳統光模組，產能比去年擴五倍且全年滿載，確實是短中期的營收底盤。公司也預先備妥關鍵雷射元件庫存，意圖卡位未來需求回補。此外，800G 單模組客戶驗證與 1.6T 產品規格評估，搭配矽光子外部光源（ELS/ELS-FP）代工與客製化封裝，代表聯鈞試圖在 AI 資料中心高速光通訊的下一波升級中維持技術與供應鏈位置。對中長線投資人而言，這些布局是評估「價值」與「未來成長空間」的重要依據，但仍需要觀察實際出貨時間點與 ASP、毛利率是否如預期落地，而不是只停留在題材階段。 從籌碼面來看，聯鈞目前並不處於「共識樂觀」的階段。主力與投信在 11 月出現連續賣超，外資以短線操作為主，顯示法人態度偏保守，資金仍在觀望庫存調整何時真正結束。管理層預期光模組庫存調整有望在年底前告一段落，明年起拉貨回穩，若後續營收、毛利率與 EPS 能在 2025 年明確回升，市場評價有機會重新修正；反之，若 AI 相關資本支出放緩、800G/1.6T 實際導入不如預期，股價現階段的修正就不一定能被視為「低估」，而可能只是風險重定價。對正在思考是否介入的投資人，較關鍵的不是問「現在價格算便宜嗎？」，而是先釐清幾個問題：你是否認同 AI 資料中心升級帶動高速光通訊的長期趨勢？你願意等待 1–2 年，讓 COS 與高速光模組雙引擎成為財報數字，而非只有展望？以及，你能否承受籌碼尚未穩定、股價可能持續震盪的風險？只有在這三個前提釐清後，股價從 300 跌到 214，到底是機會還是警訊，才會對你而言有較明確的答案。

BEN 回購數從 83 萬縮到 28 萬，富蘭克林坦伯頓這波調整還適合跟嗎？

富蘭克林資源公司於週一宣佈第二季的股份回購情況，包括多個信託基金的買回數量變化。 投資管理機構富蘭克林資源（NYSE:BEN）在本週一公開了其第二季度的股份回購活動，引起投資者的廣泛關注。根據報告，Putnam Managed Municipal Income Trust（PMM）本季回購280,433股，相較於第一季的837,971股顯示出明顯減少。而Putnam Municipal Opportunities Trust（PMO）的回購則有所增加，從第一季的543,575股上升至690,423股。此外，Templeton Emerging Markets Fund（EMF）的回購也呈現下滑趨勢，僅回購52,676股，較第一季的139,103股大幅下降。這些數字不僅反映了各基金在不同市場環境中的策略調整，也為投資者提供了評估未來投資風險和潛力的重要參考。儘管存在不同意見，但分析師普遍認為，這些回購行動是企業對自身價值的肯定，未來仍可望帶來穩健成長。 點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/id7ogv 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

拓凱(4536)8月營收7.44億月增25%，全年獲利下修後還敢進嗎？

傳產-其他 拓凱(4536)公布8月合併營收7.44億元，創近2個月以來新高，MoM +25.02%、YoY -34.09%，雖然較上月成長，但成長力道仍不比去年同期； 累計2023年1月至8月營收約65.99億，較去年同期 YoY -3.7%。 法人機構平均預估年度稅後純益將衰退至12.32億元、預估EPS介於10.61~15.98元之間。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

學會看「營業利益率」，一眼拆穿高毛利財報的美化風險，挑出本業獲利真強股怎麼做？

我們在「開艾蜜莉漢堡店學會基礎財報」這個單元的前幾篇文章了解，開漢堡店除了需要支出製作漢堡的「營業成本」外，還必須支出管銷和研發的「營業費用」，知道漢堡店的收入與支出後，接下來我們就來看看，漢堡店的獲利狀況吧！ 如何知道漢堡店的獲利狀況呢？ 簡單來說就是將「漢堡店賺的錢」減去「漢堡的製作成本費用」和「開店必須支出的營業費用」，就可以知道漢堡店的獲利狀況了。 ▼營業利益-以艾蜜莉漢堡店為例 （資料來源：自製圖表） 套用到財報公式就是將 「營業收入」減去 「營業成本」和「營業費用」 就可以算出公司的「營業淨利」，又稱為「營業利益」。（詳見下圖） ▼營業利益 （資料來源：自製圖表） 以上述例子可以發現，不管是收入還是支出，都跟漢堡店有直接關係，所以從「營業利益」，可以看出企業「本業」的獲利狀況。 比較「毛利率」就好，為什麼還要比較「營業利益率」？ 要開艾蜜莉漢堡店前，艾蜜莉老闆娘實際到艾大、小蜜兩間漢堡店實習，他發現艾大漢堡店和小蜜漢堡店的漢堡，同樣都是賣100元，但艾大漢堡店的漢堡的製作成本是25元，小蜜漢堡店的製作成本35元，所以艾大漢堡店的毛利率是75%，比小蜜漢堡店毛利率65%還高。 雖然兩間店在這個月賣出一樣多的漢堡，但到了月底幫老闆結帳時，兩間漢堡店賺的錢卻一樣多，難不成艾大漢堡店老闆偷藏私房錢？ 但是艾大漢堡店老闆看起來很正直耶，於是艾蜜莉仔細比較了兩間店的帳本，發現原來艾大漢堡店雖然製作成本比較低，但平均賣一個漢堡營業費用卻要35元，小蜜漢堡店卻只要25元。 計算營業利益率 = 營業利益/營業收入x100% = (營業收入-營業成本-營業費用) /營業收入x100% 其實兩間店是一樣的。 實習結束後，艾蜜莉決定自己開漢堡店，從艾大漢堡店，學習如何控制成本，從小蜜漢堡店，學習控制其他費用，因此讓艾蜜莉漢堡店的獲利，比去實習這兩間漢堡店更好。（詳見下圖） ▼營業利益率 （資料來源：自製圖表） 由以上例子可以發現，比較「毛利率」固然可以看出產品的競爭力，但比較「營業利益率」可以完整看出企業的經營管理能力。 同產業「毛利率」特別高，留心公司美化財報，讓「營業利益率」幫她卸妝！ 艾蜜莉漢堡店生意興隆，供應漢堡肉的上游廠商，覺得艾蜜莉漢堡店的毛利率很高，感覺賺很多錢，想要藉機提高漢堡肉價格，於是艾蜜莉在作帳時，將漢堡包裝袋成本5元認列為營業成本，藉此降低毛利率為70%。 過了一年，艾蜜莉想要擴大事業版圖，於是決定開放加盟，但市場上大家都知道，小丹漢堡店毛利率高達78%，所以多數人都選擇加盟小丹漢堡店，於是艾蜜莉在作帳時，將原本認列為漢堡成本的漢堡包裝袋成本5元，和固定漢堡的竹籤旗幟成本5元，都改認列為營業費用的銷售費用，因此毛利率提升為80%。（詳見下圖） ▼營業利益率-改變認列方式 （資料來源：自製圖表） 由上述例子可以發現，同產業的公司，對於營業成本（直接成本）與營業費用（間接成本）的認列方式不同，進而影響「毛利率」，事實上「營業利益率」都是一樣。 所以要特別留心有些公司，為了提高毛利率吸引投資者，而對財報動手腳，美化「毛利率」，因此要比較「營業利益率」，才能幫財報卸妝，看清楚公司本業真正的獲利能力！ 「營業利益率」有哪些觀察方向！ Ａ、同時比較「毛利率」和「營業利益率」了解公司的獲利結構！ 「毛利率」下降，「營業利益率」上升，顯示公司整體獲利增加，實際上產品競爭力下降，是靠降低營業費用提升獲利。 「毛利率」上升，「營業利益率」下降，顯示產品競爭力雖然變強，但經營管理能力太差，導致營業獲利被吞噬。 大多數的公司，「毛利率」和「營業利益率」差距維持穩定，顯示公司的經營方式穩定。 因此看財報要同時比較「毛利率」和「營業利益率」，才可以知道公司獲利，究竟是靠產品競爭力，還是公司的經營行銷能力。（詳見下圖） ▼同時比較「毛利率」和「營業利益率」 （資料來源：自製圖表） B、注意「營業收入」對「營業利益率」的影響 我們再以「艾蜜莉漢堡店」為例，有一天艾蜜莉的媽媽想要了解艾蜜莉漢堡店的獲利狀況，於是跟艾蜜莉拿最近這兩個月的財報來看，發現漢堡店的「毛利率」維持不變，但「營業利益率」從50%下降到25%，於是詢問艾蜜莉，最近是不是營業費用支出太高？ 但是艾蜜莉說其實「營業費用」都一樣，是因為最近附近，新開了一間瘦小爹炸雞店，導致漢堡店「營業收入」下滑了一半，由於「營業成本」例如漢堡肉，是每賣出去一個營業成本才會增加，所以「毛利率」維持不變，但是「營業費用」例如房租、員工是固定費用，不管賣幾個漢堡，費用都不會改變，所以當「營業收入」下滑時，「營業費用」佔「營業收入」的比例就會增加，導致「營業利益率」下滑。（詳見下圖） ▼注意「營業收入」對「營業利益率」的影響 （資料來源：自製圖表） 下圖我們再用圖示了解一次，三角形表示營業成本（變動成本），長方形表示營業費用（固定成本），三角形的角度就是毛利率，毛利率維持不變，當營業收入下滑時，營業費用占營業收入的比例就會增加。（詳見下圖） ▼注意「營業收入」對「營業利益率」的影響 （資料來源：自製圖表） 所以觀察「營業利益率」，除了看「營業費用」的多寡外，也別忘了注意是否因為「營業收入」的變動，間接影響「營業利益率」喔！ 結論 「營業利益」 = 營業收入-營業成本-營業費用 「營業利益率」 = 營業利益/營業收入x100% = (營業收入-營業成本-營業費用) /營業收入x100% 除了「營業費用」會影響「營業利益率」的高低外，「營業收入」的多寡，也會影響「營業利益率」唷！ 別忘了看損益表時，要同時比較「毛利率」和「營業利益率」，別被高「毛利率」的美妝欺騙，記得看「營業利益率」來卸妝，才能真正挑出本業獲利高的好公司。 【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】 跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，一起邁向 財富自由～（手刀衝）

延伸提問五則問題

1. 南港(2101)豪宅熱賣，股價還在睡？ 2. 營收年減23%，南港(2101)撐得住嗎？ 3. 世界明珠賣多快，對股民差在哪？ 4. 外資剛轉買南港(2101)，散戶該跟嗎？ 5. 股價卡32到36元，現在進場安全嗎？

總銷金額800億元！南港(2101)飆漲7%！這波行情還能追嗎？

今日大盤早盤開高走高，加權指數上漲338.62點(+1.71%)至20198.78點，櫃買指數上漲4.12點(+1.7%)至246.77點。權值股部分漲多跌少，川湖(2059)上漲9.72%、健策(3653)上漲5.36%、祥碩(5269)上漲5.18%、台光電(2383)上漲4.58%、致茂(2360)上漲4.06%。權王台積電(2330)上漲2.22%。 觀察早盤上市櫃類股中，以其他電子、電腦及週邊設備、半導體表現最佳。其他電子中，雙鴻(3324)上漲10%、弘塑(3131)上漲8.88%、宜特(3289)上漲6.88%；電腦及週邊設備方面，尼得科超眾(6230)上漲9.95%、奇鋐(3017)上漲9.35%、AMAX-KY(6933)上漲9.16%；半導體部分，創意(3443)上漲9.58%、智原(3035)上漲6.81%、愛普*(6531)上漲6.21%。 焦點股部分，南港(2101)近期受惠其旗下的南榮開發主導的建案「世界明珠」將迎來入帳，股價表現強勁。「世界明珠」全案總銷逾800億元，將帶動南港未來三年營運表現跳升，市場預估，該開發案有望陸續貢獻EPS超過 40元，後市表現可期！

Marketing Alliance (MAAL) 第三季營收502萬美元，本業由虧轉盈，投資人該怎麼看？

Marketing Alliance(MAAL) 近日公布了最新的第三季財務報告，數據顯示公司在營運端出現顯著轉折。本次財報不僅揭露了最新的營收規模，更重要的是在獲利能力上展現了復甦跡象，為關注該公司的投資人提供了正向的基本面訊號。 本次財報的一大亮點在於營業利益的結構性改善。Marketing Alliance(MAAL) 公布來自持續經營業務的營業利益為 299,637 美元。 相較於去年同期，當時公司面臨約 124,345 美元的營業虧損。從六位數的虧損轉為近 30 萬美元的獲利，顯示公司在成本控制或業務拓展上取得了實質進展，本業營運體質已較前一年同期明顯好轉。 在頂層營收方面，Marketing Alliance(MAAL) 第三季錄得 502 萬美元的收入。這項數據為公司提供了穩定的現金流基礎，支撐其持續經營活動與未來的業務發展計畫。 隨著本業轉虧為盈，公司的最終獲利表現也同步提升。根據一般公認會計原則（GAAP）計算，Marketing Alliance(MAAL) 第三季的每股盈餘（EPS）為 0.04 美元。這項數據確立了公司該季度實現盈利的事實，這對於評估公司財務健康度的投資人而言，是一個關鍵的參考指標。