中國若分階段釋出波音訂單，全球產能配置會怎麼變？

波音(BA)東南亞主管換將：戰略重心與復甦節奏受關注

波音公司(BA)宣布，特拉維斯·沙利文將自7月3日起出任東南亞業務總裁，接替退任的彭妮·伯特。沙利文先前曾任波音分銷部門副總裁兼總經理，並有美國商務部、白宮及海外私人投資公司等公共政策背景，外界預期他將有助於波音應對該地區複雜的政治與經濟環境。 波音表示，將沙利文調任新加坡，顯示公司對東南亞市場的重視，也反映其希望藉由具備內部營運與政策經驗的人選，強化區域策略執行。文章同時提到，全球航空市場逐步復甦之際，波音仍需面對737 MAX恢復生產、以及寬體飛機相關風險等挑戰。 整體來看，這次人事異動的重點不只是高層更替，更在於波音如何透過區域領導人配置，平衡市場拓展與營運風險管理。東南亞是否能成為波音下一階段成長的重要市場，仍有待後續觀察。

波音 (BA) 換將東南亞業務總裁，區域布局與營運挑戰同步升溫

波音公司（BA）宣布，特拉維斯·沙利文將自 7 月 3 日起擔任東南亞業務總裁，接替已退任的彭妮·伯特。這項人事變動顯示波音持續重視東南亞市場的戰略位置，也希望借重沙利文的跨部門與公共政策經驗，推進當地業務發展。 沙利文先前曾任波音分銷部門副總裁兼總經理，熟悉公司內部營運；在加入波音前，則歷任美國商務部、白宮、海外私人投資公司，以及美國參議員瑪麗亞·坎特威爾的高階政策顧問。這樣的背景，讓他在面對東南亞市場的政策、商務與產業協調時，具備較完整的經驗基礎。 從產業面來看，全球航空市場正在復甦，但波音仍同時面對多重課題。公司一方面推進 737 MAX 的生產恢復，另一方面也必須持續管理寬體機相關風險。對波音而言，東南亞業務的經營成果，不只取決於市場需求，也取決於新任主管如何整合營運與外部環境。

波音評估737月產上看70架，供應鏈韌性成關鍵

波音（BA）正在評估737系列飛機的長期生產目標，目標可能超過每月63架。CEO凱利·奧特伯格表示，目前尚未確定具體計劃，但公司正研究將737系列的生產速度提高到每月70架，以了解供應鏈的韌性與限制。 奧特伯格並提到，波音將於7月6日啟動位於西雅圖附近的新737 MAX最終組裝線，預計將把MAX的年產量提升至每月52架，並於明年開始實施。波音目前已從每月42架增產至47架，顯示產能正持續擴張。不過，市場也關注波音是否能克服供應鏈挑戰，進一步達成更高的生產目標。

波音評估737月產升至70架，能否逼近空中巴士A320neo節奏？

波音公司近日透露，正在評估是否提高737系列飛機的生產量，目標超過目前每月63架的公佈數字，並接近空中巴士A320neo的生產目標。根據《航空當前》的報導，波音正草擬計畫，探討供應商能否支援將737的生產提升至每月約70架，但此研究仍處於初期階段，尚不確定最終決策。 若成功實施，此舉將使波音的生產速度接近空中巴士設定的2027年75架/月的目標，並有望增加現金流，同時削弱空中巴士在窄體飛機市場上的優勢。上個月，波音已宣佈將737 MAX的生產量從42架增至47架，顯示出對未來需求的信心。 儘管面臨挑戰，波音的回暖跡象明顯，但市場仍需觀察其能否持續推進生產擴張，並有效地挖掘潛在客戶。此外，業界專家指出，隨著全球航空需求復甦，波音和空中巴士之間的競爭將愈發激烈，未來幾年的策略執行將成為關鍵。

達美航空下單100架737 MAX，波音搶市與供應鏈訂單受關注

達美航空同意購買100架波音737 MAX噴射機，並成為美國最新一家營運此機型的主要航空公司。這筆交易是在周一的航空展上宣布，對波音而言是一項重要推動，也有助於其追趕歐洲競爭對手Airbus SE。 根據內容，這100架737 MAX在折扣前的價格為135億美元，另包含購買30架飛機的選擇權。達美航空副總裁Mahendra Nair表示，737 MAX的駕駛艙設計與早期737機型相同，是一大賣點，代表機師不需要額外接受更多培訓；此外，737 MAX也更省油。 波音近年的訂單表現落後於Airbus，主要原因之一是737 MAX先前曾發生致命事故，造成346人罹難。波音之後增加多項保障措施，並調整機師培訓內容，以重建市場信任。

波音(BA)737 MAX現金流疲軟，新世代窄體客機成長期關鍵

對於偏好長期持有的投資人來說，波音(BA)的關鍵不只在現有機型銷售，而在約十年後新世代窄體客機的發展。文章指出，737 MAX雖已自2017年首度交機，但受飛安事故、疫情與品質控管問題影響，未能帶來預期現金流，反而拖累自由現金流並推升債務。 根據華爾街分析師共識，波音(BA)可能要到2028年才有機會開始創造每年超過100億美元的自由現金流。前任執行長Dave Calhoun曾提到，全新窄體客機的開發成本可能高達500億美元，這也讓未來是否需要發行新債或增資籌資，成為市場關注焦點。 除了資金壓力，引擎技術也是波音(BA)下一階段的重要變數。目前飛機引擎市場由奇異航太(GE)與法國賽峰集團合資的CFM國際主導，相關技術同時服務波音737 MAX與空中巴士(EADSY) A320neo。CFM近期主導的RISE計畫推出無罩開式轉子引擎，宣稱可較現有引擎降低20%燃油消耗，而空中巴士(EADSY)也積極參與測試並獲歐盟支持。 相較之下，市場傳出波音(BA)仍偏好傳統導流罩引擎。若空中巴士(EADSY)率先採用開放式引擎並取得燃油效率優勢，波音(BA)未來在產品競爭力與市場地位上，可能面臨更大壓力。整體來看，波音(BA)的長線投資重點，已從短期機型表現延伸到現金流能力、融資結構與下一代引擎技術選擇。

波音(BA)贏下 737 MAX 停飛訴訟：法院認定不用賠波蘭航空 2.5 億美元營收損失

美國西雅圖聯邦法院陪審團最新裁定，航空巨頭波音(BA)在 737 MAX 客機停飛 20 個月的相關訴訟中，無需為波蘭航空的營收損失承擔責任。這起案件起因於 2018 年與 2019 年發生的兩起致命墜機事故，當時波蘭航空指控波音公司涉嫌詐欺，並針對其「故意疏忽、虛假陳述及隱瞞」等行為求償 2.5 億美元的收入損失。然而，陪審團審閱法庭文件後認定該指控不成立，波音發言人對此判決結果表示滿意。 這起訴訟的核心爭議，源自波蘭航空要求波音(BA)賠償因 737 MAX 客機長期停飛所造成的商業損失。2018 年印尼獅子航空與 2019 年衣索比亞航空接連發生墜機悲劇，共造成 346 人喪生。事故發生後，波音坦承其「機動特性增強系統」（MCAS）的飛行穩定程式存在缺陷，是導致這兩起空難的重要因素。隨後，美國聯邦航空總署下令 737 MAX 機型自 2019 年 3 月起全面停飛，直到波音完成系統升級，才於 2020 年 11 月獲准復飛。 波蘭航空是首家因 737 MAX 停飛事件對波音(BA)提起訴訟並進入審判階段的航空公司。針對敗訴結果，波蘭航空發布聲明表示尊重法院裁決，但同時強調公司將根據適用法律，審慎評估未來可能採取的任何進一步法律行動。這項判決為波音在面對其他航空公司潛在的商業索賠時，建立了一個有利的法律先例。 儘管在商業訴訟中獲勝，波音(BA)仍面臨數十起由空難受害者家屬提起的索賠案件，其中絕大多數已透過庭外和解落幕。不過，近期仍有少數案件進入審判並判賠，例如本月一個美國陪審團裁定，波音須向一名在衣索比亞空難中喪生的 24 歲美國籍遇難者家屬賠償 4950 萬美元；去年 11 月，另一名受害者遺孀也獲判 2845 萬美元的賠償金。今年 1 月的另一場審判則在開庭第二天即達成和解，下一場針對愛爾蘭籍遇難者的審判已排定於 8 月 3 日舉行。 在刑事責任方面，波音(BA)先前已與美國司法部達成重大和解協議。根據聯邦文件顯示，美國法官在去年 11 月正式撤銷了與 737 MAX 空難相關的刑事指控。作為交換條件，波音同意支付 11 億美元的罰款，以換取司法部撤銷其在 MAX 客機認證過程中「密謀欺詐美國」的指控，為這場長達數年的法律風暴畫下部分句點。 波音(BA)是一家大型航空航太和國防公司，主要分為商用飛機、國防太空與安全、全球服務及波音資本四個業務部門。在生產 130 座以上商用飛機領域與空中巴士展開激烈競爭；國防部門則與洛克希德馬丁(LMT)、諾斯洛普格魯曼(NOC)等軍工巨頭競爭製造軍用飛機與武器裝備；全球服務則提供航空公司售後支援。最新股市數據顯示，波音(BA)前一交易日收盤價為 219.02 美元，下跌 0.59 美元，跌幅 0.27%，單日成交量達 4,647,101 股，成交量較前一日變動 -27.53%。

波音 288 美元還能追? 787 費用與中國復飛怎麼看

波音(NYSE:BA) 雖有787額外生產費用、Omicron 影響復甦速度等短期因素影響財務表現，但考量中國方面已經頒布 737Max 適航指令復飛明確，故仍保持長期復飛為必然趨勢之看法，並相信霾霧終將散去，具備長期投資價值，給予買進評等，以股價營收比 2.25 倍評價，目標價 288 美元，潛在漲幅 31.5%。 波音21Q4營收147.9億美元，QoQ-3.2%，YoY-3.3%，低於市場預期 166.7 億美元，主係 Omicron 爆發導致整體產業復甦趨緩，其中商業飛機部門營收47.5億美元，QoQ+6.5%，YoY+0.5%，受到737系列與貨機拉貨逐漸恢復而平緩增加，惟寬體飛機出貨較低與產品組合變差部分拖累。此外，營益率 -93.8%(21Q3 為 -15.5%)，主要是認列787系列交貨遞延而產生35億美元未攤銷遞延生產費用；國防太空部門營收58.6億美元，QoQ-11.4%，YoY-13.5%，營益率-4.4%，係因出貨量較低、產品組合轉差與因應客戶 KC-46 更新系統之額外花費影響；全球服務部門營收 42.9億美元，QoQ+1.7%，YoY+15%，係因飛機客流量持續復甦，而較2019年同期有明顯成長，惟同樣受到Omicron影響，導致21Q4營收季增趨緩。21Q4 營業利益為 -43 億美元，EPS -7.69 美元，遠低於市場預期的 -0.39 美元。 最受到關注的自由現金流則在 21Q4 繳出亮眼的成績，2019 年來首次轉為正數，係因 737 MAX 出貨與國防太空部門營收入帳而轉正至 7 億美元，較原管理層預計 2022 年才有望轉正提早。2021年波音營收 622.9 億美元，YoY+7.1%，雖不如市場預期，但受到737系列相較於2020年出貨增加220台至263台，雖離2018 年高峰 580 台仍有差距，但實則有築底反彈之意味。 波音 2021 年營收 622.9 億美元，YoY+7.1%，低於市場預期，係因商業飛機營收受 Omicron 影響而延緩復甦，而且原先預計 2021 年底有望中國地區恢復交機，雖進度仍有進展，惟略遜於預期；21Q4受到認列 787 寬體飛機延遲交貨等罰款影響，光 787 系列異常費用達 35 億美元，相當於侵蝕 EPS 近 6 美元，再加上 KC-46 客戶更新系統造成額外花費與整體經濟規模較小，營業利益 -4.7%與 EPS -7.15 美元，EPS亦遠不如市場預期 -0.5 美元，但若扣除掉 787 客系列一次性費用其實與市場預估僅相差 0.65 美元，故看好未來 2022-23 年認列完遞延交貨的一次性費用後，獲利能力將恢復疫情前水準。 展望未來，商業飛機因中國方面已經頒布 737Max 適航指令有望復飛，故仍保持長期復飛為必然趨勢之看法，雖美國旅客單日安檢人數與全球每日客機班數雖受到Omicron 衝擊有明顯下滑，但仍保有疫情前 8 成以上水準，隨著疫苗覆蓋率增加下有望淡化影響。此外，另款 787 寬體飛機因 FAA 認證尚未通過，據波音說法 787 遞延交機時間可能比想像更久，更將 2022-2023 年787系列異常費用由 10 億美元增加至 20億美元。因而認為2022 年商業飛機主要成長動能依舊為 737 MAX 持續恢復飛航，加上 22Q1底到22Q2 有望開始交機於中國客戶而重啟拉貨需求，截至目前為止已有 185 個國家復飛，觀察過去幾季波音737Max月產量從 16 台逐步調整至 31 台，與在手訂單增加情形可以看出波音預估與市場需求一致。預估 22Q1 商業飛機部門營收 51.9 億美元，QoQ+9.3%，YoY+21.6%，營益率 -11.3%，預計將是在中國復飛前最後一季。然2022 年營益率將隨著 737 出貨規模擴大逐季增加，預計 22H2 將有明顯的跳升，2022/23 年商業飛機部門營收可達 318.2/371.1 億美元，YoY+63.2%/+16.6%，營益率 -2%/+7%，待 787 系列客機恢復出貨與整體客機規模經濟，營益率將持續往 10% 靠攏，使波音商業飛機部門恢復正常成長軌道。 國防太空則拆為兩個部分，國防有一大部分訂單來自於美國政府購買軍機與維修，觀察過去當商業飛機部門業績下滑時，國防訂單則會相對強勁，給予波音一定現金流支撐，考量目前美國兩黨對於國防支出皆為支持態度，預計未來兩年在商業飛機逐步回到常態下，國防支出仍呈低個位數成長；太空部門則值得關注 5M21 Starliner 太空商業載人計畫的第二次無人軌道測試(OFT-2)，目前進度較原先預期落後，也因試飛時程不斷遞延，競爭對手 SpaceX 已額外接受 NASA 加購載人航班，可以看出波音僅為 NASA 開發太空商業載人計畫的冗餘。預計國防太空部門 22Q1 營收 67.2 億美元，QoQ+14.7%，YoY-6.4%，營益率 7.6%，2022/23 年營收 267.7/268.5億美元，YoY+0.8%/+0.3%，營益率皆約 7%。預計中美關係保持緊張下，美國國防需求不減，導致國防部門營收穩健成長。 波音雖有787額外生產費用、Omicron 影響復甦速度等短期因素影響財務表現，但考量中國方面已經頒布 737Max 適航指令復飛明確，故仍保持長期復飛為必然趨勢之看法，並相信霾霧終將散去，預計 2022/23 年營收 752.2/811.8 億美元，YoY+20.8%/+7.9%，營業利益 38.9/71.9 億美元，EPS 2.11/7.29 美元，營益率及 EPS 自 737 停飛事件以來首度有望為正數，若觀察 2021年不計 787 額外一次性生產費用35億美元及 2022/23 年預計共認列 20 億美元，調整後2021-2023 年 EPS 將達 -1.2/3.8/9.0 美元(後兩次為 CMoney 預估)，EPS 不僅正數更有強彈至過去水準之態勢，考量恢復正常成長軌道的波音具長期投資價值，給予買進評等，參考過去波音正常成長下股價營收比區間，以 2.25 倍評價，目標價 288 美元。

200架中國訂單難救？波音(BA)反跌逾4%還能追嗎

美國總統川普近日在與中國國家主席習近平的雙邊會談中宣布，中國已同意採購200架波音客機，並將同步購買美國大豆、石油與液化天然氣等能源產品。波音(BA)執行長奧特伯格（Kelly Ortberg）本週也隨同美國代表團訪問中國，順利促成這項重要交易。然而，這項看似重大的利多消息並未提振股價，波音在午後交易中反倒大跌逾4%，引發市場高度關注。 這次是自2017年以來，中國首度向波音(BA)下達大型訂單，當年的交易包含300架飛機、總價值超過370億美元。雖然本次200架的訂單值得肯定，但仍遠低於波音原先期望的500架737 MAX與100架廣體客機目標。此外，波音的4月交機量僅47架，低於專家預估的50架以上。更讓投資人擔憂的是，波蘭航空本週在西雅圖地方法院指控波音在2016年簽署租賃合約時，隱瞞了737 MAX的飛安問題。這款機型曾在2019年因飛行控制軟體瑕疵導致重大空難而遭停飛，若波音在此案敗訴，恐將面臨更多航空公司的後續訴訟。 攤開波音(BA)近期的財務表現，第一季營收達222.1億美元，較前一年同期成長14%，每股虧損0.20美元，優於華爾街原先預估的虧損0.67美元。展望第二季，市場預期波音營收將達到240.4億美元，較前一年同期增長5.6%，每股虧損則有望收斂至0.24美元。儘管面臨重重挑戰，多數分析師仍看好波音後市，在27位追蹤該個股的分析師中，有21位給予「買進」評等，僅1位建議「賣出」。根據市場共識目標價269.52美元推算，股價仍有近17%的上漲空間。 整體而言，波音(BA)是一檔充滿複雜變數的標的。最新宣布的中國訂單規模不如高層預期，加上法律訴訟威脅著未來的獲利表現，導致市場反應冷淡。目前波音股價較737 MAX空難前的高點仍下跌逾47%，但其較低的市銷率與華爾街的樂觀情緒，顯示該公司仍具備反彈潛力。投資人接下來應密切關注波音的每月交機數據以及波蘭航空訴訟案的最新進展，雖然中國訂單是一項正面消息，但要真正扭轉股價頹勢，仍需盡快擺脫長期的法律糾紛。 波音(BA)是一家大型航空航太和國防公司，主要業務分為商用飛機、國防太空與安全，以及全球服務等三大部門。在商用飛機領域，波音主要與空中巴士競爭130座以上的客機市場；在國防部門則與洛克希德馬丁(LMT)和諾斯洛普格魯曼(NOC)等國防承包商競爭軍用飛機與武器裝備；全球服務部門則專注於提供航空公司的售後支援。以最近一個交易日為例，波音收盤價為240.60美元，上漲3.73美元，漲幅為1.57%，單日成交量達7,438,701股，較前一日增加5.65%。

【美股新聞】波音 737 MAX 單筆 135 億美元大單砸下，波音現在還買得進去嗎？

圖/Shutterstock 達美航空大量訂購波音 737 MAX 噴射機 達美航空同意購買 100 架波音 737 MAX 噴射機，也成為了美國最新一家營運此客機的主要航空公司。 周一達美航空在航空展發布此交易，對波音公司是一大推動，他們試圖追逐歐洲的競爭對手 Airbus SE。這 100 架波音 737 MAX 噴射機在折扣前的價格為 135 億美元，還包括了購買 30 架飛機的選擇權。 達美航空副總裁 Mahendra Nair 在周一表示，波音 737 MAX 噴射機的駕駛艙設計與早期 737 的機型相同是一大賣點，這意味著不需要對機師進行更多培訓，且 737 MAX 更省油。 波音公司近年來的訂單一直落後於 Airbus 公司，很大程度是因為波音 737 MAX 之前發生過的事故，當時奪走了 346 條人命，自從那時之後，波音公司增加許多保障措施並修正機師培訓的訓練。 延伸閱讀: 【美股新聞】 波音即將恢復 787 夢想客機交付 (2022.07.18) 【美股新聞】在上一份協議遭反對後，美國聯合航空公司與機師工會將重新談判 (2022.07.14) 【美股新聞】 維珍銀河宣布與波音子公司達成協議，建造更多航空母艦 (2022.07.07)