美國啟動降息循環：長天期美債 ETF 報酬上看 50% 的關鍵思維與風險檢視

為何長天期債有「存續期間」槓桿優勢？拿今年領五次息的國泰20年美債ETF(00687B)當麻豆說明

儘管美國聯準會（Fed）尚未鬆口結束升息（擔心一旦鬆口後，通膨會捲土重來），但市場預期明年上半年降息的可能性提高，據 FedWatch tool 顯示，投資人預期 2024 年 5 月降息的機率已經高達 47％。自上月聯準會宣布暫停升息後，美國10年期公債殖利率已從近 5％ 高點回落至 4.4％；殖利率下跌意味公債價格上漲，也反映市場對利率鬆綁的預期。 那麼要跟著股神巴菲特買短債，還是買長債？波克夏今年以來大買美國短期公債，第三季持有 1,264 億美元短債，較去年底增 36%。為何股神買短債、不是長債？短債同樣由美國政府發行，信評高、流動性佳、波動低、當前債息高，適合巨額資金短期停泊。巴菲特以股權投資為主，短債更像機動的資金停泊工具。但若一般投資人資金有限、想用「槓桿效果」放大資產，長天期美債值得關注。 長天期債的槓桿優勢在於「存續期間」。美國自 2022 年起已累計升息 21 碼（1 碼=0.25%），使利率維持高點，長天期美債ETF因此具備不錯的殖利率；若明年進入降息循環，債券價格可望上漲，進一步帶來資本利得。此時布局長天期債，可進可攻（價差）、退可守（領息）。 資本利得可望有多大？關鍵看「債券ETF的存續期間」。以國泰20年美債(00687B)為例，依投信官網資料，00687B 的存續期間為 16.51 年。理論上，美國每降息 1%，00687B 價格有機會上漲約 16.51%（降息 1% 意味未來 16.51 年利息損失需靠價格上漲 16.51% 彌補）；若降息 2%，則可能上漲約 33%（2 × 16.51）。 小資若想用槓桿放大報酬，就要選存續期間較長的長天期美債ETF。觀察 00687B，股價自 10 月底 27.76 元反彈至 11/28 的 29.82 元，上漲 7.42%，明顯受惠於暫緩升息。 不過，想賺息又賺價差，挑選標的時要留意「溢價」風險。應優先挑過去無「大幅溢價」紀錄的ETF；若買在溢價約 4%，原本估計的 16.51% 潛在漲幅，實際可能只剩 12.51%，影響報酬。溢價幅度可至投信官網查詢；以 00687B 為例，未見大幅溢價紀錄，且今年以來規模增近 500 億元。 至於配息面，市場預期美國恐要至明年下半年才降息，資本利得仍需等待，但長短天期債殖利率皆不錯，可先穩定領息。00687B 因調整配息月份，2023 年 12 月將有「第五次」配息；依公告，12/18（ㄧ）除息，最晚需於 12/15（五）前持有。為避免多人搶息稀釋效果，00687B 新納入收益平準金機制，有助規模放大時維持配息穩定。 （資料來源：國泰投信官網、Yahoo奇摩股市）

富邦金受美國降息循環推動，法人估2026年稅後純益成長10%，經常性收益有望放大

美國聯準會近日宣布重啟降息循環，並預計年底前持續降息，這一消息推動美股和台股創下新高。富邦金控（2881）在此背景下，法人預估其2026年稅後純益將成長至約1,084億元，年增幅度接近10%。目前，富邦金今年前八月自結稅後純益為734.8億元，每股稅後純益（EPS）為5.11元，雖然較去年同期衰退逾三成，但法人對未來成長持樂觀態度。 美國降息對富邦金的潛在影響 美國降息政策對金融市場的影響顯著，資本市場交投熱絡，有利於金融業的投資操作。儘管今年因全球股災和台幣升值等因素，壽險業獲利普遍衰退，但富邦金已做好應對台幣升值的準備，申請適用外匯價格變動準備金新制，其壽險的外價金水位至8月底餘額達到800億元，足以應對台幣升值至28元以下的價位。此外，法人預期富邦金2026年在新制接軌後，將更著重於經常性收益，這將進一步推動其獲利成長。 市場對富邦金未來表現的反應 在股市創新高的背景下，富邦金的股價表現備受關注。國票投顧預估，富邦金今年全年稅後純益將達到千億元水準，儘管較去年下降，但明年獲利可望回升。國泰期貨研究指出，富邦金2026年的預估EPS可望重回6元之上，較今年全年預估EPS年增9%以上。這些預測反映了市場對富邦金未來幾年成長潛力的信心。 富邦金未來的關鍵觀察點 未來，富邦金的投資人需要關注美國降息政策的進一步走向，以及台幣匯率的變動。此外，2026年新制的接軌將是富邦金獲利結構轉型的關鍵時點，投資人需密切留意其經常性收益的表現。潛在風險包括全球經濟的不確定性和台幣進一步升值的可能性，這些因素都將影響富邦金的財務表現。

高股息ETF 00946、00929投資哪一檔都沒差？長期持有一樣賺？完整解析含息總報酬、股債配置與降息債券策略

本集《ETF錢滾錢》由怪老子解答投資小白常見的5大疑問，包含降息如何挑選債券ETF、手上閒錢該買個股、ETF還是美債；高股息ETF遇熊市怎麼辦；以及00946、00929如何取捨。 百萬閒錢該存個股、ETF還是美債？ 若有600萬資金，個股波動大、獲利不易長期穩定，建議股債各50%配置。股票端以市值型ETF為主，如元大台灣50(0050)、富邦台50(006208)，美股可選IVV、VTI；債券端配置長天期美債ETF，如元大美債20年(00679B)、國泰20年美債(00687B)、中信美國公債20年(00795B)。 為什麼不挑選個股或高股息ETF？ 早年存台積電(2330)、鴻海(2317)績效突出，但產業競爭變化快，難以掌握賣點。被動指數ETF具汰弱留強機制，能分散風險。高股息ETF通常篩除成長權值股，如台積電、聯發科(2454)多不在成分內，長期看總報酬常不及市值型ETF，但優點是現金流穩定、持續配息。 長期熊市高股息ETF會怎樣？ 以元大高股息(0056)為例，2007年後歷經金融海嘯一度重跌約53%，但配息步調未明顯改變，長期趨勢仍向上。景氣差時股價易回檔，惟企業獲利若仍穩健，長期持有多能度過循環，重點在抗波動與時間紀律。 有100萬，00946、00929該投資哪一檔？ 00946現價約10多元、月配約0.067元；00929約20元、月配約0.18元。投資重點不在張數，而在含息總報酬。成立至今含息報酬估：00946約1.41%、00929約0.31%，走勢相近、選股邏輯同為科技高股息。00929自2023年6月掛牌迄今價差漲約41%，00946表現與其不致差太多，兩檔屬性接近，核心仍應比較總報酬與指數方法學差異。 降息該選公司債，還是公債？ 長線看殖利率可偏公司債；若想在降息循環賺價差，關鍵在存續期間（Duration）。存續期愈長，對利率下降愈敏感。影響存續期的三要素：到期日愈長→存續期愈長；票息、殖利率愈高→存續期愈短。要吃降息價差，優先選長天期、低票息、低殖利率且信用等級佳的公債ETF。 降息後，債券ETF配息反而會增加？ 以群益ESG投等債20+(00937B)為例，配息結構中利息所得約占75%、收益平準金約18%，並含部分已實現資本利得。降息時債價上升產生資本利得，亦可挹注配息，因此配息不僅不一定下降，還可能增加。 結語 整體來看，若追求長期總報酬與省心，市值型ETF搭配長天期美債的股債配置更為穩健；若偏好現金流，高股息ETF能提供穩定配息；降息交易重在存續期間管理。面對00946與00929，應以含息總報酬、成分與規模費率等關鍵指標進行長期比較與持續追蹤。