研發創新被列為重點！中美實4702如何提升護城河與毛利？

東泥(1110)23Q4營收創近101季新高，全年獲利與EPS為何仍近乎持平？

東泥(1110)公布2023年第四季營收6.32億元，季增26.88%，創下近101季以來新高，年增約12.25%；毛利率為14.16%，歸屬母公司稅後淨利為-771.2萬元，EPS為-0.02元，每股淨值15.66元。 2023年全年累計營收22.7352億元，較前一年度成長26.73%；歸屬母公司稅後淨利累計1.4952億元，年增0.32%；累計EPS為0.26元，與去年度持平。 文末附有查詢股市資訊的連結，但與財報內容無直接關聯，已予以排除。

台塑(1301)Q2營收創近11季新低，獲利年減逾九成原因與後續觀察

台塑(1301)公布23Q2財報，營收484.4683億元，季減7.21%，並創下近11季以來新低；年減約34.46%。毛利率為1.92%，歸屬母公司稅後淨利12.2505億元，季減47.7%，年減約94.22%，每股盈餘0.19元，每股淨值53.79元。 累計至23Q2，台塑(1301)營收1,006.6015億元，年減30.54%；歸屬母公司稅後淨利35.6756億元，年減90.56%；累計每股盈餘0.56元，亦較去年同期明顯下滑。 整體來看，台塑(1301)本季營運仍承受需求與獲利雙重壓力，營收與獲利均較去年同期明顯衰退，後續可持續觀察產品報價、產能利用率與整體產業景氣變化。

政治雜音干擾採購，雷虎(8033)制度性價值為何被重新檢視

市場近期討論無人機採購遭政治口水干擾，經濟部也提醒勿因此讓台廠出現寒蟬效應。對雷虎(8033)來說，關鍵不在短線新聞熱度，而在國防無人機產業是否能回到採購制度、供應鏈自主與驗證能力的主軸。若政策討論最後回到規格、交付、驗證與國產化，市場就會重新檢視哪些公司已具備產品、海外合作與量產準備。 雷虎近期股價波動很大，7/17收在219元、下跌9.88%，但同一天法人並未完全撤出，顯示回檔更像是高評價股在政治雜音下的風險重定價。真正支撐市場想像的，是營收已開始反映無人機訂單。公司7月公布6月合併營收2.26億元，月增93.1%、年增19.6%，單月創歷史新高；上半年合併營收8.27億元，年增9.6%，也創同期新高。這讓雷虎從單純政策概念，走向「出貨開始貢獻」的階段。 海外訂單也提供了外部驗證。雷虎6月營收創高，主要受美國國防部無人機優勢計畫訂單開始出貨影響。該計畫預計投入11億美元、採購多達34萬架小型無人機，其中第一階段3萬架；雷虎與美國合作廠商接獲1,520架訂單，總金額760萬美元，目前已進入生產出貨階段。這不能直接放大成雷虎包下整個計畫，但對市場而言，至少代表技術與供應鏈能力已獲得外部驗證。若後續第二輪標案申請進一步推進，營收延續性的想像會更具體。 國內政策面則仍在預算攻防之中。行政院版規模上限2,100億元，藍版提出六年2,400億元，白版主張回歸年度公務預算。不同版本會影響時程與執行方式，但朝野版本都指向提升國產無人機研發與製造量能。市場真正關心的是，政策若逐步落地，濱海攻擊型與小型FPV相關需求是否會開出標案。已有法人分析指出，雷虎聚焦小型FPV，後續有機會取得相關標案；不過這仍屬推估，不能視為已確定訂單。 籌碼面也出現偏多變化。雷虎今年以來三大法人合計買超21,150張，其中外資買超25,320張；7月以來外資買超15,037張。更明顯的轉折出現在6月底到7月初，外資持股比率從6/29的5.18%拉升到7/17的15.95%。這反映外資在無人機政策與出貨訊號升溫後，快速提高持股。不過，7月中也出現連續調節，顯示籌碼並非單向推升。7/17股價雖下跌9.88%，三大法人合計仍小幅買超100張，外資也買超152張，短線修正後的觀察重點，落在法人持股是否能維持高檔。 評價面則是最現實的風險。7/17收盤本益比240.3倍，股價淨值比11.17倍，市場已把無人機成長想像反映進股價。最新今年EPS預估約0.91元，且從2025年8月約3.01元一路下修到目前水準；公司5月自結每股淨損0.06元，第2季前二月自結虧損0.11元。雖然第1季每股純益0.34元、獲利創單季同期新高，但短期獲利仍未完全跟上評價。若後續訂單交付節奏放慢、毛利無法改善，或政策標案時程延後，高本益比就會放大股價震盪。 另一個風險來自短線交易過熱。雷虎先前因最近十個營業日已有六次達注意標準，7月初被列入處置股，交易熱度被主管機關降溫後，股價容易因流動性、追價力道與消息變化而劇烈擺動。政策端也有變數，預算版本、標案規格、防弊機制、國產化比例，都會影響供應鏈實際分配。若爭議擴大到讓採購單位或廠商行動轉趨保守，營收認列節奏可能受影響。 整體來看，雷虎較適合用「高波動成長股」來理解。它不是低基期故事，而是評價已高、短線波動也大的標的；但公司同時具備6月營收創高、美國國防部相關計畫開始出貨、Blue UAS認證、DDP計畫驗證，以及與國際夥伴系統整合等條件。若國內無人機採購討論回到制度與交付能力，雷虎有機會在小型無人機供應鏈中維持較高能見度。看多的前提也很清楚：後續營收要延續，8月標案申請進展要更具體，法人持股也要守住近期建立的信心。只要這幾項沒有明顯轉弱，政治口水造成的回檔，反而可能讓市場重新檢視雷虎從政策概念走向實際出貨的價值。

蘋果調價帶動記憶體成本重估，南亞科(2408)獲利上修能延續多久？

市場近期關注蘋果調高日本 iPhone 售價，並在台灣、美國等地上調 Apple Music 與部分訂閱服務價格，反映終端品牌開始重新衡量成本壓力是否能轉嫁給消費者。對南亞科(2408)而言，重點不在是否有蘋果直接供貨關係，而在 DRAM 報價上行能否持續被終端吸收，進一步支撐獲利上修的時間長度。 南亞科這波走強的核心，在於報價上升已明顯反映到財報。公司第 2 季合併營收 825.49 億元，季增 68.2%，毛利率達 79.5%，稅後純益 501.92 億元，每股純益 14.66 元。公司也提到，第 2 季銷售量與上季持平，但 DRAM 平均售價季增超過 60%，顯示獲利改善主要來自價格，而非出貨量擴張。 從評價角度看，南亞科的預估數字變化非常劇烈。市場對 2025 年 EPS 預估曾為 -1.41 元，但到 2026 年 7 月，最新預估已上修至今年 58.86 元、明年 92.31 元。以 2026/7/17 收盤價 395.5 元計算，本益比約 6.7 倍，明年預估本益比約 4.28 倍，顯示市場正在用更高的循環高峰獲利重新定價這家公司。 券商目標價也出現明顯分歧。元富證券投顧給予 600 元，永豐金 565 元，凱基證券 720 元，國票 750 元，統一證券則相對保守，給予 460 元。這些差異主要反映市場對 DRAM 漲價續航力、以及明年 EPS 是否持續上修的看法不同。 籌碼面則提醒短線波動仍大。南亞科 2026/7/17 收 395.5 元，單日下跌 9.91%，當天台股也下跌 6.47%，市場處於去槓桿環境。7 月以來外資賣超 43,952 張、投信賣超 5,437 張，顯示短線資金並未全面站在買方。不過拉長到今年以來，投信仍買超 47,998 張，外資與自營商則偏賣超，代表本土資金先前曾承接景氣上行，但在高波動時資金也會先降風險。 風險主要集中在供給、估值與終端承受力。市場近期討論中國長鑫存儲可能打入蘋果 iPhone 供應鏈，韓國也宣布約 800 兆韓元半導體投資計畫；雖然高階記憶體仍受製程、封裝與良率限制，但只要市場開始擔心未來供給增加，記憶體股評價就容易先受壓。另一方面，南亞科股價接近 400 元，股價淨值比仍有 5.02 倍，若 PC、智慧手機等消費端對漲價承受力下降，或第 3 季後報價上修幅度低於預期，毛利率與 EPS 也可能被重新檢驗。 整體來看，南亞科的多頭邏輯仍建立在兩件事：一是蘋果調價讓市場更能接受記憶體成本往終端轉嫁；二是南亞科第 2 季財報已證明漲價可以快速轉化為獲利。接下來市場會持續觀察 DRAM 報價、毛利率與 EPS 是否延續上修趨勢，以及法人賣壓是否降溫，這將決定評價重估能走多遠。

台積電(2330)營收與毛利率創高，股價卻回檔：市場在擔心什麼？

台積電最新一季財報再次展現晶圓代工龍頭實力。第二季營收達402億美元，接近公司財測上緣，毛利率達67.7%，優於市場預期；第三季營收預估進一步提高至446億至458億美元，中位數推算季增約12%、年增約37%。公司也將2026年美元營收成長展望調高至略高於40%，反映AI與高效能運算需求持續強勁。 不過，財報公布後台積電股價未延續漲勢，反而進入修正，顯示市場對後續評價、需求持續性或預期落差仍有不同看法。

台積電(2330)財報超預期，市場為何先算美國擴產成本？

台積電(2330)第二季財報表現強勁，營收達 402 億美元，年增 33.7%，每 ADR EPS 來到 4.31 美元，年增約 74%，並第二度上調全年營收成長展望，顯示 AI 相關需求仍在延續。CoWoS 與 3 奈米訂單持續放量，是本季站上高營收的核心動力。 不過，市場焦點並未停留在獲利成長，而是先評估美國擴產的成本壓力。台積電再追加 1,000 億美元投資美國晶圓廠後，總投資規模擴大到 2,650 億美元，這不只是擴產，更牽動未來數年的現金流、折舊與毛利率結構。從資本市場角度來看，營收與獲利雖然亮眼，但成本會更快被反映在股價上。 美國擴廠也不只是單純蓋廠，而是重新分配供應鏈的成本結構。美國廠單位建廠成本約為台灣的 4 到 5 倍，除了初始投資更高，也會連帶影響折舊、營運效率與自由現金流壓力。台積電同時面對客戶對產能穩定的需求，以及政策端對在地供應能力的要求，兩端需求都合理，但成本負擔也因此被提前攤開。 從供應鏈來看，台積電美國廠加速，先受影響的通常不是終端晶片股，而是設備、廠務與材料相關公司，例如弘塑、家登、漢唐等。法說會或供應鏈訊息中，若能觀察到設備交期、驗收時程是否提前，比單看市場情緒更能判斷資本支出是否已真正落地。高階封裝材料、特殊氣體與廠務工程也可能同步受惠，但時間差會使上中下游的獲利反應不一致。 台積電第二度上調全年成長展望，也等於替整條 AI 供應鏈再確認一次需求能見度。輝達與 AMD 的下單可見度延伸至 2026 年底，CoWoS 封裝與 HBM 供應鏈也會連動，顯示 AI 伺服器的關鍵不只是需求敘事，而是量產供應能力。市場目前並非否定 AI，而是在重新計算 AI 產業鏈中的利潤分配。 短期來看，毛利率指引仍是市場觀察重點；中長期則要看美國擴廠是否鞏固在地化製造與議價能力。若 CoWoS 與 N3 產能利用率維持高檔，代表 AI 需求仍強；若管理層開始談產能彈性調配，則需留意部分客戶拉貨節奏是否放緩。整體而言，台積電的核心仍是全球定價權與供應鏈配置能力，只是市場目前更先把成本算進去。

遠傳站穩百元附近，防禦型電信股續航力怎麼看

遠傳(4904)近期股價站上百元附近，盤中一度來到103.5元，走勢延續反彈。市場重新關注，主要來自營收與獲利表現改善，6月與第二季數字不錯，上半年稅後純益與每股盈餘達成率也已超過年度目標。 籌碼面同樣提供支撐。前一段時間投信明顯加碼，後續主動式高股息ETF與台股ETF也持續進場，形成較偏中長線的承接力道。這使得股價在回檔時有人接、上漲時有人跟，買盤延續性相對穩定。 技術面來看，遠傳大致在百元附近整理，並站在短中期均線之上，維持多頭排列。RSI、KD等動能指標也有轉強跡象，加上先前帶量長紅K突破，顯示市場對其並非短暫反應，而是有資金持續參與。 不過，百元整數關卡與前高區仍是重要觀察點。若回測時量縮且能守穩，趨勢有機會延續；若跌破時放量，短線整理時間可能拉長。 從產業本質看，遠傳屬於台灣前三大電信業者之一，業務涵蓋行動通訊、生活服務、資通訊與固定網路，具備較強防禦性。5G滲透率提升、行動服務ARPU成長，以及企業端雲端、資安、物聯網專案推進，都是支撐營運穩定的因素。合併綜效也有助於EBITDA與獲利表現。 整體來看，遠傳目前呈現基本面改善、法人資金回流與防禦屬性三者並存的狀態。只是評價並不便宜，後續能否續強，仍要看營收與獲利是否持續交出穩定成績。

Meta算力租賃談判重估AI硬體回收模型，廣達(2382)獲利上修能否續撐高評價？

市場關注紐時引述知情人士報導，Meta Platforms正洽談出租運算能力給Anthropic，潛在交易金額上看100億美元、為期兩年。這件事對廣達(2382)的重點，不是直接對應到訂單，而是大型平台若把自建算力轉成出租服務，AI機櫃與資料中心投資的商業可行性會被重新評估，進而延長雲端業者擴建算力的誘因。廣達作為AI伺服器ODM，需求鏈的連動在於客戶持續投入基礎建設，硬體交付量與產品組合才有機會往高階伺服器傾斜。 廣達在2026/7/17收在325.5元，下跌7.53%，單日賣壓來自大盤急挫、權值股修正與除息後籌碼調節交錯。股價回落後，本益比來到13.4倍，近四季本益比為16.4倍，若用明年獲利預估看，遠期本益比約11.2倍。這讓市場有一個清楚的觀察點：只要AI伺服器帶來的獲利上修沒有中斷，評價不必靠很高的本益比也能成立；若獲利修正轉弱，低本益比也可能只是反映成長放慢。 從獲利預估看，2026年7月最新預估今年EPS為24.25元、明年為29.05元；回看2025年8月，當時今年與明年EPS預估分別為18.04元、21.55元。這段上修軌跡，是廣達股價在AI伺服器族群中維持高關注度的核心。市場關注的不是單純營收變大，而是伺服器出貨比重提高後，產品組合有機會支撐獲利。若接下來季度財報能驗證費用率改善與高階機櫃交付，EPS仍有重新檢視的空間。 廣達6月合併營收達3,851億元，月成長23.7%、年成長102.9%，寫下單月歷史新高；第2季合併營收為1兆365億元，季成長28.1%、年成長105.6%，同樣創單季新高。上半年累計營收達1.85兆元，較去年同期成長86.5%。公司也指出AI伺服器出貨動能仍維持成長；相對地，筆電下半年因零組件價格上調、終端買氣可能受影響，公司看法偏保守。這讓廣達的主軸更集中：筆電提供基本盤，真正拉動市場評價的是AI伺服器能否持續放量。 籌碼面並不乾淨，這也是廣達短線波動大的原因。今年以來外資賣超約87,404張，但投信買超約315,294張，三大法人合計仍買超約230,043張；7月以來外資賣超約19,703張，投信買超約17,083張，自營商則偏賣。這代表市場對廣達並非單向看法，外資在除息、總經與權值股修正中降低部位，本土資金則持續承接獲利成長股。若投信買盤降溫，股價容易失去緩衝；若外資賣壓收斂，先前被壓縮的評價才有機會修復。 券商看法同樣分歧。富邦證券在2026/7/9給予買進評等、目標價472元，並估今年EPS為29.46元、明年38元；高盛證券在2026/6/17維持中性，目標價299元，估今年EPS為24.82元、明年27.55元；摩根士丹利證券在2026/6/10給予Overweight，目標價385元。這些差異提醒市場，廣達的多方敘事需要靠財報落實：AI伺服器營收成長若能轉成更高獲利，市場會靠近積極預估；若毛利、費用或交付節奏不如預期，股價容易回到保守估值區間。 風險也不能輕描淡寫。廣達2026/7/16除息，每股配發15.6元現金股利，除息後未能立即填息，市場也曾在除息前夕看到以跌停價339.5元成交586張的盤後鉅額交易，反映部分籌碼有調節壓力。另一個風險是需求鏈可見度：Meta與Anthropic的洽談只能說明算力商業模式正在被市場重估，不能推論成廣達確定取得相關訂單。再加上公司對下半年筆電出貨看法保守，若AI伺服器交付節奏無法抵銷筆電壓力，獲利上修速度可能放慢。 整體來看，廣達目前的偏多邏輯建立在三個條件上：AI算力需求仍在擴張、營收已用兆元季營收證明高階伺服器放量、EPS預估從去年一路上修。股價短線重挫後，本益比回到13.4倍，若今年24.25元、明年29.05元的獲利預估能被財報逐季驗證，評價有機會重新上修。重點不在單一海外洽談案能帶來多少訂單，而在大型雲端客戶是否持續擴建算力、廣達是否能把出貨成長轉成每股獲利。只要這條線沒有斷，回檔反而讓市場重新檢視風險報酬；若外資賣壓擴大或AI伺服器獲利不如預期，股價仍會重新測試市場耐心。

台積電(2330)重挫後評價重算：先進封裝與AI算力入口再成焦點

市場近期重新聚焦先進封裝，台積電(2330)的投資邏輯也從單看晶圓製程，延伸到「先進製程＋先進封裝」的一體化能力。InFO曾在行動晶片時代拉開差距，CoWoS則成為AI高階戰場的關鍵環節，讓台積電更像AI算力基礎設施的核心製造者。 台積電7月17日收在2,290元、下跌7.29%，法說後情緒快速降溫，市場主要在檢視第3季毛利率與高資本支出的回報時程。不過，法人對今年EPS預估為107.10元、明年為142.21元，且預估數字較去年明顯上修，顯示AI與高效能運算需求已逐步反映在獲利模型中。 第2季台積電合併營收達1兆2,703.8億元，季增12%、年增36%；稅後純益7,065.6億元，季增23.4%、年增77.4%；EPS為27.25元，毛利率67.7%、營業利益率60.3%，基本面仍強。市場爭議不在於成績是否轉弱，而是高資本支出、海外擴產與AI需求耐久度，是否足以支撐更高的評價。 CoWoS供需仍是多頭敘事的核心。投顧法人預估台積電2026年底CoWoS月產能可達13萬至14萬片，2027年底進一步提升至18萬至20萬片。這代表市場關注的重點已不只是AI晶片需求存在與否，而是高階晶片能否被有效製造與交付。 券商目標價雖分散，但多數報告仍維持正向評估，顯示法人端對台積電的獲利假設持續抬高。麥格理證券目標價為4,200元，花旗美邦證券為3,800元，瑞銀證券為3,650元，元大投顧為3,300元，康和證券為3,270元。這些數字不等於短線方向，但反映市場仍把台積電視為AI半導體成長循環中的核心標的。 風險面同樣不能忽略。7月17日外資賣超台積電44,184張，7月以來累計賣超達100,739張，籌碼面仍偏弱；同時，市場對毛利率與資本支出的期待很高，任何一項低於預期，都可能讓股價繼續承受壓力。整體來看，台積電短線受情緒與籌碼影響震盪，但中長線仍圍繞AI算力入口、先進製程與先進封裝的整合能力展開。

增你強(3028)Q2營收連2季成長，通路業績與獲利為何不同步？

電子上游 IC 通路商增你強（3028）公布 2024 年第二季財報，單季營收 96.2877 億元，季增 12.41%，並已連續 2 季成長，年增約 22.23%。單季毛利率為 5.88%，歸屬母公司稅後淨利 1.0032 億元，季增 25.35%，但較去年同期仍衰退約 13.56%，每股盈餘 0.43 元，每股淨值 24.96 元。 累計 2024 年上半年，營收達 181.9426 億元，較去年同期成長 19.83%；歸屬母公司稅後淨利累計 1.8035 億元，年減 21.51%，累計每股盈餘 0.77 元，較去年同期衰退 25.96%。 整體來看，增你強營收維持成長，但獲利表現仍弱於去年同期，反映通路業務在營收擴張與獲利率之間，仍存在落差。