Cloudflare（NET）兩天飆逾 20%：AI 基礎設施想像與估值風險解析

威廉·布萊爾六月更新Conviction List：Cloudflare、Fastenal與Ethos Technologies入選

威廉·布萊爾（William Blair）於六月更新其 Conviction List，新增 Cloudflare（NET）、Fastenal（FAST）與 Ethos Technologies（LIFE），同時移除 Guardant Health（GH）、AAON（AAON）與 Tyler Technologies（TYL）。 根據文中整理，威廉·布萊爾的 Conviction List 目的是挑選分析師對短期表現信心較高的個股。此次納入的三檔股票各有不同的成長敘事： Cloudflare（NET）被視為受惠於 AI 需求成長的位置，特別是在邊緣基礎設施與安全性相關領域。報導提到，近期股價回落與裁員消息有關，但威廉·布萊爾認為，這更像是管理層朝向 AI 優先營運模式調整，而不是需求轉弱的訊號。 Fastenal（FAST）則被預期 5 月銷售可望成長 13%，並可能優於第二季市場對每股盈餘的共識預估。分析原因包括價格調整以及 SG&A 槓桿效應。 Ethos Technologies（LIFE）聚焦金融服務與技術，其平台讓人壽保險的購買與銷售流程更簡化，文中並提到其未來收入成長潛力可望達到 30% 以上。 至於遭移除的部分，Guardant Health（GH）因股價自 4 月低點上漲超過 60% 而被剔除，但仍被視為 2026 年的首選。AAON（AAON）與 Tyler Technologies（TYL）則因股價大幅上揚而退出名單；其中 Tyler Technologies 在 AI 擾動敘事下，股價仍面臨壓力。 整體來看，這次調整反映威廉·布萊爾對近期市場與個股動能的判斷，重點放在 AI、企業軟體、工業與金融科技等主題上的相對表現。

Cloudflare（NET）押注代理型 AI 逆勢走強，與 Nvidia、Anthropic、Snowflake 連動受關注

在地緣政治升溫與債息走高壓抑科技股的背景下，Cloudflare（Cloudflare, Inc.，NYSE: NET）因押注「代理型 AI」架構，並與 Nvidia（NVIDIA Corporation，NASDAQ: NVDA）、Anthropic、Snowflake（Snowflake Inc.，NYSE: SNOW）等生態鏈緊密連動，財報與前景說明獲市場正面解讀，股價連日走強並創下 52 週新高。 Cloudflare 最新一季財報表現優於市場預期。2026 年第一季營收達 6.398 億美元，年增 34%，高於市場預估的 6.28 億美元；調整後每股盈餘（EPS）為 0.25 美元，也優於分析師預估的 0.23 美元。財報公布後，股價雖一度因市場對成長前景的解讀分歧而波動，但隨著科技股回穩與 AI 題材再度升溫，先前的回檔被重新檢視。 市場情緒轉折的關鍵，來自 Nvidia 在 Computex 提出的代理型 AI 時程。Nvidia 表示，代理型 AI 時代將在 2026 年秋天正式啟動，從 PC 端的 RTX Spark 裝置，到資料中心端的 Vera Rubin 晶片，都已進入量產階段。對 Cloudflare 而言，這並非抽象題材，而是直接對應其網路與邊緣運算平台的使用情境：AI 代理在執行指令、呼叫 API、跑程式碼時，往往需要經過 Cloudflare 所提供的網路與安全層。 Cloudflare 執行長 Matthew Prince 早在 5 月初就指出，AI 是公司史上最大的順風之一，並提到目前在 Cloudflare 網路上運行的 AI 代理，每月已產生數百億級別的代理型請求。當時市場對此仍有觀望，但隨著 Nvidia 的路線圖更清楚，以及 Snowflake 財報也反映 AI 工作負載加速堆疊，市場開始重新評估這項說法的前瞻性。 Snowflake 的財報表現，也對 Cloudflare 的市場氛圍形成支撐。兩者在 AI 生態中的角色互補：Snowflake 偏向資料儲存與分析，而 AI 代理若要進一步執行動作、存取外部服務或呼叫 API，實際流量多半需要透過 Cloudflare 的網路與 Workers 平台完成。換言之，資料層的成長，可能逐步轉化為執行層的流量與收入機會。 Cloudflare 與 Anthropic 的合作，也讓代理型 AI 從概念走向具體應用。雙方於 5 月 19 日宣布推出「Cloudflare Environments for Claude Managed Agents」，提供 Claude 驅動的 AI 代理安全沙箱與執行環境。企業可在 Cloudflare Workers 上執行程式碼、存取工具與外部系統，在兼顧資安與合規下部署 AI 代理，讓 Cloudflare 成為模型商與企業應用之間的重要中介層。 從營運角度來看，Cloudflare 自稱是「站在網際網路的執行層」，提供安全防護、內容傳遞與邊緣運算等服務。當 AI 代理開始跨出模型，實際與外部世界互動時，抓資料、下指令、觸發企業系統等請求，往往都會經過某種網路閘道與安全層，而 Cloudflare 正位於這個關鍵位置。若 AI 代理流量持續增加，理論上將有助於帶動其使用量與營收。 不過，市場仍有疑慮。NET 年初以來漲幅已約 37%，估值位階也處於歷史相對高檔；同時，整體股市仍受地緣風險與利率不確定性影響。投資人擔心，一旦 AI 題材降溫，這類高估值、高期待的股票可能面臨回檔壓力。此外，AI 流量雖成長快速，但商業模式與客戶付費結構仍在調整中，未來能否持續有效變現，仍需時間驗證。 整體來看，Cloudflare 的吸引力在於其卡位 AI 生態中的執行層位置，並透過與 Anthropic、Snowflake 等合作強化角色，再加上 Nvidia 所描繪的代理型 AI 時程，形成相對清楚的中期成長路線圖。若代理型 AI 持續推進，Cloudflare 有機會在流量與安全的關鍵環節持續受惠；但在高波動、高期待的市場環境下，其股價也可能持續受到題材與估值兩端力量拉扯。

Cloudflare（NET）押注代理型AI受關注，財報優於預期帶動股價創52週新高

Cloudflare（Cloudflare, Inc.，NYSE: NET）在地緣政治與利率不確定性之中，因押注「代理型 AI」架構並與 Nvidia（NVIDIA Corporation，NASDAQ: NVDA）、Anthropic、Snowflake（Snowflake Inc.，NYSE: SNOW）等生態鏈連動，財報與前景說帖獲市場重估，股價連日上漲並刷新52週新高。 根據公司公布的 2026 年第一季（Q1 2026）財報，Cloudflare 單季營收達 6.398 億美元，年增 34%，高於市場預期的 6.28 億美元；調整後每股盈餘（EPS）為 0.25 美元，也優於分析師預估的 0.23 美元。財報公布後，股價雖一度因市場對成長前景與估值的解讀分歧而回落，但隨後在科技股回穩與 AI 題材升溫下重新走強。 市場情緒轉折的關鍵，來自 Nvidia 在 Computex 的主題演講。Nvidia 提出代理型 AI 時代將在 2026 年秋天啟動，並將 PC 端與資料中心端的硬體路線圖逐步落地。對 Cloudflare 來說，這並非抽象概念，而是直接連結到其網路與邊緣運算平台：AI 代理在執行指令、呼叫 API、跑程式碼時，需要透過這類基礎設施完成請求。 Cloudflare 執行長 Matthew Prince 先前也表示，AI 是公司史上最大的順風，並指出目前在 Cloudflare 網路上運行的 AI 代理每月已產生數百億級別的代理型請求，且仍持續成長。隨著 Nvidia 的時間表與產品路線圖更明確，以及 Snowflake 財報顯示 AI 工作負載持續堆疊，市場對 Cloudflare 的看法也有所改變。 Snowflake 近期的財報優於預期，帶動雲端軟體族群反彈，也間接推升 Cloudflare。兩者在 AI 生態中的角色互補：Snowflake 偏向企業資料的儲存與分析，而當企業在其平台上建構 AI 代理，若要進一步執行動作、存取外部服務或呼叫 API，相關流量往往需要透過 Cloudflare 的網路與 Workers 平台完成。這使得資料層的 AI 成長，可能轉化為 Cloudflare 執行層的流量與收入機會。 Cloudflare 與 Anthropic 的合作也強化了市場信心。雙方於 5 月 19 日宣布推出「Cloudflare Environments for Claude Managed Agents」，讓使用 Claude 模型的 AI 代理可在 Cloudflare Workers 上執行程式碼、存取工具與外部系統，並在資安與合規條件下部署。這代表代理型 AI 從概念逐步落實為具體產品，也讓 Cloudflare 成為模型商與企業應用之間的重要中介層。 從股價表現來看，Cloudflare 在財報後雖曾因市場對估值與成長前景的爭論而震盪，但在 AI 題材重新升溫、Snowflake 財報效應與 Nvidia 路線圖加持下，股價快速反彈並站上新高。分析數據顯示，過去一年 NET 股價單日 5% 以上波動的次數達 27 次，反映其波動性偏高。 Cloudflare 的核心業務包括安全防護、內容傳遞與邊緣運算。當 AI 代理要跨出模型、與真實世界互動時，從抓資料、下指令到觸發企業系統，往往都需要經過網路閘道與安全層，而 Cloudflare 正是這類基礎設施的重要供應商。若 AI 代理流量持續增加，理論上也會帶動其使用量與營收成長。 不過，市場仍有疑慮。NET 今年以來股價已上漲約 37%，估值處於相對高檔；同時，地緣風險與利率變動仍可能壓抑科技股評價。外界也關注 AI 流量能否有效轉化為長期付費模式，商業化效果仍待觀察。 整體來看，Cloudflare 目前被市場視為 AI 基礎設施的重要受益者之一，尤其在代理型 AI 逐步走向實際應用後，其位於網路與安全執行層的角色更受重視。未來能否持續擴大在全球邊緣網路的市占與功能版圖，將是影響其後續表現的重要因素。

黃仁勳喊出「Compute is revenue」：AI 資本支出是成長引擎還是泡沫？

Nvidia 執行長黃仁勳在 Computex 強調「Compute is revenue」，帶動市場重新評估 AI 基礎設施投資的價值，也讓華爾街對 AI 題材的信心再度升溫。當天 Nvidia（NVDA）股價大漲，並連動 Oracle（ORCL）、Nebius、CoreWeave 等 AI 相關個股走強，市場焦點也從「AI 泡沫」轉向「算力支出能否轉化為營收」。 黃仁勳的核心論點，是把企業投入資料中心、雲端運算與 AI 基礎建設的資本支出，直接對應到未來收入來源。他點名多家客戶，試圖用實際採用案例回應外界對「燒錢過頭」的質疑。與此同時，市場也開始討論 Amazon（AMZN）與 Alphabet（GOOGL）等雲端巨頭自研晶片，是否會影響 Nvidia 的長期地位；不過，支持者認為，在 AI 模型與雲端需求持續擴張下，整體市場規模仍有成長空間。 另一方面，OpenAI 延攬 Salesforce（CRM）資深高層 Brian Landsman，出任全球合作夥伴關係副總裁，也被視為強化商業化能力的重要一步。這項人事安排顯示，OpenAI 正從技術能力延伸到企業合作、營收拓展與生態系經營，目標是把 AI 工具更廣泛地導入企業流程與商業場景。配合先前任命營收長（CRO）的動作，OpenAI 的策略重心已更明確地轉向平台化與產品化。 在更廣泛的產業延伸上，Moderna（MRNA）與 Merck（MRK）公布，合作開發的癌症疫苗 intismeran autogene 在黑色素瘤第二期試驗中，對高風險患者顯示降低復發或死亡風險的結果，也讓外界看到 AI、mRNA 與精準醫療結合的應用前景。整體來看，AI 相關投資正從單一題材擴散到雲端基礎建設、企業軟體與生技醫療等多個領域，但這波熱潮究竟能轉化為穩定現金流，還是演變成新一輪資本支出循環，仍有待後續市場驗證。

SpaceX IPO 倒數帶動關注，Alphabet(GOOG) 潛在獲利與資本支出同步升溫

近期法人機構將 Alphabet(GOOG) 的目標價自 425 美元上調至 445 美元。市場關注預計於 6 月進行的 SpaceX 首次公開募股(IPO)，Alphabet(GOOG) 被視為潛在受惠者。根據資料，公司於 2015 年以 9 億美元取得持股，截至 2025 年底持有約 6% 的 SpaceX 股份。若 SpaceX 達到市場傳聞的 2 兆美元估值，該筆投資價值將大幅提升。 這筆潛在收益預期有助於支撐公司發展 AI 基礎設施的資金需求。公司於第一季財報會議中透露，2026 年資本支出預計達 1,800 億至 1,900 億美元，且 2027 年的資本支出規模將較前一年顯著增加。 由於 SpaceX 設有特殊的股票解禁期，內部人士最早於 12 月才能完全處分持股。市場評估，若未來得以處分相關持股，公司有機會在不發行債務的情況下取得充沛資金，以應對未來的資本支出擴張。 Alphabet(GOOG) 是 Google 的控股公司，Google 貢獻其主要收入，其中超過 85% 來自線上廣告。除了核心廣告業務，營收來源亦包含應用程式銷售、YouTube 訂閱、雲端運算服務及硬體設備，同時也持續投資 Waymo 自動駕駛與 Verily 健康科技等前瞻領域。 近期交易數據顯示，Alphabet(GOOG) 於 2026 年 5 月 29 日開盤 381.225 美元、盤中高點 381.65 美元、低點 374.3 美元，終場收在 376.43 美元，單日下跌 2.51%，成交量達 48,018,562 股，較前一交易日明顯增加。 總結來看，Alphabet(GOOG) 面臨持續增長的 AI 基礎設施資本支出需求，而其持有的 SpaceX 股份可望成為未來關鍵的資金來源。後續可留意 SpaceX 掛牌後的實際估值，以及年底解禁後的持股處分動向，作為觀察公司資金籌措與運用效率的參考。

Alphabet（GOOG）轉投資與AI資本支出升溫，法人上調目標價後的市場焦點

近期市場法人持續關注 Alphabet（GOOG）的後續動能，派杰投資將其目標價由 425 美元上調至 445 美元。市場目前高度聚焦兩大主軸：其一是潛在 IPO 案中的轉投資價值，其二是未來 AI 基礎設施的佈局與資本支出擴張。 在轉投資部分，文中提到截至 2025 年底，Alphabet 持有約 6% 的 SpaceX 股份，當初投資成本約 9 億美元。若 SpaceX 未來順利上市，且估值達到 2 兆美元，這筆持股的潛在價值可大幅提升。另一方面，若公司未來依規逐步出售部分持股，也可能帶來資金彈性，支應 AI 建設需求。 Alphabet 旗下核心業務仍以 Google 為主，約貢獻 99% 營收，其中超過 85% 來自線上廣告，另外也包含雲端服務、應用軟體銷售與智慧家庭硬體產品。公司同時長期投入自動駕駛 Waymo 與健康技術 Verily 等新興領域。 股價表現方面，2026 年 5 月 29 日 Alphabet 開盤 381.2250 美元，盤中高點 381.6500 美元，低點 374.3000 美元，收在 376.4300 美元，單日下跌 2.51%，成交量 48,018,562 股，且量能明顯放大。整體來看，核心廣告與雲端事業仍是基本面支撐，而法人調升目標價、潛在轉投資收益與 AI 資本支出變化，將持續是市場觀察重點。

Nvidia 點名合作帶動 CoreWeave (CRWV) 勁揚，AI 基礎設施題材受關注

CoreWeave (CRWV) 今日股價勁揚，最新報價來到 125.96 美元，漲幅約 15.00%，盤中明顯放量走高。市場資金追捧主因，是公司被 Nvidia (NVDA) 點名為新一代 AI 基礎設施的重要合作夥伴之一。 根據 Nvidia 在台北 Computex 展會上的發布，全球多家 AI 實驗室與 hyperscaler 計畫採用其新款 Vera CPU 與 Vera Rubin 平台，其中包括 CoreWeave (CRWV)。Nvidia 指出，Vera 為首款專為 AI agents 打造的 CPU，能提供較 x86 CPU 快 1.8 倍的任務完成速度，並驅動資料中心 token 收入成長。 在 Nvidia 全面推進 Vera、Vera Rubin 及相關 AI 平台的背景下，CoreWeave 被納入其 AI 生態體系，帶動市場對公司未來在雲端 AI 運算與資料中心業務成長的想像，成為今日股價強勢上攻的關鍵利多。

Nebius (NBIS) 股價飆升逾一成，AI 長約與高資本支出成市場焦點

Nebius Group N.V.（NBIS）今日股價強勢上攻，即時報價升至約 254.2 美元，漲幅約 10%，盤前也被列入主要跳空上漲個股名單，顯示市場資金持續聚焦 AI 題材。Seeking Alpha 指出，NBIS 在盤前大漲 6.6%，開盤後買盤延續推升漲幅。 基本面題材方面，《The Motley Fool》報導，Nebius 第一季營收年增 684% 至 3.99 億美元，華爾街分析師預期公司營收在 2026 年約 34 億美元、2027 年約 110 億美元，並看至 2030 年約 368 億美元。公司已與 Meta Platforms（META）簽署最高 270 億美元、含至 2027 年 120 億美元承諾算力的長約，並與 Microsoft（MSFT）簽下 174 億美元合約，且獲 Nvidia（NVDA）20 億美元入股，強化資金與策略背書。 不過，報導也提醒 Nebius 預計 2026 年資本支出高達 200 億至 250 億美元，代表未來仍可能面臨較高的擴產與執行壓力。整體來看，Nebius 短線受 AI 基礎設施高成長與大型客戶長約帶動，但後續仍需同步觀察資本支出、稀釋與落地執行情況。

Cloudflare（NYSE:NET）Q1營收年增26.5%，財報亮眼但估值壓力仍受關注

Cloudflare（NYSE:NET）公布2025年第一季財報，非GAAP每股盈餘為0.16美元，與市場預期持平；營收達4.7909億美元，年增26.5%，並優於分析師預估。公司同時給出第二季與全年展望，顯示營運動能仍具延續性。 公司預估第二季營收介於5.00億至5.01億美元之間，非GAAP營運利潤介於6,250萬至6,350萬美元，每股盈餘預估為0.18美元。2025全年方面，營收預估為20.90億至20.94億美元，營運利潤預估為2.72億至2.76億美元，每股盈餘預估為0.79至0.80美元。 儘管財報表現不錯，股價仍下跌3.87%，反映市場對估值與獲利轉正時點仍抱持觀望。文中也提到，隨著AI與邊緣運算需求增加，Cloudflare未來成長題材仍受到關注。

Anthropic 360 億美元私人信貸案掀 AI 基礎設施融資新局

華爾街巨頭阿波羅全球管理（APO）與黑石集團（BX）正推進一項高達 360 億美元的債務融資協議，目標是協助人工智慧新創公司 Anthropic 建構下一階段所需的 AI 基礎設施。消息指出，Anthropic 將以租賃模式使用 Alphabet（GOOGL）旗下 Google 的客製化 TPU 晶片，資金安排則由特殊目的實體（SPV）執行，並透過債券與股權組合籌資。 在這筆交易中，博通（AVGO）扮演關鍵角色，並為最大部分提供付款支持，成為信用背書的重要來源。市場認為，這不僅可能是史上最大規模的私人信貸交易，也反映 AI 基礎設施融資正從傳統資料中心，進一步走向以晶片為核心的資金架構。 另一方面，Anthropic 先前也宣布在另一輪獨立融資中募集 650 億美元，估值升至 9650 億美元，並首度超越 OpenAI。受此帶動，博通（AVGO）與 Alphabet（GOOGL）股價在盤後同步走高。 依照現有規劃，SPV 將借入資金、接收股權投資、購買 TPU 晶片後再租賃給 Anthropic，晶片預計部署於紐約、德州、路易斯安那州與印第安納州等地的資料中心。債券架構預計包含約 60 億美元的 A1 級債券、250 億美元的 A2 級債券與 45 億美元的 B 級債券。為降低風險，博通的剩餘價值支持協議也被設計為保護優先級債券投資人的機制，讓整體交易更接近投資等級信用邏輯。