電競PC帶動系統營收季增5~10%！這波需求能延續到2026嗎？

技嘉(2376)營收破千億後怎麼看？主機板與伺服器業務動能解析

技嘉股份有限公司（2376）是全球前三大主機板製造商，產品涵蓋主機板、顯示卡、伺服器與電競筆電等領域。在台灣，技嘉的產品常見於組裝電腦市場，並在電腦愛好者與電競玩家族群中具有一定知名度。其自有品牌 GIGABYTE 為電腦硬體產品的主要品牌，AORUS 則是面向電競市場的次品牌，積極參與電競與超頻活動。文章也提到，技嘉長期是歐美國際大廠與雲端服務供應鏈的重要夥伴，並持續投入產品創新與研發，累積多項技術專利與設計獎項。 營運方面，技嘉在 2021 年與 2022 年兩度繳出年營收破千億新台幣的成績，其中 2022 年全年營收達 1072.64 億元，EPS 為 10.29 元，創下歷史次高紀錄。到了 2023 年第一季，合併營收為 280 億元，年減 14%，主要原因是消費性需求尚未明顯回升。即便面臨需求壓力，技嘉仍持續投入研發與產品創新，以因應後續市場變化。

邁科 (6831) 反彈背後是成長驗證？AI 散熱題材、EPS 與估值如何定價

邁科(6831)盤中股價來到 688 元，上漲 2.69%，在前段高檔震盪與修正後，短線再度轉強。若只看價格，容易以為是 AI 題材重新點火；但從機構資金與市場定價邏輯來看，這一段走勢更像是在交易兩件事：AI 伺服器散熱升級的長線預期，以及 EPS 與評價修正後的再定價。 近期市場持續關注 AI 伺服器散熱規格升級，特別是液冷、水冷等方案滲透率提高，讓散熱族群再度成為資金焦點。邁科先前也有券商上修未來 EPS 與目標價的題材，加上散熱零組件族群整體表現偏強，資金出現回流跡象，使得股價在明顯拉回後出現反彈。 不過，這種走法本質上仍比較像題材延續下的反彈，不代表風險已經消失。AI 相關族群常常先交易未來成長想像，最後真正決定股價能否站穩的，還是獲利是否能逐步驗證。 從技術結構來看，邁科前一段自 900 多元區間明顯拉回，短期均線仍偏下彎，月線與季線上方也有壓力，代表高檔修正壓力尚未完全消化。這種型態通常意味著市場願意承接，但還沒有到能放心追價的階段。若沒有量能配合，反彈容易變成區間震盪，而不一定是新的主升段。 籌碼面上，近期三大法人多半仍偏賣超，顯示法人端尚未明顯轉為積極追價；主力近五日與近二十日的買賣超比率也偏向賣方，短線大戶資金仍有調節痕跡。再加上融資水位偏高，股價波動往往會更大，一旦遇到獲利了結，拉回速度也可能更快。這也是為什麼邁科較適合被視為高估值成長題材股，而不是以傳統防禦邏輯看待。 基本面方面，邁科主力業務是散熱模組，聚焦伺服器與高效能運算相關散熱解決方案。市場之所以願意給它較高的成長溢價，核心仍來自 AI 伺服器需求持續成長，以及 CSP 自研 ASIC 晶片推升高階散熱規格需求。公司在水冷、液冷與高階散熱模組的布局，也強化了中期成長想像；近期月營收創新高，更進一步支持市場對成長軌道的期待。 但估值走高後，市場對失誤的容忍度會明顯下降。目前邁科本益比已在 40 倍以上，這類評價不算便宜。當估值來到這裡，市場看的就不只是題材，而是未來營收、毛利率與接單節奏能否持續兌現。若 AI 伺服器需求擴張不如預期，或者液冷滲透速度慢於市場想像，股價就可能再度面臨修正。 整體來看，邁科今天的上漲比較像是高檔修正後的技術性反彈，而不是趨勢完全翻多的確認訊號。它的核心驅動仍然是 AI 散熱題材、券商上修 EPS 預期，以及族群資金回流；但籌碼面還沒完全轉強，法人也還沒有明顯站回買方，所以風險並沒有因為單日反彈而消失。 回到驗證邏輯，接下來更重要的觀察點會是：AI 伺服器需求是否持續擴張、液冷與高階散熱是否能快速放量、EPS 上修能否真正落地，以及高估值是否仍能被營收成長支撐。這些因素才是決定邁科後續能否重新走出趨勢的關鍵。

半導體回檔是估值修正，還是AI供應鏈進入下一段定價壓力？

半導體族群近期回檔，不一定代表基本面轉弱，更像市場開始重新計算下一段預期。台積電（TSM）週五收跌 2.93%，報 403.41 美元；費城半導體指數（PHLX Semiconductor Index）單日下跌 3%，距離 6 月高點回落近 20%。表面上看像是 AI 熱潮降溫，但英特爾（INTC）剛公布優於預期的財報，股價仍重挫逾 4%，顯示市場更在意的是「利多還能把估值推多高」，而不是單純否定 AI。 本週稍早，Alphabet（GOOGL）與特斯拉（TSLA）都釋出加大 AI 基礎設施投資的訊號，理論上對晶片、伺服器與資料中心供應鏈都是正面催化，但資金沒有延續追價，反而轉向獲利了結。這通常表示，好消息早已提前反映在股價中，當預期拉得太滿，只要財報沒有明顯超越市場模型，就可能出現拉高後賣壓。 台積電是蘋果、NVIDIA、AMD 等主要晶片大客戶的核心代工夥伴，AI 訂單能見度幾乎直接反映在接單與稼動率上。台積電率先回檔，對台股半導體供應鏈的定價壓力就會變得更明顯，包含持有台積電 ADR 的投資人，以及布局聯發科、日月光等相關個股的資金，都需要留意費半後續走勢。若費半真的跌破距 6 月高點回撤 20% 的關卡，台股半導體族群通常也不會太輕鬆。 今年以來，半導體與記憶體族群漲幅已經相當驚人，Sandisk 約漲 500%，美光（Micron）約漲 200%，英特爾年初至今也大漲約 160%。這代表市場買的不只是基本面，而是一整段 AI 資本支出週期。當股價先跑太遠，財報就容易變成「不夠驚喜」，只要結果沒有明顯超越預期，賣壓就可能先出現。 更值得注意的是，英特爾財報雖然優於預期，股價卻下跌，這種走法往往不只影響單一晶片股，還可能外溢到伺服器供應鏈。接下來可觀察台股雲端伺服器代工廠如廣達、緯創、英業達，以及 AI 伺服器機殼與電源相關廠商；若美股伺服器晶片股在財報後持續承壓，法說會上對下半年出貨與接單的說法，很可能轉趨保守。 目前市場缺的不是利多，而是超預期的利多。若費半能在 15% 到 20% 的回撤區間內止跌反彈，這波較像技術性修正，AI 主線仍未被破壞；若跌幅進一步擴大，就要開始重新檢視 AI 資本支出的轉換時程，以及晶片需求可見度是否不如先前樂觀。接下來可觀察三項重點：台積電下季法說的營收指引、費半是否守住 20% 回撤區、以及美光與 Sandisk 的延續性是否再度影響記憶體族群與台股同類股。

TrendForce估2024伺服器出貨年增2%，嘉澤(3533)受惠關鍵在哪

根據市調機構 TrendForce 最新研究，2024 年全球伺服器整機出貨量預估年增 2.05%，達 1,365.4 萬台。主因在於通膨黏著度高、企業融資成本居高不下，進而壓縮資本支出，使需求尚未恢復到疫情前的成長幅度。 不過，市場也認為伺服器最壞情況已過，相關供應鏈仍有受惠空間。其中可關注 CPU Socket 供應商嘉澤(3533)。 展望嘉澤 2024 年營運，主要動能包括： 1. 受惠伺服器出貨量回升，且 Intel 與 AMD 新平台放量，帶動滲透率達 40%；下半年 Intel 另將推出 Birch Stream 新伺服器平台，帶動營收成長。 2. 桌機方面，預估 Intel Meteor Lake 與 AMD Ryzen 7000 滲透率持續增加，平均出貨單價可望提升。 3. 子公司嘉基(6715)受惠高速傳輸成長，全年營收預估成長 2 成。 4. AMD 發表的 AI 晶片 MI300A 也將使用 Socket 插座，相關產品已於 2023 年下半年小量出貨，並在 2024 年明顯放量。 法人預估嘉澤 2023 / 2024 年 EPS 分別為 53.74 元與 64.63 元，年增率分別為 -8.4% 與 20.3%。以 2024 年 EPS 估算，2024.02.29 收盤價 1,025 元，本益比約 16 倍。整體來看，伺服器與 PC 產業雖有復甦跡象，但評價已回到相對合理區間。

主動式ETF換股訊號轉清楚：資金從半導體移向伺服器，輪動與低接同步發生

今天主動式ETF的籌碼變化，呈現出明顯的資金再配置，而不是單純的買超或賣超。整體買方共有56筆，明顯多於賣方的22筆，但真正值得注意的，是資金正在往哪裡移動。 半導體與被動元件先被調節，台積電 (2330) 也出現減碼壓力。環球晶 (6488) 重挫 8%，被4家經理人聯手減碼；台積電 (2330) 則遭3家調節，矽格 (6257)、國巨 (2327) 也各自有2家同步減碼。 從產業循環來看，這比較像市場對AI供應鏈的追價沒有消失，但資金開始從部分高位權值轉去更直接反映訂單與成長動能的標的。題材仍在，只是部位開始重新分配。 伺服器族群明顯接棒，緯創 (3231) 成為今天最強共識。緯創 (3231) 今天上漲 3.17%，卻被4家經理人同步大幅加碼 132.31%，力度相當少見。緯穎 (6669) 與遠傳 (4904) 也各自獲得2家同步買進。 從AI基礎建設角度看，這很合理。當市場開始思考AI伺服器出貨、資本支出落地、整體供應鏈排程時，資金往往不只留在最上游晶片，還會往組裝、伺服器、散熱、網通等更接近實際營收轉換的環節延伸。 另一個重要訊號，是經理人趁大跌進場低接。尖點 (8021) 重挫近 9%，卻被2家基金經理人聯手加碼 52.81%；南亞 (1303) 逼近跌停，也有2家進場掃貨。 聯發科 (2454)、台燿 (6274)、台光電 (2383)、旺矽 (6223)、南電 (8046) 這5檔，今天跌幅大多落在 3% 到 9% 之間，也都看到2家基金經理人同步低接。這種「跌越深、買越用力」的行為，通常代表主動資金不認為這一段是結構性轉弱，而比較像短線情緒壓抑後的進場機會。 不過，低接訊號雖然明顯，仍要留意後續 EPS 預期能否跟上，以及企業獲利是否能兌現。否則低接也可能變成接刀。 目前主動ETF中，3家以上共同持有的底倉共有117檔，代表整體共識仍然存在。其中市場壓得最重的那檔個股，已經有21家共同持有，總市值部位超過866億，但今天也罕見看到3家經理人同步減碼。 這比較像大型資金不是全面撤退，而是在做權值股微調。當一檔股票成為底倉核心後，持股比重過高時，主動資金就會考慮風險報酬比，騰出部位去找其他仍在低檔、但有營運催化的標的。 光通訊族群的華星光 (4979) 今天表現相對突出，上漲 4.66%，而且出現1家經理人全市場首次新建倉買進。這類「新面孔」在大量換股與低接並行的盤勢裡，格外值得留意。 光通訊本來就是AI資料中心升級鏈條的一環，當伺服器、交換器、傳輸需求同步升溫時，這類標的常常是後段才被市場真正發現的受益族群。不過，新建倉不代表趨勢已經確認，只代表有資金開始試探。 整體來看，今天不是單純的追價盤，而是典型的主動資金換手盤：半導體部分權值開始被調整，伺服器與AI硬體鏈條接棒，跌深股出現主動低接，部分底倉過重標的開始被微幅提款，光通訊也出現新的試單布局。 短線上，這種盤面看起來熱鬧；長線上，則是在重新評估誰的獲利能最先兌現、誰仍停留在題材預期。後續若聯準會政策、降息節奏、企業資本支出與獲利季報無法持續支持，這種集中換股結構就可能只是下一輪波動的前奏。

台積電跌2%、費半回落近20%，AI熱潮真的降溫了嗎？

台積電（TSM）週五收跌2.93%，費半指數單日下跌3%，距6月高點已回落近20%。英特爾（INTC）財報優於預期，股價卻反而重挫逾4%，顯示市場焦點不只在基本面，而是更在意「是否早已把利多定價完」。 文章指出，Alphabet（GOOGL）與特斯拉（TSLA）都表態要加大 AI 基礎設施投資，原本應有利半導體族群，但資金在消息確認後選擇獲利了結，反映市場缺的不是利多，而是超出預期的新催化。 台積電作為蘋果、輝達（NVIDIA）、AMD 的重要晶圓代工夥伴，其股價表現也牽動台股半導體供應鏈，包括聯發科、日月光等相關個股。若費半指數持續靠近或跌破 20% 回撤區間，台股半導體族群可能同步承受壓力。 今年以來，記憶體與半導體個股漲幅已相當可觀，例如 Sandisk 約漲 500%、美光（Micron）約漲 200%、英特爾也約漲 160%。在漲幅先行的情況下，即便財報數字漂亮，只要未再超越市場原先預期，股價仍可能面臨賣壓。 文章也提到，英特爾財報後的賣壓可能外溢到伺服器供應鏈，台股的廣達、緯創、英業達，以及 AI 伺服器機殼與電源廠商，後續可觀察法說會對下半年出貨展望是否轉趨保守。 整體來看，這波回調是否只是估值修正，關鍵在三個訊號：台積電下季法說的營收指引、費半指數能否守住 20% 回撤位置，以及美光與 Sandisk 的股價是否出現連續性下跌。若需求指引仍強、指數止穩，AI 主線可能未變；若跌勢擴大，市場對 AI 資本支出與需求能見度的疑慮將升高。

AI資料中心超級循環加速，Celestica(CLS)成長與高股息資金分流

AI資料中心與伺服器製造正在進入罕見的超級循環，Celestica(CLS)在高階代工市場的營收與獲利同步增溫，成為華爾街高度關注的焦點；同一時間，多家區域銀行、保險與REIT則以穩定股息吸引保守資金，反映美股資本市場正明顯分化為「成長型AI製造」與「收益型金融地產」兩條主線。 Celestica專注電子製造服務（EMS），市場預期其第二季每股盈餘可達2.31美元、營收約44.9億美元，單季營收年增率逼近52%。今年以來，Celestica股價漲幅超過11%，表現優於同期約8%的標普500指數。更受矚目的是，過去兩年公司在財報季中，EPS與營收皆百分之百超越市場預期；近三個月分析師預估也持續上修，EPS上修16次、零次下修，營收上修13次、同樣沒有下調，顯示市場對AI伺服器代工前景抱持高度信心。 分析師認為，Celestica已不只是一般EMS廠，而是位於AI伺服器超級循環核心的供應商。部分看法提到，1.6T相關需求動能可望支撐中長期成長，不過總體經濟變數仍可能影響股價波動。另一種觀點則指出，第一季優於預期已降低市場對2027年獲利底部的疑慮，接下來第二季財報與管理層展望，將是市場是否進一步上修模型與估值的關鍵。 Celestica的強勁表現，也折射出AI與雲端資料中心建置加速。從GPU計算伺服器、高速網路設備到電源與機櫃，供應鏈正經歷類似PC或智慧型手機世代的設備投資大週期。對NVIDIA(NVDA)與Microsoft(MSFT)等上游與雲端巨頭而言，資本支出熱潮早已是市場共識；但對中下游系統整合與代工廠而言，訂單能見度拉長、規模經濟放大，成為股價的重要支撐。 與AI製造成長故事並行的，是另一條收益資產路線。近期包括WSFS Financial(WSFS)、Citizens & Northern Corporation(CZNC)、OP Bancorp(OPBK)、National Bankshares(NKSH)等區域銀行，以及Selective Insurance Group(SIGIP)、Rexford Industrial Realty(REXR.PR.B、REXR.PR.C)、Central Pacific Financial(CPF)、SLB(SLB)等公司，持續宣布穩定股息，成為在高利率與景氣不確定環境中吸引資金的另一支柱。 從財報來看，CZNC第二季EPS為0.79美元，優於預期0.13美元，營收年增34.6%；OPBK EPS為0.53美元，也高於預估，營收年增8.7%；NKSH則繳出EPS 0.79美元，略低於預期，但營收仍年增18.3%。這些公司共同特色在於，依靠利差、費用收入與定期配息維持投資吸引力，但成長性明顯不如AI伺服器供應鏈那樣強烈。 收益資產方面，SIGIP宣布季配息每股0.2875美元，預估殖利率約7.29%；Rexford Industrial Realty兩檔優先股REXR.PR.C與REXR.PR.B季配息分別為0.3516與0.3672美元，殖利率約6.62%與6.57%；CPF維持每股0.30美元配息，殖利率約3.11%；SLB則宣布每股0.295美元季配息，殖利率約2.3%。對追求現金流的資金而言，這些標的提供較明確的收益來源。 整體來看，成長股與收益股的資金競逐，正是當前美股結構性分化的縮影。一端是以Celestica為代表、搭乘AI與資料中心超級循環的硬體製造與科技供應鏈；另一端則是以區域銀行、保險與不動產為主，透過穩定股息與中度成長吸引風險承受度較低的投資人。在利率尚未快速下滑的環境中，成長股估值可能受壓，但若基本面持續超標，仍有機會維持市場關注；相對之下，收益股雖較難獲得估值擴張，卻能在波動市況中提供防禦性。 對台灣投資人而言，這波AI伺服器超級循環不只牽動海外代工廠與上游晶片巨頭，也會影響台系供應鏈與科技股評價。如何在成長股與收益股之間取得平衡，將成為未來幾季資產配置的重要課題。Celestica即將公布的第二季財報，將是觀察AI硬體投資熱潮是否延續的重要風向球；若財報再度全面優於預期並上修展望，市場對AI供應鏈的信心可能進一步提升，反之則可能使資金更多轉向穩定配息標的。

主動式ETF資金換股加速：緯創 (3231) 受青睞、台積電 (2330) 與環球晶 (6488) 遭減碼

文章整理主動式ETF每日持股變化，觀察到資金正在明顯換股。今天整體買方56筆，大於賣方22筆，但半導體與被動元件族群出現賣壓，環球晶 (6488) 重挫8%且遭4家經理人聯手減碼，台積電 (2330) 也被3家調節，矽格 (6257) 與國巨 (2327) 各有2家同步減碼。 相對地，資金轉向伺服器族群，緯創 (3231) 上漲3.17%，被4家經理人同步加碼132.31%；同族群的緯穎 (6669) 與防禦型的遠傳 (4904) 也各獲2家買進。另一方面，經理人也有趁弱勢低接的動作，尖點 (8021) 重挫近9%，南亞 (1303) 逼近跌停，仍分別獲得2家進場加碼；聯發科 (2454)、台燿 (6274)、台光電 (2383)、旺矽 (6223) 與南電 (8046) 也在3%到9%的跌幅中，出現2家同步低接。 目前3家以上主動ETF共同持有的底倉共有117檔。其中一檔大型權值股被21家共同持有、總市值部位超過866億，但今天罕見出現3家經理人同步減碼，顯示大型資金正在調整權值股比重，騰出資金做其他低檔布局。 光通訊族群的華星光 (4979) 則逆勢上漲4.66%，並獲得1家經理人全市場首次新建倉買進，成為今天唯一新增的焦點標的。

主動式ETF換股加速：緯創(3231)爆買、台積電(2330)與環球晶(6488)遭減碼

今日主動式ETF持股變化顯示，市場資金正在明顯換股。整體買方56筆大於賣方22筆，半導體與被動元件出現賣壓，環球晶(6488)遭4家經理人同步減碼，台積電(2330)也被3家調節，矽格(6257)與國巨(2327)各有2家同步減碼。 資金則轉向伺服器族群，緯創(3231)上漲3.17%，被4家經理人加碼132.31%；同族群的緯穎(6669)與防禦型的遠傳(4904)也各獲2家同步買進。 另一方面，經理人也明顯趁跌勢低接。尖點(8021)重挫近9%，仍被2家加碼52.81%；南亞(1303)逼近跌停，也有2家進場掃貨。聯發科(2454)、台燿(6274)、台光電(2383)、旺矽(6223)與南電(8046)等跌幅落在3%到9%的個股，也都獲得2家基金經理人同步進場低接。 目前3家以上主動ETF共同持有的底倉共有117檔。全市場持有最重的個股，累計有21家共同持有、總市值部位超過866億，但今天也出現3家經理人同步減碼，顯示大型資金正在微調權值股配置，把部位騰挪到其他低檔標的。 光通訊族群的華星光(4979)則逆勢上漲4.66%，並獲得1家經理人首次新建倉，成為今天資金流向中的新焦點。

南方銀行SBSI第二季EPS優於預期、營收略低於預估，營運重點在哪裡？

南方銀行股份公司（SBSI）公布第二季財報，每股盈餘為0.90美元，較市場預期高出0.04美元；但營收為71.33百萬美元，略低於分析師預估3.67百萬美元，年增7.4%。 公司年度化平均股東權益回報率為12.33%，平均有形普通股權益回報率為16.09%，顯示資本運用效率仍具一定水準。展望後續，南方銀行預計2026年將實現中度單位數的貸款增長，並維持約27至28億美元的證券餘額。整體來看，這份財報呈現獲利優於預期、營收略有缺口的組合，市場後續可能會更關注其放款動能與資產品質表現。