瀚宇博營收成長卻 EPS 下滑：從獲利結構與財報含金量拆解成長品質

Coeur Mining(CDE)黑山金礦營收大增，金價走強如何放大礦區價值？

根據最新年度報告，Coeur Mining(CDE) 位於美國南達科他州黑山地區的 Wharf 金礦，雖然 2025 年黃金產量小幅下滑至 97,327 盎司，但在金價上漲帶動下，黃金銷售額反而突破 3.341 億美元，較前一年增加逾 1 億美元。白銀則作為副產品同步產出，但 2025 年白銀產量降至 135,722 盎司，銷售額約 510 萬美元，對整體營收貢獻相對有限。

統新(6426)盤中大漲近一成，光通訊元件與鍍膜業務怎麼看後續變化？

統新(6426)盤中大漲9.75%，市場關注焦點落在光通訊元件與光學鍍膜業務。公司主力產品包括高品質、高效率的薄膜濾光片與光學鍍膜，屬於光通訊元件供應鏈的一環，具備一定競爭優勢。 根據券商最新預估，統新2023年營收約3.79億元，毛利率19.17%，稅後淨利為-0.87億元；2024年營收可望成長至4.93億元，毛利率預估升至41.09%，稅後淨利轉為0.41億元。法人報告指出，美國基礎建設方案帶動光通訊元件出貨增加，可能成為2024年營收逐季增長的重要動能，並進一步推升毛利率表現。 籌碼面方面，統新近五日漲幅為1.2%，三大法人合計買超182.047張，其中外資買超180.047張，自營商買超2張，投信則為零買賣超。整體來看，基本面預期改善與法人買盤，是近期市場關注統新的主要因素。

東友(5438)多元業務帶動股價走強，法人籌碼仍偏保守

東友股份有限公司（5438）主要經營黑白及彩色雷射多功能事務機（MFP）ODM業務，並延伸至多功能事務機、標籤列印機及3D列印產品的設計與製造。文章指出，東友今日股價報31.6元，漲幅9.91%，近五日漲幅為7.08%，反映市場對其產品多樣化與技術創新的關注。 根據內容，券商報告認為東友近期在多元業務拓展與營收成長方面表現良好，未來展望偏樂觀。不過，籌碼面顯示三大法人合計買賣超為-75.299張，其中外資賣超-75.299張，投信與自營商均為0張，顯示股價上漲與法人態度之間仍存在落差。 整體來看，東友目前同時具備業務多元化與營運成長的題材，但法人資金尚未同步轉為明顯偏多，後續仍可觀察其營收動能與市場競爭力是否延續。

聯嘉(6288)下半年營運可望升溫，訂單能見度看到2025年

LED車燈模組廠聯嘉(6288)於2023年3月22日法說會表示，2023年新量產案件達31件、停止量產11件。公司指出，2022年接單表現理想，相關訂單將在2023至2025年持續貢獻營收，預估未來營收成長率可望落在20%至30%。此外，2023年以來也取得11個新車專案，並將在約兩年後陸續反映於營收。 客戶方面，聯嘉與北美兩大客戶Magna、Flex-N-Gate維持合作，2023年也有機會切入日系、韓系國際車燈廠合作，並與歐洲客戶Hella高階主管進行策略會議，期望擴大合作範圍。 產能方面，台灣共有11條車用LED模組產線，上半年稼動率預估60%，下半年提升至95%；中國東莞廠共有8條產線，上半年稼動率預估70%至80%，下半年可望滿載；美國密西根新廠共有3條產線，上半年稼動率預估35%，下半年提升至60%至70%，且單月有望轉虧為盈。毛利率方面，部分客戶已開始接受反映成本調漲售價，加上美元升值，有助毛利率回升。 展望2023年，聯嘉認為車用缺晶片問題預期在2023年第二季可完全舒緩，加上北美汽車銷量回升與LED車燈滲透率提升，有助營收成長。電動車相關方面，目前較大量車款為Tesla Model 3，未來還將新增GM電動車、Tesla Cybertruck、Rivian電動貨車、保時捷電動車等，相關車款預計於2023年下半年開始投產。美國密西根新廠已於2022年第四季小量生產2款新車，2023年第三季還有第3款車加入，帶動該廠營運由虧轉盈，並可能受惠美國抗通膨法案帶來的轉單機會。公司同時積極發展ADB自適應式頭燈與Mini LED，作為未來新動能。 法人估計，聯嘉2023年每股淨值為14.92元，2023年每股盈餘估為1.23元，較前一年大幅成長。以2023年3月22日收盤價30.70元計算，股價淨值比約2.1倍；在訂單能見度延伸至2025年的前提下，股價淨值比有機會朝2.4倍靠攏。

Redwire(RDW)雙引擎成長：太空經濟與國防需求推升營運，增資稀釋風險仍待觀察

Redwire（RDW）2026年以來股價大漲約80%，主要受惠於太空經濟熱度升溫，以及美國五角大廈高達11億美元無人機計畫帶動的國防需求。公司原本以感測器、太陽能陣列等太空硬體見長，並在NASA阿提米絲2號任務、國際太空站等專案中具備實績；去年完成對 Edge Autonomy 的收購後，也進一步擴大至國防科技領域，納入無人機系統相關能力。 從營運面看，Redwire 第一季營收年增58%，達9,700萬美元，在手訂單由4.11億美元增至4.98億美元，其中約72%來自太空部門，國防科技部門營收也升至4,430萬美元。訂單成長反映太空與國防兩條主線同步推進，成為公司近期香港外關注的核心。 不過，公司獲利仍在承壓。第一季淨虧損為7,650萬美元，自由現金流為負1,270萬美元；此外，公司宣布5億美元市價發行股票增資計畫，短期內可能帶來股權稀釋壓力。雖然股價今年以來漲幅明顯，但相較5月下旬高點仍回落約48%，顯示市場對成長前景與資本壓力仍在重新評估。整體而言，Redwire 的成長動能已獲營收與訂單驗證，但後續仍需持續觀察獲利改善與增資影響。

訊連(5203)4月營收創近年新高，年累計成長與獲利預期如何解讀？

訊連(5203)公布4月合併營收1.51億元，創2022年7月以來新高，月增9.52%，年減3.03%。雖然營收較上月成長，但成長力道仍不如去年同期。累計2023年前4個月營收約5.81億元，年增8.3%。 法人機構平均預估，年度稅後純益可達3.03億元，預估EPS落在3.5至4.64元之間。

台灣大(3045)合併效應發酵，業績與股利能否再創高

台灣電信市場在台灣大合併台灣之星、遠傳合併亞太後，正式進入三強鼎立的新格局。台灣大(3045)具備千萬用戶規模，並以電信、網路、媒體娛樂與電子商務等多元事業布局，持續從價格競爭走向價值競爭。 台灣大(3045)成立於1997年，現為國內第二大行動電信業者，服務範圍涵蓋台灣本島、金門、馬祖及國際漫遊。公司近年已從傳統電信本業轉型為網路科技與多角化經營，旗下包括個人用戶、企業用戶、家用寬頻，以及momo電子商務等事業體。 在112年12月1日與台灣之星正式合併後，台灣大(3045)預計於113年底前完成無線網路整合。合併後網內用戶擴增至千萬戶以上，僅次於中華電信，成為國內第二大行動電信業者。雖然整體行動門號普及率已接近飽和，但5G、物聯網、寬頻、穿戴裝置與智慧家庭等需求持續增加，仍為後續成長提供空間。 財務面來看，台灣大(3045)體質大致穩健，但仍有兩項指標需留意。其一是負債比率偏高，112年第三季負債比率為63.43%，主因與短期借款、應付公司債，以及5G與電商相關資本支出有關。由於5G基站建設高峰已過，後續資本支出壓力可望趨緩，因此市場對此可持續觀察。其二是董監與法人持股比率低於檢視標準，雖出現警示，但前十大股東持股比率達50.78%，整體仍屬可觀。 營運表現方面，台灣大(3045)公布112年12月合併營收170.8億元，年增9.5%；112年全年合併營收1,833.47億元，年增6.4%；全年每股稅後盈餘4.33元，較前一年成長11%，創近四年新高。公司表示，合併效益、既有用戶基礎，以及台灣之星營收貢獻，將有助113年行動服務營收延續成長。 股利政策上，台灣大(3045)已連續25年配發股利，2023年發放現金股利4.3元，殖利率約4.35%（以1月10日收盤價98.8元估算）。由於電信業現金流穩定，長期受到存股族關注。不過近年因5G設備建設與營運因素，獲利能力與配息來源仍需同步追蹤，尤其是未來是否持續以資本公積支應股利。 展望未來，台灣大(3045)持續推動多項成長策略，包括電信金融服務TelcoFin、momo幣生態圈擴張、以及認證二手機專案等，並透過5G、雲端、物聯網與資安服務提升整體競爭力。在新三雄格局下，台灣大(3045)能否把合併效應轉化為更強的營運成果，將是後續觀察重點。

Palo Alto Networks（NASDAQ:PANW）Q3營收年增15%，資安需求延續長線成長動能

美國資安大廠 Palo Alto Networks（NASDAQ:PANW）公布 2025 財年第三季（Q3）財報，總營收由去年同期的 20 億美元成長至 23 億美元，年增 15%。非 GAAP 淨利由 5 億美元提升至 6 億美元；雖然 GAAP 每股盈餘由 0.39 美元略降至 0.37 美元，但整體營收與調整後獲利仍優於市場預期。 文章指出，全球 IT 系統面臨的網路威脅持續升高，使 Palo Alto Networks 成為多國政府與企業採用的資安解決方案供應商。分析師 Jonathan Ruykhaver（Cantor Fitzgerald）也在 8 月中旬重申其「買進」評等，目標價為 223 美元，理由包括技術創新、廣泛的用戶基礎與全球布局。 文中同時提到，雖然市場上以 AI 為主題的軟體公司備受關注，但資安需求同樣受勒索軟體、惡意攻擊與雲端轉型推動，Palo Alto Networks 的雲端安全與即時威脅偵測方案，被視為企業與政府機構的重要防線。另一方面，資安產業競爭也相當激烈，CrowdStrike、Fortinet 等業者持續投入創新，PANW 若要維持領先，仍需持續強化技術與產品能力。 整體來看，這份財報反映資安產業的結構性需求仍在升溫，也顯示 Palo Alto Networks 具備一定的技術與市場地位；不過，若科技股評價波動加劇，高本益比標的仍可能面臨壓力。

特朗普科技升任COO後，營收成長與毛利率能否同步改善？

特朗普科技（Trane）宣布任命擁有25年經驗的 Donald E. Simmons 出任執行副總裁及首席營運官，自 2026 年 7 月 1 日起生效，職責也擴及全球區域商業單位與營運管理。市場關注的焦點，落在他能否進一步強化營運協調、價格控制、訂單轉換與成本管理，帶動公司持續成長。 公司近期公布 2026 年第一季財報表現強勁，並上調全年預測，也讓外界更重視營運管理層級變動對後續執行力的影響。不過，住宅 HVAC 市場的定價壓力，以及傳統 HVAC 基礎在能源轉型下所面臨的挑戰，仍是必須面對的變數。 分析指出，Trane 預計到 2029 年營收將達 283 億美元、盈利達 45 億美元，對應每年約 9.5% 的收入成長目標。未來幾個季度，市場將持續觀察公司是否能把現有營收動能，穩定轉化為毛利率表現；同時，運輸部門放緩的背景，也使營運效率的重要性更加凸顯。

晉弘(6796)9月營收創近3月新高，全年獲利預估引關注

晉弘(6796)公布9月合併營收4,300萬元，創近3個月新高，月增0.92%、年增0.3%，呈現雙成長。累計2023年1月至9月營收約3.87億元，較去年同期成長10.62%。法人機構平均預估年度稅後純益約8,300萬元，預估EPS介於2.29至2.6元之間。