高運價時代解析：為何 SCFI 上漲與長榮（2603）獲利可能不同步？

【即時新聞】SCFI 單週暴衝 11.7%！中東戰火再點燃航運行情，長榮(2603) 歐洲線運價撐多久成關鍵

受美伊戰爭影響，最新一期 SCFI 運價指數單周大幅上漲百分之十一點七，來到一四八九點一九點。法人機構指出，中東戰火導致紅海危機再起，大幅降低航商復航意願，預期將為歐洲線運價走勢帶來強烈支撐，進而看好長榮(2603) 近期的營運表現與獲利動能。 波斯灣航線大漲引發外溢效應 分析師表示，本次 SCFI 指數大漲主要由波斯灣航線狂飆逾百分之七十帶動，美西與歐洲線亦呈現上漲。由於船舶無法順利通行荷莫茲海峽，主要航商已暫停波斯灣貨運，部分船舶滯留港口等待局勢明朗。拉長的等待時間降低了裝卸效率，對遠洋線船舶周轉率產生了顯著的外溢效應。 繞道好望角支撐歐洲線旺季運價 隨著以色列與伊朗衝突加劇，胡塞武裝組織重啟紅海攻擊行動，即便短期戰事停歇，雙方緊張關係仍使紅海危機持續存在。航運界預期，二零二六年航商將維持繞道好望角的航行計畫，此舉不僅拉長航程，更有效消化市場運力，相對有利於支撐長榮(2603) 在歐洲線旺季的運價走勢。 後續關注港口裝卸效率與供需變化 針對後續營運觀察，市場需密切追蹤戰局是否迫使航商全面繞道好望角進入東地中海，並改以內陸運輸因應。投資人應持續關注港口裝卸效率、船舶周轉天數的實質變化，以及運力縮減對全球航線供需結構造成的長期影響，這些關鍵指標將直接決定貨櫃航運公司的實質獲利空間。 長榮(2603)：近期基本面、籌碼面與技術面表現 營收呈現年減須關注後續轉機 長榮(2603) 身為全球第七大貨櫃航運及台灣龍頭，目前本益比約十點七倍。二零二六年一月合併營收為三百一十八點九八億元，年減百分之二十四點五。近期營收表現相對疲弱，後續需關注運價走揚能否帶動營運數據實質回溫。 外資與主力近期呈現偏多操作 觀察近期籌碼動向，截至三月六日，三大法人單日買超二千一百六十八張。近二十日主力買賣超達百分之十點七，顯示近期主力與法人資金呈現偏多流入跡象，官股持股比率則維持在百分之二點九八左右。 股價上行須留意短線乖離風險 技術面觀察，近期股價從一月底的一百八十六元逐步墊高，至三月初收盤來到二百一十點五元，顯示短中期均線呈現多頭排列的向上趨勢。伴隨法人買盤進駐，短線急漲後須留意股價過熱與技術面乖離擴大風險，同時應檢視量能續航力是否足以支撐高檔整理。 留意地緣政治對實質營收的挹注 綜合而言，中東地緣政治衝突再次成為推升運價的關鍵催化劑，帶動法人對長榮(2603) 的營運預期。投資人後續應緊盯 SCFI 指數變化，並將焦點回歸至實際單月營收是否能如期反映運價上漲的紅利，以作為客觀的投資決策依據。

【台股研究報告】陽明(2609) 紅海危機推升 SCFI 一年新高！1Q24 營收有多補？

（以下為整理後正文） 陽明(2609) 公司簡介： 陽明海運為全球第9大航運商，運力市佔率2.5%，屬於航運三大聯盟的 THE 其中一員。陽明海運總運能為 70.7 萬 TEU，共計擁有 94 艘船，2024 年無規劃新船下水。公司營運以遠洋航線為主，服務遍及全球五大洲。2023 前三季各航線運費營收占比為：歐洲線 37％；美洲線 33％；亞洲線占 18％；其他航線 12％。 紅海動盪衝擊貿易航道 航運公司被迫繞道 紅海是蘇伊士運河的必經之路，每年大約有全球 12％ 的貿易和 30％ 的貨櫃海運通過此地。但在 2023 年 12 月中旬以來，伊朗支持的胡塞武裝不斷在紅海區域使用飛彈、無人機等武器對貨船發動攻擊，目的是要求以色列停止對哈瑪斯的攻擊，導致這一關鍵的貿易通道被迫關閉。 這些頻繁的攻擊行為迫使全球主要航運公司暫停了這條航線，並促使美國軍方於 12 月 19 日發起了「繁榮守護者行動」，號召盟國海軍增強部署以維護紅海的航行安全。然而，這些行動似乎並未使紅海局勢降溫。 在上周的 12 月 30 和 31 日，胡塞武裝組織派遣了四艘小艇，在紅海兩次襲擊「馬士基杭州」輪，並試圖登船，美軍隨即回擊，造成該組織 10 人死亡。在這次衝突之後，胡塞更揚言美軍的行動將帶來嚴重後果，進一步加劇了紅海的危機。 為了減少風險，全球許多航運公司目前仍暫停通過紅海區域，包括長榮、陽明和萬海等國內航運公司，他們選擇通過更遠的好望角來作為替代航線。 運價持續飆升 SCFI 指數來到一年新高 根據海運權威機構 Alphaliner 資料，至 2023 年 11 月底，全球約有 4.4% 的貨櫃船隊處於閒置狀態。隨著紅海區域航道完全封閉，航運業者被迫改走更遠的好望角路線，增加航程時間和運輸成本，尤其對歐洲和地中海航線的影響更為顯著，而陽明在歐洲地區營收占比接近 4 成，1Q24 的營收表現看好。 航程的增加也將降低市場上船舶的閒置率，改善原本需求平淡的第一季，對運價形成有力支撐。截至上周（2023/12/29），上海出口集裝箱運價指數 (SCFI) 已來到一年來新高，達 1759.58 點，對比前一周再上升 40.21%；因紅海危機有較大影響的歐洲線及地中海線運價，也分別來到 2,694 美元 / TEU；3,481 美元 / TEU，漲幅近 80% 及 70%。而美東與美西航線也分別來到 3,559 美元 / FEU；2,553 美元 / FEU，周漲幅則上升 19.35% 及 37.6%。 航運運價有望至農曆年前持續跳升 推高 1Q24 營收 陽明在 2023 年前三季度累計營收來到 1,079 億元，稅後淨利為 60.77 億元，EPS 1.73 元。CMoney 研究團隊預估，2023 年第四季整體表現將呈現下滑趨勢，單季營收預估為 345.10 億元，每股盈餘為 0.14 元。預估陽明 2023 年全年營收將達到 1,424.10 億元，稅後淨利為 62.84 億元，EPS 1.96 元。 儘管 Alphaliner 仍預測 2024 年的運力將超過需求，但突發的紅海危機導致航線被迫轉道，這將以兩個方式影響運價。(1) 航程增加將使行駛時間增加近 10 天，降低航班周轉效率，從而推升貨運需求和運價。(2) 增加的航程將極大提高燃油消耗和其他額外支出，這些成本增加最終將轉嫁到消費者身上，加上考慮到農曆年前出貨旺季等因素，短期內遠洋航線的運價將持續上升，推升 2024 年第一季營收。 結論 綜上所述，預估陽明 2023 年 / 2024 年 EPS 達 1.96 元 / 0.84 元，3Q23 每股淨值 (BVPS)：80.83 元，PBR 朝 0.75 倍靠攏。目前紅海雖有各國海軍的護航，但各大航運公司對於通過紅海航道仍保持觀望態度，短期內地緣政治風險仍會存在，航線繞道導致所需整體時間延長、成本增加，帶動運價上漲。 ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

【即時新聞】長榮(2603)單季 EPS 衝上 10.04 元、員工年終 10 個月，為什麼航運概念股卻一起翻黑？

這「6 檔航運概念股」承壓翻黑，法人觀望氣氛轉濃 儘管全球海運產業面臨美中貿易與地緣風險交織的挑戰，長榮海運(2603) 2025 年仍穩居航運業獲利王地位。根據最新財報，長榮海運第三季合併營收達 969.20 億元，季增 12.06%，稅後純益高達 217.46 億元，季增近一倍，單季 EPS 來到 10.04 元，大幅優於上季 5.06 元的表現。主要營運亮點為毛利率、營業利益率及稅後純益率皆呈現三率三升，其中毛利率升至 26.15%、營益率 22.73%、純益率達 22.78%。 累計前三季 EPS 為 27.74 元，即便年減 44.77%，仍在國內航運股中表現突出。市場法人預估，全年獲利有望超過 3 個股本，對應殖利率具吸引力之外，亦帶動員工今 (31) 日領取平均 10 個月年終獎金，業界再度矚目。長榮海運表示，年終獎金核發原則基於公司整體獲利與員工個人績效，展現企業高度回饋文化。 傳產-航運｜概念股盤中觀察 長榮報捷激勵族群注目，但相關航運概念股今日盤中走勢偏弱，市場觀望氣氛漸濃。 陽明(2609) 台灣第三大貨櫃輪營運商，全球航線布局廣泛。今日目前股價下跌 0.6 元，跌幅達 1.07%，成交量逾 1.1 萬張，出現較明顯賣壓，短線籌碼調節壓力尚未解除。 萬海(2615) 專注亞洲區域航線，近年積極更新艦隊。目前股價下挫 0.7 元，跌幅達 0.88%，成交量約 3,471 張，買盤偏弱，量能支持有限，籌碼偏保守。 中航(2612) 主力業務為船舶運輸及物流服務。今日股價下跌 1.3 元，跌幅 2.14%，成交量 1,402 張，賣超力道明顯放大，短線技術面呈弱勢格局。 新興(2605) 以散裝船分類導航、靠港歷史深厚。目前下跌 0.55 元，跌幅達 2.07%，成交量 3,728 張，賣方動能強於買方，短線續跌風險仍存。 裕民(2606) 主營乾散貨運輸，在遠東及東南亞市場穩健。今日股價下滑 0.7 元，跌幅 1.15%，成交量 2,792 張，盤中偏向中大型賣壓，主力態度偏觀望。 台航(2617) 擁有自有船隊，具備區域航線彈性調度優勢。目前股價下跌 0.3 元，跌幅達 0.98%，成交量僅 495 張，量縮下易受單一籌碼影響，籌碼鬆動跡象浮現。 總結 長榮海運(2603) 以強勁單季獲利再次確立其航運龍頭地位，但今日相關航運股表現普遍承壓，反映市場對短期報酬與未來基本面仍抱持觀望。後續宜觀察全球運價走勢與籌碼是否轉積極，並留意法人對產業供需變化的最新評估。 盤中資料來源：股市爆料同學會

【台股研究報告】運價指數連 7 週狂漲，萬海(2615)獲利有機會跳 5～6 倍？

圖片來源：公司官網 SCFI 指數連七周上漲 上週五 (5/24) 公布的 SCFI 指數 (上海出口集裝箱運價指數) 連續七周維持上漲態勢，來到 2703.43 點，周漲幅 7.25%。各亞洲線漲幅來到一成；遠美東線每 FEU 則分別來到 6482 美元 (漲幅 7.57%)；南美線來突破 7000 美元 (漲幅 5.66%)。 圖片來源：CMoney 研究團隊 航運市場火燙，紅海危機持續推動運價上揚 SCFI 指數自 5 月開始迅速飆升，主要原因可追溯回去年 11 月開始的紅海地緣危機，目前仍持續影響航運產業。紅海是蘇伊士運河的必經之路，每年約 12% 的全球貿易和 30% 的貨櫃海運經此通過。然而，胡塞組織為阻止以色列對哈瑪斯的攻擊，開始對途經紅海的商船開火，導致運河的船舶通行量僅剩以前的 40%，對全球貨櫃輪的供需造成重大衝擊，加速消化了原本供給過剩的運力。 紅海問題有望加速產業供需平衡 根據 Alphaliner 的統計，今年投入航運市場的新艙位達到 114 萬 TEU，然而紅海問題消化了近 9.6% 的全球總運能，導致 5 月至今三大航運聯盟的成員紛紛出現缺船情況。儘管三大海運研究機構（Drewry、Alphaliner 及 Clarksons）的資料顯示，2024 至 2025 年的運力供給仍將大於需求，但原本預期持續 2 至 4 周的紅海事件至今仍影響蘇伊士運河。如果紅海問題常態化，該處的船舶通行數將持續受限，船商持續被迫繞行好望角來替代，航程增加將幫助消化過剩運力，產業有望加速回到供需平衡，航運公司的獲利也將隨之提升。 圖片來源：陽明法說會簡報 缺船缺櫃、加徵關稅雙重夾擊，航運市場 5 月迎來轉捩點 萬海(2615) 在昨 (5/28) 日股東會指出，5 月是航運市場的轉捩點，在面臨缺船、缺櫃推升運價上漲的情況下，歐美不少公司已開始提前在 5 月拉貨補庫存，此外，美國 5 月中宣布自 8/1 起，對從中國進口的貨品，涵蓋電動車、電池、礦產、半導體、鋼鋁及港口起重機等加徵 25～100% 的關稅，也有望刺激美國客戶迫切在 8 月前將今年的庫存補足，使航運傳統旺季自以往的 7 月提早 2 個月到來，目前全球閒置運力僅 0.7%，運價至第三季都將獲得支撐，全球各大航運巨頭也紛紛上調今年的營運展望！ 全球第 11 大航運商 萬海為全球第 11 大、國內僅次於長榮(2603)、陽明(2609) 的第三大航運商，公司目前總運能為 48.5 萬 TEU，共計擁有 115 艘船，2024 年預計新增 12 艘船下水運營（第一季已下水 3 艘）。2023 年的營收貢獻有 95% 來自貨櫃航運，其餘為租金占 3.9% 與碼頭收入占 1.1%。萬海的航運服務以亞洲與美洲地區航線為主，以 2024 年第一季各航線運費營收占比來看，亞洲線占 36%；中東 / 印度占 22%；美國線占 26%；南美線占 15%。 圖片來源：CMoney 研究團隊 運價上揚助力，萬海第一季營運超越預期 萬海今年第一季的營收來到 276.18 億元，月增 9.8%，年增 8.1%，回顧主要原因仍是紅海危機導致繞道推升各航線報價所致。稅後淨利 46.23 億元，對比前季與去年同期都由虧轉盈，EPS 來到 1.65 元，亦遠超市場預期。如回顧第一季貨櫃運送量，北美貨櫃需求維持火熱，運送量來到 541 萬 TEU，年增 22.5%，連續 7 個月增長；南美與亞洲貨櫃運送量年增率也來到接近一成，全球貨櫃市場呈現供不應求！ 運價飆升與備貨需求增，萬海 2024 年業績展望樂觀 展望後市，在紅海危機刺激運價上揚的情況將持續，而運價的提升以客戶備貨需求提升，導致短期貨運需求飆高。此外，美國經濟復甦及課徵中國關稅日子逐步到來，都有望推升萬海第二、第三季的營運表現。CMoney 研究團隊預估，萬海 2024 年營收將來到 1339.7 億元，年增 33.7%；稅後盈餘 279.06 億元，由虧轉盈，EPS 跳升至 9.95 元。 技術面 & 籌碼面 昨 (5/28) 日股價續揚，來到 1 年半來新高，法人小幅賣出，持續觀察運價與 SCFI 指數表現，看好後勢繼續上攻！ 圖片來源：籌碼 K 線–電腦版 結論 預估萬海 2024 年 EPS 9.20 元。2024 年第一季每股淨值 (BVPS) 為 77.60 元，歷史本淨比區間為 0.7–7 倍，看好本淨比朝 1.3 倍靠攏。考慮紅海問題短期內仍看不到解方，航線繞道導致所需整體時間延長帶動運價上漲，全年獲利上看跳升 5 到 6 倍。 資料來源：CMoney、CMoney 研究團隊整理 圖片來源：籌碼 K 線 APP ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。 現在就加入《籌碼 K 線手機 APP》！全台最多人使用的投資 APP，助你在股市乘風破浪！https://chipk.page.link/wHL6

【即時新聞】陽明(2609)擴大運力、股價止跌反彈！長榮(2603)、萬海(2615)、華航(2610) 買盤真的在搶進？

陽明(2609)自家迎接成立53週年，釋出營運與擴產重要訊息。董事長蔡豐明指出，陽明前三季合併稅後淨利為148.1億元，EPS達4.24元，面對2025年關稅變數，公司仍延續過去五年獲利態勢，維持強化航運本業策略。運力將從目前72萬TEU逐步擴至2032年的125萬TEU。除了擴編船隊外，也同步擴展碼頭資源、自有櫃比例，並強化船員訓練與數位轉型，確保人、船、貨安全。配合新增13艘8千至1.6萬TEU級貨櫃船訂單，以及2026年交運首艘LNG雙燃料船，陽明亦為國內首家具氨燃料預置之航商。 股價表現方面，陽明(2609)昨日躍升外資買超第五名，買超張數達26,204張。今日目前股價上漲0.7元，漲幅1.27%，成交量超過15,000張，買盤以外資與散戶同步流入，顯示市場對中長期航運展望有回溫跡象。 傳產-航運｜概念股盤中觀察 近日貨櫃運價波動趨緩，市場關注點漸從報價回落轉向個別公司策略與擴產進程，帶動部分航運股操作氣氛回暖。 長榮(2603) 全球前五大貨櫃船商之一，主力於亞洲與歐美線。今日目前上漲3元，漲幅達1.59%，成交量逾8,000張，買盤明顯積極，短線資金延續輪動結構，持續測試技術壓力區。 萬海(2615) 以亞洲區域航線為主，近期擴大運力佈局。今日股價上漲1.1元，漲幅1.4%，成交量超過3,000張，盤中多方進場，帶動買氣回溫。 華航(2610) 主營客貨運並重的航空業者，航運板塊波動時具避險配置角色。今日股價上揚0.25元，漲幅1.26%，成交量超過17,000張，買超力道明顯，短多氣氛良好。 總結 陽明(2609)積極擴大運力與轉型策略，在外資回補帶動下短線反彈，市場正重新評估其中長期獲利潛力。操作上仍需觀察全球運價走勢與新船交付進度是否符合預期，同時關注萬海(2615)、長榮(2603)等類股的資金輪動變化，將有助於掌握整體航運族群後續走勢。 盤中資料來源：股市爆料同學會 點我加入《理財寶》官方 line＠

長榮(2603) 帶頭的航海王行情，真的把台股推向「連三年漲逾 20%」新紀錄？

台股 12 月 24 日收 28,371 點，今年來累計上漲 5,336 點、漲幅 23.1%，上市市值攀升至 92.4 兆元、大增 18.5 兆元。距離 2025 年封關僅剩四個交易日，法人看好指數連三年漲逾 20% 可期，將締造歷史新里程碑。 台股自 2019 年起，除 2022 年下跌 22.4% 外，已有五年漲幅均在 20% 以上，展現波段長多走勢。 航運股曾扮演多頭推手 回顧 2021 年經濟逐漸啟封，疫後庫存搶補帶動漲價與缺貨潮，在長榮(2603)、陽明、萬海等航海王領軍下，台股該年上漲 3,486 點或 23.6%，最高來到 18,291 點，收 18,218 點，連三年漲二成以上且都收在歷史新高。當時航運股受惠於全球供應鏈瓶頸與運價飆漲，成為推升指數的重要動能。 AI 浪潮接棒成長動能 統一投顧董事長黎方國分析，台股挾美中貿易戰下的去中化效應，繼而搭上 AI 狂潮大趨勢，2019 年至 2021 年、2023 至 2025 年均展現波段長多走勢。雖然 2025 年 4 月曾因美國對等關稅震撼下殺至 17,306 點回測 5 年線，但後來關稅利空淡化，加上 AI 伺服器需求有增無減與 Fed 降息效應，上演破底翻走勢攻上 28,000 點。 封關行情備受期待 法人圈普遍預期 2026 年指數上看 30,000 點，台股受惠 AI 伺服器出貨暢旺，加上擁有完整供應鏈優勢，2023 年、2024 年最高分別攻抵 17,945 點、24,416 點，年度漲幅各為 26.8%、28.4%。即使 2022 年面臨庫存去化與俄烏戰爭通膨壓力，大盤仍守穩 12,000 點，確立台股地板價支撐。

長榮(2603) 帶頭的航海王題材，怎麼推動台股連三年漲逾 20%？

台股 12 月 24 日收 28,371 點，今年來累計上漲 5,336 點、漲幅 23.1%，上市市值攀升至 92.4 兆元、大增 18.5 兆元。距離 2025 年封關僅剩四個交易日，法人看好指數連三年漲逾 20% 可期，將締造歷史新里程碑。 台股自 2019 年起，除 2022 年下跌 22.4% 外，已有五年漲幅均在 20% 以上，展現波段長多走勢。 航運股曾扮演多頭推手 回顧 2021 年經濟逐漸啟封，疫後庫存搶補帶動漲價與缺貨潮，在長榮(2603)、陽明、萬海等航海王領軍下，台股該年上漲 3,486 點或 23.6%，最高來到 18,291 點，收 18,218 點，連三年漲二成以上且都收在歷史新高。當時航運股受惠於全球供應鏈瓶頸與運價飆漲，成為推升指數的重要動能。 AI 浪潮接棒成長動能 統一投顧董事長黎方國分析，台股挾美中貿易戰下的去中化效應，繼而搭上 AI 狂潮大趨勢，2019 年至 2021 年、2023 至 2025 年均展現波段長多走勢。雖然 2025 年 4 月曾因美國對等關稅震撼下殺至 17,306 點回測 5 年線，但後來關稅利空淡化，加上 AI 伺服器需求有增無減與 Fed 降息效應，上演破底翻走勢攻上 28,000 點。 封關行情備受期待 法人圈普遍預期 2026 年指數上看 30,000 點，台股受惠 AI 伺服器出貨暢旺，加上擁有完整供應鏈優勢，2023 年、2024 年最高分別攻抵 17,945 點、24,416 點，年度漲幅各為 26.8%、28.4%。即使 2022 年面臨庫存去化與俄烏戰爭通膨壓力，大盤仍守穩 12,000 點，確立台股地板價支撐。

長榮(2603) 領軍航海王後，現在換 AI 推台股連三年大漲超 20%？

台股 12 月 24 日收 28,371 點，今年來累計上漲 5,336 點、漲幅 23.1%，上市市值攀升至 92.4 兆元、大增 18.5 兆元。距離 2025 年封關僅剩四個交易日，法人看好指數連三年漲逾 20% 可期，將締造歷史新里程碑。 台股自 2019 年起，除 2022 年下跌 22.4% 外，已有五年漲幅均在 20% 以上，展現波段長多走勢。 【航運股曾扮演多頭推手】 回顧 2021 年經濟逐漸啟封，疫後庫存搶補帶動漲價與缺貨潮，在長榮(2603)、陽明、萬海等航海王領軍下，台股該年上漲 3,486 點或 23.6%，最高來到 18,291 點，收 18,218 點，連三年漲二成以上且都收在歷史新高。當時航運股受惠於全球供應鏈瓶頸與運價飆漲，成為推升指數的重要動能。 【AI 浪潮接棒成長動能】 統一投顧董事長黎方國分析，台股挾美中貿易戰下的去中化效應，繼而搭上 AI 狂潮大趨勢，2019 年至 2021 年、2023 至 2025 年均展現波段長多走勢。雖然 2025 年 4 月曾因美國對等關稅震撼下殺至 17,306 點回測 5 年線，但後來關稅利空淡化，加上 AI 伺服器需求有增無減與 Fed 降息效應，上演破底翻走勢攻上 28,000 點。 【封關行情備受期待】 法人圈普遍預期 2026 年指數上看 30,000 點，台股受惠 AI 伺服器出貨暢旺，加上擁有完整供應鏈優勢，2023 年、2024 年最高分別攻抵 17,945 點、24,416 點，年度漲幅各為 26.8%、28.4%。即使 2022 年面臨庫存去化與俄烏戰爭通膨壓力，大盤仍守穩 12,000 點，確立台股地板價支撐。

長榮(2603) 領軍航海王題材，台股連三年漲逾 20% 創歷史紀錄

台股 12 月 24 日收 28,371 點，今年來累計上漲 5,336 點、漲幅 23.1%，上市市值攀升至 92.4 兆元、大增 18.5 兆元。距離 2025 年封關僅剩四個交易日，法人看好指數連三年漲逾 20% 可期，將締造歷史新里程碑。 台股自 2019 年起，除 2022 年下跌 22.4% 外，已有五年漲幅均在 20% 以上，展現波段長多走勢。 航運股曾扮演多頭推手 回顧 2021 年經濟逐漸啟封，疫後庫存搶補帶動漲價與缺貨潮，在 長榮(2603)、陽明、萬海等航海王領軍下，台股該年上漲 3,486 點或 23.6%，最高來到 18,291 點，收 18,218 點，連三年漲二成以上且都收在歷史新高。當時航運股受惠於全球供應鏈瓶頸與運價飆漲，成為推升指數的重要動能。 AI 浪潮接棒成長動能 統一投顧董事長黎方國分析，台股挾美中貿易戰下的去中化效應，繼而搭上 AI 狂潮大趨勢，2019 年至 2021 年、2023 至 2025 年均展現波段長多走勢。雖然 2025 年 4 月曾因美國對等關稅震撼下殺至 17,306 點回測 5 年線，但後來關稅利空淡化，加上 AI 伺服器需求有增無減與 Fed 降息效應，上演破底翻走勢攻上 28,000 點。 封關行情備受期待 法人圈普遍預期 2026 年指數上看 30,000 點，台股受惠 AI 伺服器出貨暢旺，加上擁有完整供應鏈優勢，2023 年、2024 年最高分別攻抵 17,945 點、24,416 點，年度漲幅各為 26.8%、28.4%。即使 2022 年面臨庫存去化與俄烏戰爭通膨壓力，大盤仍守穩 12,000 點，確立台股地板價支撐。

SCFI 飆一年半新高！陽明(2609) 爆發成長後還能漲到哪裡？

SCFI 指數來到一年半以來新高 今 (5/17) 日公布的 SCFI 指數 (上海出口集裝箱運價指數) 維持上漲態勢，來到 2520.76 點，周漲幅 9.32%，是 2022 年 9 月以來新高。歐洲線每 TEU 來到 3050 美元，漲幅 6.31%，為 1 月下旬以來高點；美東及美西每 FEU 則分別來到 6026 美元 (漲幅 8.34%) 及 5025 美元 (漲幅 14.39%)。 運價飆升的原因 SCFI 指數自 4 月 26 日迎來飆升，上週五 (5/10) 來到 2305.79 點，周漲幅 18.8% 亦是 4 個月最大漲幅。如觀察這波運價的上漲原因，從去年 11 月開始的紅海地緣危機仍持續影響航運產業，紅海是蘇伊士運河的必經之路，每年大約有全球 12％ 的貿易和 30％ 的貨櫃海運通過此地。然而，胡塞組織為阻止以色列對哈瑪斯的攻擊，開始對行徑該處的商船開火，導致運河的船舶通行數僅剩以前的 4 成，對全球貨櫃輪的供需持續造成衝擊。今年 4 月以色列與伊朗的直接衝突更進一步激化市場情緒，促使運價一路上漲，世界各大航運巨頭也紛紛調漲費率並上調今年的營運展望。 紅海問題有望加速產業供需平衡 根據 Alphaliner 的資料統計，今年投入航運市場的新艙位來到 114 萬 TEU，然而紅海問題消化了近 9.6% 全球總運能，5 月至今三大航運聯盟的成員紛紛出現缺船情況。雖然三大海運研究機構 (Drewry、Alphaliner 及 Clarksons) 的資料皆顯示，2024~2025 年運力供給仍將大於需求，但回顧原本市場預期只會持續 2-4 週的紅海事件，至今仍持續壟罩著蘇伊士運河，我們不得不去考慮，如果紅海問題常態化，那該處的船舶通行數將持續受限，船商被迫繞行好望角來作為替代航線，航程的增加去化過剩運力，產業有望加速回到供需平衡，航運公司的獲利將一同得到提升！ 全球第 9 大航運商 陽明(2609) 陽明(2609) 為全球第 9 大航運商，運力市佔率 2.5%，屬於航運三大聯盟的 THE 其中一員，公司目前總運能為 70.7 萬 TEU，共計擁有 94 艘船，2024 年無新船下水規劃。2023 年的營收貢獻有 93.4% 來自貨櫃航運，其餘為物流 3.8%；散裝航運 2.6%。陽明(2609) 的航運服務遍及全球五大洲，以 2023 年各航線運費營收占比來看，歐洲線及美洲線各占 35％；亞洲遠洋線占 18％；亞洲近洋線占 12%。 2024 年營運增溫 回顧今年第一季，雖然為傳統淡季，但在紅海事件的持續影響下，航程繞道提供遠洋運價獲得穩定支撐，營收與獲利表現雙雙優於市場預期，加上匯兌帶來的收益下，陽明第一季營收來到 438.01 億元，年增 18.53%；稅後淨利 93.79 億元，年增 175.75%，EPS 2.69 元，皆創下 2023 年以來新高。 展望後市，5 月因中國的五一長假的關係，航商主動減艙使出口貨物時出現缺櫃情形，目前市場滿艙情形仍在，歐美貿易商也開始察覺運輸時間在拉長。短期出現的艙位吃緊將進一步推升運價，陽明(2609) 第二季的營運表現可期。隨著時序進入傳統的備貨旺季第三季，市場對於貨櫃的需求只會有增無減，我們認為在第三季結束前運價都能得到有力支撐。 綜上所述，CMoney 研究團隊預估，陽明(2609) 2024 年營收將來到 1794.76 億元，年增 27.6%；稅後盈餘 321.26 億元，年增 572.9%，EPS 跳升至 9.20 元。 技術面 & 籌碼面 今 (5/17) 日雖迎來下跌，但法人無賣超紀錄，外資甚至還小買 247 張，市場持續觀察運價與 SCFI 指數表現，看好後市繼續上攻，但須注意短線法人獲利了結！ 結論 預估陽明(2609) 2024 年 EPS 9.20 元，如以 2024 年第一季每股淨值 (BVPS)：83.05 元做計算，歷史本淨比區間為 0.4~3.6 倍，目前的 0.86 倍仍在低位，看好本淨比朝 1 倍靠攏。考慮紅海問題短期內仍難看到解方，航線繞道導致所需整體時間延長帶動運價上漲，今年上半年陽明(2609) 迎來爆發成長，下半年觀察經濟復甦與旺季搶艙情況，全年獲利將向上跳升 5~6 倍。 資料來源：CMoney、CMoney 研究團隊整理 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。