蘋果拒投 Anthropic：是理性資本配置還是錯失 AI 佈局關鍵？

微軟(MSFT)攜手Anthropic擴大Azure算力需求，雲端營收動能受關注

近日市場關注微軟（MSFT）在人工智慧領域的最新戰略布局。根據外資法人報告，微軟降低對單一 AI 新創依賴的策略逐步顯現成效，與 Anthropic 的戰略合作有望為其雲端業務帶來新的營收動能。 報告指出，在執行長納德拉推動下，雙方於 2025 年 11 月確立戰略夥伴關係，Anthropic 計畫投入高達 300 億美元購買 Azure 算力資源。法人並推估，若 Anthropic 至 2030 年營收達 2410 億美元，且其中 60% 用於算力支出，Azure 若取得約三成份額，微軟每年有機會新增約 430 億美元營收。 目前結構上，Anthropic 佔微軟剩餘履約義務約 5%，OpenAI 約佔 46%。隨著合作深化，市場認為有助於微軟分散 AI 基礎設施的營收集中度，提升訂單組合的穩定性。 微軟主要開發消費者與企業軟體，營運分為三大部門：包含 Office 365 的生產力與業務流程、涵蓋 Azure 基礎設施的智慧雲端，以及包含 Windows 與 Xbox 的個人運算。公司也持續將 AI 技術整合至商務服務與個人電腦中。 股價方面，微軟在 2026 年 5 月 28 日交易日表現強勢，開盤 412.97 美元，盤中最高 429.49 美元，終場收在 426.99 美元，單日上漲 3.47%，成交量也明顯放大。 整體來看，微軟透過擴大與多方 AI 新創合作，正逐步建立更穩健的雲端算力需求基礎。後續可持續觀察 Azure 市占率變化，以及高資本支出是否能如期轉化為實質獲利。

摩根大通(JPM)握超額資本評估併購，估值高檔下資本配置如何取捨？

摩根大通（JPM）執行長戴蒙近日表示，受惠於較寬鬆的監管環境，銀行目前握有約400億至500億美元的超額資本，未來幾年可能動用100億至200億美元進行併購交易，且若有行動，將向投資人清楚說明交易的戰略價值。 戴蒙也強調，儘管資金充裕，現階段並不急於出手，原因在於市場整體估值與摩根大通（JPM）股價都處於高檔，資本配置策略仍以耐心為主。他回顧過去透過收購貝爾斯登、華盛頓互惠銀行與第一共和銀行擴張版圖，但在美國法規限制單一銀行存款市佔率不得超過10%的背景下，近年策略已轉向尋找較容易整合的小型收購目標。 在營運面，戴蒙對目前業務狀況維持樂觀，預估第二季投資銀行業務手續費收入年增約10%，交易收入至少增加11%。他形容當前併購市場出現多年未見的熱度，股票資本市場也相當活躍。由於表現優於預期，摩根大通（JPM）將2026年支出預測由1050億美元上修至1060億美元，並表示增加的10億美元來自良好營運績效。 摩根大通（JPM）是美國最大、也最複雜的金融機構之一，業務涵蓋消費者和社區銀行、企業和投資銀行、商業銀行，以及資產和財富管理四大領域。最新交易日收盤價為296.73美元，下跌2.55美元，跌幅0.85%，成交量為9,766,204股，較前一日減少17.13%。

Anthropic估值逼近1兆美元，AI衍生需求與巨型IPO熱潮引發市場分歧

Anthropic在最新一輪成功融資650億美元後，估值來到9650億美元，逼近1兆美元關卡。Wedbush分析師Dan Ives認為，投資人對AI公司的需求才剛起步，美國在科技領域30年來首次領先中國，目前的AI行情仍屬「冰山一角」。他並點名數據層級企業如Snowflake（SNOW）、Datadog（DDOG）與Innodata（INOD）可能受惠於AI衍生需求。 Ives指出，從Snowflake（SNOW）與戴爾（DELL）近期財報可看出，第二、第三乃至第四層次的衍生需求正在反映企業資金流向。他因此維持先前看法，預估那斯達克指數將在2027年突破30,000點，並認為2026年可能出現一連串超大型IPO。 市場目前關注SpaceX、Anthropic與OpenAI等公司的潛在上市計畫。Ives將這三家企業視為第四次工業革命的三大支柱，並強調Anthropic擁有全球最優秀的模型，將對OpenAI形成競爭壓力。 不過，其他分析師對巨型IPO熱潮抱持警戒。SpaceX已在監管文件中確認，預計6月12日進行IPO，目標估值達1.75兆美元；OpenAI與Anthropic也都透露今年有掛牌意願。Zacks首席股票策略師John Blank提醒，這類大型IPO有時會被視為市場見頂訊號，情況類似1999年網路泡沫時期的新股狂熱。 值得注意的是，這三家公司目前都尚未實現年度獲利，但市場預期Anthropic即將公布的財報可能出現首度單季獲利。面對泡沫風險爭議，Ives則認為當前環境更像1997年的初升段，而不是1999年的高點。

IBM 量子運算與資安加碼，290.69 美元股價強勢走高

國際商業機器公司 IBM（International Business Machines）今日股價來到 290.69 美元，漲幅約 10.02%，盤中走勢明顯轉強。市場關注焦點，集中在公司近期公布的量子運算與資安投資計畫。 根據 CNBC 報導，IBM 在最新法規文件中披露，未來五年將投入逾 100 億美元發展量子運算。外界解讀，這代表公司持續加碼高毛利的前沿科技領域，並試圖拉開與同業的技術差距。 同時，IBM 執行長 Arvind Krishna 受訪時表示，Anthropic 的大型模型 Mythos 促成公司宣布一項 50 億美元的新資安方案，重點鎖定開源軟體弱點，並結合 Red Hat 與約 20,000 名軟體工程師，協助合作夥伴強化防護。報導也指出，包括 Goldman Sachs、Morgan Stanley、JPMorgan、Bank of America 在內的多家美國大型銀行，已成為早期採用者。 整體來看，IBM 透過量子投資與以 Mythos 為核心的資安產品線擴張，進一步強化市場對其在 AI、量子與企業級資安領域長期成長潛力的預期，也成為今日股價走高的主要背景。

AI資安進入攻防新冷戰：日本開放GPT-5.5、歐盟洽談Cyber模型，Elastic、Okta、UiPath走勢分歧

日本金管與歐盟近期釋出的動作，正在把「AI資安」推向新一輪攻防競賽。日本財務大臣片山さつき證實，部分日本金融機構已可直接使用 OpenAI 最新 GPT-5.5 模型強化防禦網路攻擊；歐盟則與 OpenAI、Anthropic 洽談新一代 cyber models。與此同時，美國相關雲端與資安供應商的財報表現開始分歧，顯示 AI 資安產業同時面臨高成長與高風險。 日本方面，金融機構導入最新模型的用途聚焦在資安防護。報導指出，日本三大銀行 MUFG Bank、Sumitomo Mitsui Banking、Mizuho Bank 可望取得這類僅向可信合作夥伴開放的模型，而背後雲端夥伴為 Microsoft。這代表大型金融機構正把生成式 AI 視為防禦工具，而不只是提升效率的應用。 歐盟方面，也在與 OpenAI 及 Anthropic 討論接入新一代 cyber models。Anthropic 近期推出的 Claude Mythos Preview，被形容在程式開發與 agentic tasks 上能力更強，甚至已被證實能主動尋找並利用 IT 系統漏洞。這種攻防兼具的能力，也讓監管機構在期待更強防禦工具之餘，對潛在攻擊風險保持高度警覺。 產業面上，AI 帶動的需求已延伸到伺服器、儲存、搜尋、身分驗證與端點防護等多個層次。Dell、HPE、NetApp 等基礎設施供應商受惠於 AI 伺服器與雲端需求；而真正站在 AI 資安第一線的，則是 Elastic、Okta、UiPath 與 SentinelOne 等軟體公司。 Elastic 最新一季財報顯示，Q4 營收年增 16% 至 4.51 億美元，全年營收成長 17%，非 GAAP 營業利益率達 16.4%。公司指出，客戶多年度承諾加速，CRPO 成長 20%，RPO 衝上 19.8 億美元、年增 28%，顯示企業對搜尋、觀測與安全平台的長期需求正在加深。管理層也表示，約有 600 個客戶將 Elastic 用於 AI 應用，且成長速度比整體客群更快；因此，公司把 2029 財年中期營業利益率目標上修至約 25%。不過，ESTC 股價在財報後下跌約 7%，反映市場對未來兩年成長節奏仍有保留。 Okta 則交出較受市場肯定的成績單。其最新一季收入年增 11% 至 7.65 億美元，高於市場預期，調整後 EPS 為 0.91 美元，並上修全年獲利與營收展望。這顯示在零信任架構與雲端身分驗證需求持續升溫下，企業仍願意為關鍵資安基礎設施付費。 SentinelOne 雖然營收年增逾 20%，ARR 也成長 23%，但因略低於市場估計且預告將裁員，股價重挫近兩成。這反映在競爭激烈、客戶預算有限的環境下，純資安供應商要同時維持高成長與獲利並不容易。 UiPath 則呈現 AI 與流程自動化結合的另一種路線。公司 Q1 營收年增 17% 至 4.18 億美元，ARR 達 190.1 億美元，並首度實現 GAAP 獲利。執行長 Daniel Dines 表示，推出一年多的 agentic 產品已從試點走向量產，愈來愈多客戶把 UiPath 視為企業 AI 轉型中的編排與執行層。若企業在導入生成式 AI、RPA 與資安自動化時，需要串接檢測、回應與合規報告，這類平台的重要性也可能提高。 宏觀環境仍是另一個關鍵變數。聯準會官員對 AI 是否能有效壓抑通膨仍持保留態度，而美股主要指數雖然持續刷新高點，但對 AI 投資與企業獲利韌性的想像，仍高度依賴資金面與利率環境。若通膨未如預期降溫，年底仍可能再升息 25 個基點，這對仍需大量研發與雲端投入的 AI 與資安公司而言，融資條件未必寬鬆。 整體來看，AI 資安產業已進入高成長、高波動階段。日本與歐盟的政策動作，證明 AI 正被納入資安戰略核心；但同時，股價對成長指引的敏感、利率不確定性，以及技術本身的攻防兩難，也提醒市場：這場 AI 攻防新冷戰才剛開始，真正的分野將取決於速度、合規與信任之間的平衡。

必治妥施貴寶(BMY)導入AI與新藥獲批，營運動能怎麼看？

必治妥施貴寶（BMY）近期宣布與人工智慧新創 Anthropic 展開戰略合作，將 Claude 部署到研究、臨床開發、製造與商業運營等內部流程，預計超過三萬名員工受惠。公司表示，AI 助理的進階推理能力有望提升工作效率與決策品質。 在新藥開發方面，歐盟委員會已批准 BMY 旗下 Sotyktu 用於治療活動性乾癬性關節炎成人患者，成為歐盟首個獲准用於此適應症的 TYK2 抑制劑。根據第三期臨床試驗數據，該藥物可改善疾病活動度，並為傳統療法反應不佳的患者提供新選擇。 財報方面，BMY 第一季調整後每股盈餘為 1.58 美元，高於市場預期的 1.42 美元；單季營收達 114.9 億美元，也優於分析師預估的 109.2 億美元。公司指出，成長型產品組合與執行力帶動首季表現，後續仍有多項臨床數據與研發機會待觀察。 從產業定位來看，BMY 持續聚焦心血管、癌症與免疫疾病藥物，並強化免疫腫瘤學與品牌特色藥研發，維持定價能力與營收穩定性。根據最新股價資料，BMY 前一交易日收在 56.91 美元，跌幅 1.06%，成交量約 1,207 萬股。

EBITDA指引守穩3.85億美元，這家公司為何仍喊強勁？

管理層在財報會議中澄清簡報數據，將 EBITDA 上限指引確認為 3.85 億美元。財務長 Daniel Harshman 表示，公司第一季繳出極佳成績，雖然對下半年仍維持保守，暫時沒有上調財測，但經營團隊對持續交出強勁財務與營運表現仍有信心。 在巴西石油（PBR）招標進度方面，執行長 Rodrigo Ribeiro 指出，PBR 已補足 2026 年與 2027 年的鑽井需求，下一波新招標預計落在 2028 年，並有望在 2026 年第四季或 2027 年第一季啟動。旗下 Lone Star 鑽井平台與特定客戶的獨家協議雖已到期，但潛在客戶仍在評估專案，未來仍將維持開放給國際石油公司與獨立能源業者使用的策略。 至於 Atlantic 號鑽井平台，公司認為後續合約仍有成長空間，目前已與 Caron Energy 展開合作，而該營運區域對這類平台確實有需求。由於 PBR 累積不少待廢棄處理的油井，Atlantic 號預期將持續在當地創造現金流，也有機會挖掘更多商業案源。 資本配置上，公司近期已新增兩座鑽井平台，目前在巴西樞紐共營運九座。未來若有合適資產與市場條件，仍會在不損害股東權益的前提下持續擴張。公司現階段不考慮股票回購，而是傾向透過升級上市與二次發行提升流動性；核心策略則是以股息返還資本，並規劃自明年起進一步提高配息規模。

AI變現加速期來了？軟硬體鏈與台股輪動同步升溫

生成式人工智慧產業正進入變現加速階段。模型開發商 Anthropic 完成 650 億美元融資，估值達 9,650 億美元，並超越 OpenAI；同時，微軟也計畫在開發者大會上推出自研 AI 程式模型。軟體應用面，Snowflake 第一季產品營收達 13.34 億美元，並宣布與 AWS 簽署 60 億美元合作、收購 AI 平台 Natoma；Okta 受惠 AI 代理工具需求，首季營收 7.65 億美元優於預期；Palantir 則在 AI 與國防業務雙引擎帶動下，並與客戶簽署至 2035 年的長約，股價表現亮眼。 AI 硬體基礎設施需求也同步升溫。戴爾（Dell）第一季 AI 最佳化伺服器營收激增 757% 至 161.32 億美元，並將全年營收預估上修至 1,670 億美元，帶動股價大幅走高。另一方面，在全球 AI 熱潮與地緣政治因素交錯下，台股市場出現劇烈震盪，加權指數一度震盪逾 1,500 點，終場下跌 620 點，並爆出 1.59 兆元歷史天量。資金輪動之下，被動元件個股如凱美(2375)、興勤(2428)與立隆電(2472)逆勢亮燈漲停，顯示市場在巨震中仍有局部次產業支撐。

加拿大帝國商業銀行(CM)避險見效、淨利差與資本配置成焦點

加拿大帝國商業銀行(CM)在2026年第二季財報電話會議中表示，面對競爭激烈的存款市場，避險策略持續對利潤率帶來正面影響。財務長Robert Sedran指出，團隊高度專注於維繫客戶關係，預期未來幾個季度的淨利差將維持穩定，並具逐步走高的潛力。 在商業銀行業務的北美整合方面，商業銀行與財富管理集團負責人Susan Rimmer說明，相關調整主要是為了強化美加兩地的客戶連結。隨著客戶持續在美加兩地進行投資，這項資源重整有助於滿足客戶需求，同時優化資本分配與營運效率。 此外，針對近期出售加勒比海地區業務的安排，財務長證實，持有的22% Butterfield股權沒有永久性限制。該交易將協助加勒比海地區打造領導級銀行，也讓加拿大帝國商業銀行(CM)能重新分配資本，聚焦核心戰略成長。 雖然房貸利差近期出現收斂，但經營團隊認為仍可帶來正向收益。來自加勒比海業務交易的多餘資本，後續將優先用於支持有機成長，並透過股息、庫藏股，以及針對特定目標的補強型收購，持續提升營運表現與獲利能力。 在擴張布局上，加拿大帝國商業銀行(CM)近期於美國收購一家快速成長的混合型獨立投資顧問券商，預期可與現有業務形成互補。雖然加勒比海交易將略微稀釋每股盈餘，但也預計提升股東權益報酬率，相關財務影響將反映在企業與其他業務部門的帳面上。 加拿大帝國商業銀行(CM)為加拿大第五大銀行，主要經營零售與商業銀行、財富管理及資本市場等三大業務部門，服務約1100萬名個人與商業客戶，營運重心集中於加拿大。最新市場表現方面，CM於5月28日收盤報109.50美元，單日下跌5.93美元，跌幅5.14%，成交量為2,280,217股，較前一日明顯變動122.76%。

高利率時代企業怎麼花錢？併購、回購與資本配置全面改寫成長公式

全球企業正用併購、回購與資本支出調整，重新定義高利率環境下的成長路徑。從鋼鐵服務、企業軟體到零售通路與工業不動產，近期一連串資本操作顯示，企業不再只追求自行擴張，而是更積極透過買現成能力、調整資產配置與強化資本效率，來放大競爭優勢。 Worthington Steel (WS) 是這波趨勢中最具代表性的案例之一。公司為收購德國金屬公司 Klöeckner & Co.，在槓桿融資市場籌得約14億美元，原先規劃的9億美元高收益債與5億美元槓桿貸款，最後調整為各7億美元，反映投資人對交易結構與定價仍有要求。七年期垃圾債殖利率約7.75%，貸款利率則為基準利率加四個百分點，且發行價略低於面額，顯示在高利率環境下，企業要完成大型併購，仍須付出不低的資金成本。這筆約24億美元交易完成後，Worthington預計將成為北美第二大鋼鐵服務中心公司，展現以規模換取產業話語權的企圖。 與此同時，Autodesk (ADSK) 選擇以現金收購 MaintainX，交易金額達36億美元，目標是把設計、維運與數據工作流程整合進同一平台。Autodesk希望藉由 MaintainX 在現場維護與營運流程上的能力，結合AI，讓數位工具不只是設計軟體，而是企業營運的核心中樞。這種作法顯示，軟體產業的競爭重點，正從單點工具轉向全流程整合，誰能把客戶的日常營運鎖進生態系，誰就更有機會建立長期黏著與定價能力。 相較於高槓桿擴張與現金併購，U-Haul Holding Company (UHAL) 則走向另一種資本策略。公司最新財報顯示，受卡車車隊折舊費用增加影響，獲利承壓，因此決定下一年度不再增加卡車車隊規模，並大幅減少新車購置，預估可減少約5.6億美元的新購支出。同時，董事會核准3.5億美元庫藏股回購計畫，管理層也明確表示，若股價偏低，將積極執行回購。這代表公司選擇先讓資本支出降溫，把現金回饋給股東，並提升每股盈餘與資本報酬率。 工業不動產REIT EastGroup Properties (EGP) 則展現另一種平衡做法。公司投資組合出租率維持在96.5%，入住房率95.7%，租金續約與新約的調漲幅度也相當可觀，顯示需求仍穩健。為支應未來發展，EastGroup透過遠期增發方式出售超過70萬股，預計募集約1.43億美元，反映其在資金成本與成長機會之間尋求平衡的策略。這類資本操作不像併購那麼吸睛，但對REIT而言，如何在穩定現金流與擴張之間維持紀律，同樣重要。 科技與企業服務方面，PagerDuty (PD) 的表現則顯示，市場仍會獎勵能兼顧成長與獲利的公司。PagerDuty最新財季每股盈餘優於預期，營收也略高於市場共識，更上調2027會計年度非GAAP全年EPS展望。雖然營收成長幅度不大，但在成長放緩與資金成本偏高的環境下，能持續改善獲利品質，仍讓市場對其估值與未來合作或併購價值保持關注。 消費與零售則呈現更分化的景象。Costco (COST) 雖然財報優於市場預期，但因市場期待已高，股價盤後反而小幅回落，顯示好成績未必足以構成驚喜。American Eagle Outfitters (AEO) 則靠整體營收成長、毛利率擴張與轉虧為盈吸引注意，但品牌表現明顯分歧：Aerie 成長強勁，旗艦品牌 American Eagle 卻出現同店銷售下滑，使市場對後續品牌重整的持續性仍存觀望。 從宏觀層面來看，這些公司動作也發生在美股維持溫和偏多的背景下。道瓊指數持平，標普500與那斯達克小幅上漲，投資人一方面消化成長與通膨的混合訊號，一方面也關注地緣政治與後續經濟數據。接下來，市場還將迎接多項美國經濟數據與醫藥產業重要會議，可能再度影響風險資產表現。 整體而言，Worthington Steel 的高槓桿併購、Autodesk 的現金收購、U-Haul 的回購與縮減資本支出、EastGroup 的資本市場操作，都在回答同一個問題：高利率與成長降溫時，企業到底要把錢花在哪裡？答案不再只是「擴張」，而是更精準地選擇併購、回購、投資與節流的組合，並檢驗這些決策是否真的能轉化為現金流成長、資產效率提升與長期競爭力。