智易(3596)基本面亮眼，Edge AI成長題材能否推升本益比與股價新高？

鴻海(2317)股價100元、EPS估10.81元，本益比9倍還能撿嗎？

鴻海(2317)公告 6 月營收 5,262 億元(MoM+5.7%，YoY+31%)，包含雲端網路產品、電腦終端產品、元件及其他皆有雙位數成長，優於公司預期，至於消費智能產品，主因基期較高以及進入產品交換期，表現略微衰退。累計 22Q2 營收為 1.51 兆元(QoQ+7.3%，YoY+11.3%)，創下歷史同期新高，與 22Q1 相比包含雲端網路產品、電腦終端、消費智能皆有成長，若與 21Q2 相比則 4 大產品同步成長。公司展望 22Q3 表示可與 21Q3 顯著成長，且上修全年展望，將優於先前預期的持平。 先前鴻海展望營運持平，主要是基於較保守的考量，目前上修全年展望符合市場預期。展望鴻海 2022 年：1)在消費暨智能產品方面，因 2021 年基期較高，整體營收約持平；2)在雲端網路產品方面，伺服器整體需求維持暢旺，其中雲端服務供應商貢獻預期有雙位數成長；3)在電腦終端產品方面，受惠市佔率提升將年增 5%～10%；4)在元件與其他產品方面，受惠擴大產品線及提升市佔率將年增 15%；5)長期看好電動車佈局效益顯現，在零組件方面，主要包含電池、電機、電控系統及機構件等。在整車方面，22Q3 美國工廠將開始量產 Lordstown 的電動皮卡車款，2024 年將新增 Fisker 的 PEAR 車款在美國工廠量產，初期年產量為 25 萬輛，長期將增加至 50 萬輛。另外 2024 年還有與泰國國家石油集團(PTT)合作的泰國工廠開始量產，初期年產量達 5 萬輛，長期將增加至 15 萬輛。 市場預估鴻海 2022 年 EPS 為 10.81 元(YoY+7.6%)，以 2022.07.04 收盤價為 100 元計算，本益比為 9 倍，考量下半年進入傳統旺季，且電動車效益將陸續顯現，本益比有望朝向 11 倍靠攏。

網通訂單好到爆卻卡缺料！智易(3596)偏低估、啟碁(6285)、中磊(5388)15倍本益比還能撿嗎？

網通供應鏈透露，2021 年訂單好到爆，然訂單執行率低到破表，主因是零組件缺貨。從 2020 年一路緊到現在的關鍵零組件，在博通 (Broadcom) 日前通知供應鏈交期拉長到 50 週，開了一槍後，已經預告網通供應鏈將一路缺貨到下半年，且預估從 21Q2 起將越缺越兇。 網通產業近期除了受上游零件缺貨影響之外，另外最近被動元件漲價，包含低溫共燒陶瓷元件 (LTCC)、積層陶瓷電容 (MLCC)、晶片電阻等，也將壓抑毛利率表現，且未來不排除被動元件還有續漲可能，因此在未來不確定性風險加劇情況下使相關公司股價近期呈現低迷的狀態。 其中智易 (3596) 因先前市場已針對被動元件影響調整過預估 EPS，目前重申市場 2021 年預估 EPS 為 8.30 元 (YoY+3.5%)，2021.03.15 股價為 99.20 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 12 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～20 倍中下緣，考量營運穩健成長，目前評價偏低，可逢低找機會。 而啟碁 (6285) 的部份，考量被動元件漲價及缺料影響，市場下修 2021 年預估 EPS 從 5.04 元下調至 4.89 元 (YoY+25.7%)，2021.03.15 股價為 75.20 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 15 倍，位於近 5 年 PE 區間 10～22 倍均值附近，考量啟碁 (6285) 短期營運有多重不確定性因素，評價並未低估。 在中磊 (5388) 的部份，考量被動元件漲價及缺料影響，市場下修 2021 年預估 EPS 從 5.09 元下調至 4.83 元 (YoY+24.5%)，2021.03.15 股價為 71.70 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 15 倍，位於近 5 年 PE 區間 11～22 倍均值附近，考量中磊 (5388) 短期營運有多重不確定性因素，評價並未低估。

上銀(2049)EPS看12元、本益比32倍偏高？逢低買還是先等等

上銀(2049)公布12月營收達21.2億元，年增59.9%，第四季累積營收61.5億元，年增超過50%，第四季營收呈現淡季不淡。 展望2021年，上銀有2大利多 (1)半導體、5G、電動車需求強勁，工具機景氣展望樂觀，復甦趨勢明確 (2)兩大產品線性滑軌、滾珠螺桿報價有望回穩，農曆年前滾珠螺桿報價有望調漲。市場預期，上銀營收可達251億元，EPS 12.39元，EPS較2020年成長將近1倍。以2021年的EPS來看，上銀的本益比約為32倍，位於歷史區間中上緣，考量景氣展望樂觀，投資建議維持逢低買進。

台達電（2308）獲利上調、本益比在高區間：毛利撐得住？電動車成長能扛多久？

台達電（2308）近期召開法說會並公告 2021Q2 財報，2021Q2 各產品營收成長幅度以自動化產品表現較佳，季增幅度達 16%，電源及零組件、基礎建設產品則分別成長 7%與 8%，帶動 2021Q2 稅後淨利達到 80.6 億元，QoQ +14.5%，YoY -0.7%，EPS 2.92 元，與市場預期的 3.06 元以及我們原先預期的 2.94 元相符。 台達電於法說會表示，部分產品的成本受到原物料漲價影響而上升 3%~10%，其中以 IC 受到影響相對較大，但整體而言，材料成本壓力並沒有讓毛利受到太大的影響，2021Q2 毛利率仍達到 30%的水準，且目前有在與客戶談價格，2021/08~2021/09 規劃將對報價調漲，有助於 2021Q3 獲利提升。 台達電表示，公司的電源相關產品領先全球，目前受惠於資料中心新平台上線，終端拉貨需求強勁，2021Q3 營運有機會達到高峰，2021Q4 的營收則預期介於 2021Q2 與 2021Q3 之間。 展望 2021 年，台達電看好公司電動車產品的營收在 2021 年將大幅成長 40%~50%，規劃乾坤將來擴產的一體成型電感將以應用於電動車為主；不過電動車業務在台達電營收比重尚不到 5%，預期主要成長動能將來自被動元件與資料中心等需求成長。 目前市場預期被動元件與資料中心在 2021 年的需求將有 5%~10%成長，台達電也因應這個趨勢積極進行產能擴充，2021 年預期資本支出金額將超過 200 億元，主要擴充項目為電源供應、風扇與一體成型電感等產品。 整體而言，台達電 2021 年營收預期為 3,238.3 億元，YoY +14.6%；稅後淨利 350.3 億元，YoY +27.9%；EPS 12.77 元。台達電過往五年本益比多落於 12~26 倍之間，考量其營運動能良好，維持本益比區間上緣 24 倍評價，目前評價合理。 文章相關標籤

玉晶光(3406)吃下 Meta Quest 3 訂單，本益比僅 22 倍還能追嗎？

郭明錤出具最新報告表示，玉晶光(3406)取得 Meta 新款高階 VR 裝置的高單價貼合訂單，預估 Meta 將在 2022 下半年發佈 Oculus Quest 3，預計 2022 年出貨量為 100～200 萬台，並看好玉晶光(3406)為元宇宙頭戴裝置透鏡新商業模式與規格升級最大贏家。 Quest 3 將首度採用 2P Pancake 透鏡的 Meta VR 裝置，預計配備 2 個單價美金 10～15 元的透鏡，供應商為玉晶光(3406)與舜宇光學，各取得 50% 訂單比重。而玉晶光(3406)除生產透鏡，還需負責貼合透鏡與 Mini LED 面板，如果再包含相機鏡頭貢獻，預估每個 Quest 3 營收貢獻約達美金 80～85 元，等同於 45～55 個高階 7P 鏡頭。另外也預期 Meta 旗下全系列 VR 裝置出貨量可年增 30% 至 1,200 萬台，玉晶光(3406)將隨之受惠。 展望玉晶光(3406)：1)在 iPhone 13 方面，取得後置廣角及長焦鏡頭更多訂單比重，初期備貨量預期為 8,500 萬，相較 2020 年約增加 1 成，因銷售暢旺及缺料遞延需求將使拉貨動能延續至 22Q1、2)展望 2022 年，預期 Apple 將在 3 月發表新款 iPhone SE 3，並搭載 A15 晶片及 5G 功能。下半年 iPhone 14 高階機款主鏡頭像素預期可從 1,200 萬大幅提升至 4,800 萬，全系列長鏡頭將升級至 7P、前鏡頭升級至 6P 並配有自動對焦功能、3)長期布局 AR/VR 鏡頭，客戶包含 Sony、Apple、Meta，預期將分別在 22Q2、22H、22H2 推出新款頭戴式裝置。其中 Meta 將推出 Quest 3，並首度採用 2P Pancake 透鏡(過去是 1P Fresnel 透鏡)，單價為 10～15 美金，另外須負責貼合 Pancake 透鏡與 Mini LED 面板，若再包含相機鏡頭貢獻，每個 Quest 3 營收貢獻約 80～85 美金。Apple 將採用 2 個 3P Pancake 透鏡，單價 15～20 美金，若再包含相機鏡頭貢獻，每個 Apple AR/MR 營收貢獻約 45～55 美金。為因應客戶需求，廈門新廠預計在 2022 年底投產，目標非手機鏡頭營收比重拉高至 3 成以上。 市場預估玉晶光(3406) 2021 年 EPS 為 20.91 元(YoY-23.7%)，並預估 2022 年 EPS 為 25.51 元(YoY+22%)，2022.01.05 收盤價為 572 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 22 倍，位於近 3 年本益比區間 12～32 倍均值附近，考量即將進入新款 iPhone SE 拉貨期，且 AR/VR 鏡頭應用需求將成長期潛在動能之一，本益比有望向 25 倍靠攏，目前評價低估。 文章相關標籤

鴻海(2317)現價104元、本益比10倍，印度設廠+電動車加速布局還能進嗎？

鴻海(2317)於 2022.02.14 公告，擬以 Big Innovation Holdings與印度 Vedanta 簽署合作備忘錄，投資 1.18 億美(約台幣 33 億元)元與 Vedanta 成立合資公司，並持股 40%。雙方攜手推動印度本土半導體製造。 鴻海曾於 2021 年指出，在半導體領域立基於 4 個核心策略，包括穩定提供小IC、共同設計自有 IC、關鍵技術自主開發及布建多元產能。近年已在日本、台灣、中國、歐洲、馬來西亞布局半導體和電子元件供應鏈，此次又規劃擴展至印度製造半導體，持續朝穩定在地化供應鏈，並拉升集團毛利率，目標 2025 年提升至 10%。以半導體事業營運目標來看，2021 年相關營收規模約 700 億元，目標 2023 年要超過 1,000 億元。 展望鴻海(2317)：1)預期 22H2 Intel、AMD 皆將推出新伺服器平台，可望帶動新一波換機潮，其中雲端服務供應商貢獻預期有雙位數成長、2)在 iPhone 方面，預期 2022 年整體出貨量將成長 4% 至 2.4 億台，鴻海供貨比重可望維持 7 成水準、3)透過數位化轉型及發展「3+3」策略，持續帶動獲利能力提升、4)長期看好電動車佈局效益顯現，在零組件方面，主要包含電池、電機、電控系統、高壓連接器接頭、智能座艙解決方案模具及機構件等。在整車方面，22H1 將在台灣銷售電動巴士 Model T，22Q3 美國電動車工廠將開始量產 Lordstown 的Endurance 電動皮卡車款，23H2 將新增 Fisker 的 PEAR 平價車款，初期年產量為 15 萬輛，2024 年則有泰國工廠開始量產，初期年產量達 5 萬輛。 市場預估鴻海(2317) 2021 年 EPS 為 9.97 元(YoY+35.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 10.66 元(YoY+6.9%)，2022.02.14 收盤價為 104 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 10 倍，考量電動車佈局更加完善，且美國工廠量產時程提前，本益比有望向 12 倍靠攏。 文章相關標籤

昇達科(3491)營收連挫、本益比26倍已反應？低軌衛星動能轉緩還追得動嗎

昇達科(3491) 11 月營收年減 3 成，低軌道衛星拉或動能緩 網通廠昇達科(3491)公告 11 月營收達 1.2 億元(MoM-16.1%，YoY-31.9%)，表現不如預期，主因低軌道衛星大客戶拉貨動能放緩。 預估昇達科 2023 年 EPS 達 5.37 元 展望昇達科 2023 年營運：1)低軌道衛星仍將扮演主要成長動能，出貨產品包含閘道器天線陣列系統、使用者終端收發的 OMT 模組、天線饋源、衛星酬載等，預估相關營收成長 6 成；2)子公司芮特-KY(6514)，受惠各式連網需求，帶動射頻天線出貨動能，預估營收成長 1 成；3)子公司正通的電信工程業務，受惠台灣電信商持續佈建 5G，且先前 2 家客戶併購導致拉貨暫緩的影響將淡化，在基期偏低之下營收可望成長 5 成。 預估昇達科 2022 / 2023 年 EPS 分別為 4.42 元(YoY+16%) / 5.37 元(YoY+21.5%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2022.12.09 收盤價 138 元，本益比為 26 倍，雖然低軌道衛星產品營收貢獻明確，且毛利率高達 6 成以上，有助優化產品組合，然目前本益比已合理反應。

鴻海(2317)103 元、電巴 3/3 上路在即，本益比僅 10 倍還能買嗎？

根據鉅亨網報導，鴻海(2317)旗下鴻華先進電動巴士 Model T 將在高雄上路，預計在 2022.03.03 將與三地集團舉行「鴻華 Model T 電動巴士交車儀式」，顯示整車將開始正式貢獻集團營收。 展望鴻海(2317)：1)在 iPhone 方面，預期 2022 年整體出貨量將成長 4% 至 2.4 億台，鴻海供貨比重可望維持 7 成水準、2)預期 22H2 Intel、AMD 皆將推出新伺服器平台，可望帶動新一波換機潮，其中雲端服務供應商貢獻預期有雙位數成長、3)透過數位化轉型及發展「3+3」策略，持續帶動獲利能力提升、4)長期看好電動車佈局效益顯現，在零組件方面，主要包含電池、電機、電控系統、高壓連接器接頭、智能座艙解決方案模具及機構件等。在整車方面，22H1 將在台灣銷售電動巴士 Model T，22Q3 美國電動車工廠將開始量產 Lordstown 的 Endurance 電動皮卡車款，23H2 將新增 Fisker 的 PEAR 平價車款，初期年產量為 15 萬輛，長期將增加至 30 萬輛，2024 年則有泰國工廠開始量產，初期年產量達 5 萬輛，長期將增加至 15 萬輛。近期中東專案也正式開跑，將投資沙烏地阿拉伯。 市場預估鴻海(2317) 2021 年 EPS 為 9.97 元 (YoY+35.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 10.66 元 (YoY+6.9%)，2022.02.25 收盤價為 103 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 10 倍，考量電動車佈局更加完善，且美國工廠量產時程提前，本益比有望向 12 倍靠攏。 文章相關標籤

鴻海(2317)103.5 元、本益比僅 10 倍，印度廠停工下還撿得起嗎？

根據經濟日報報導，印度政府高階官員向路透表示，鴻海(2317)印度清奈廠不太可能在 2022.01.07 前重啟。 鴻海(2317)印度清奈廠 2021 年發生食物中毒事件，引發抗議活動後，自 2021.12.18 關閉迄今，目前已被 Apple 列入觀察名單，鴻海(2317)也持續努力解決勞工生活條件問題。該廠區預計將生產 iPhone 13 系列機型，若未來順利解決相關問題，將有助於擴大鴻海(2317)的來自 iPhone 的營收貢獻。 展望鴻海(2317)：1)在 iPhone 13 系列的組裝訂單分配中，取得約 70% 訂單，雖然因中國立訊加入競爭行列，相較 iPhone 12 系列的 73% 訂單小幅下滑，然而新機初期備貨量預期為 8,500 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬約增加 1 成，仍有利於營收成長動能，且因銷售暢旺相關動能將延續至 22Q1、2)預期 2022 上半年 Intel、AMD 皆將推出新伺服器平台，可望帶動新一波換機潮，其中雲端服務供應商貢獻預期有雙位數成長、3)持續透過數位化轉型及發展「3+3」策略，帶動獲利能力提升、4)長期看好電動車佈局效益顯現，在零組件方面，主要包含電池、電機、電控系統、高壓連接器接頭、智能座艙解決方案模具及機構件等。在整車方面，2022 上半年將在台灣銷售電動巴士 Model T，22Q3 美國電動車工廠將開始量產 Lordstown 的 Endurance 電動皮卡車款，23H2 將新增量產 Fisker 的 PEAR 車款，2023 年也可期待泰國工廠建置完成並進入量產階段，年產能可達 15 萬輛。 市場預估鴻海(2317) 2021 年 EPS 為 9.97 元(YoY+35.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 10.66 元(YoY+6.9%)，2022.01.04 收盤價為 103.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 10 倍，位於近 5 年本益比區間 8～16 倍中下緣，考量電動車佈局更加完善且量產時程提前，目前評價低估，本益比有望向 12 倍靠攏。

勤美 (1532) 今年 EPS 力拚3元、獲利倍增在望，本益比11倍逢低撿得到底敢不敢？

勤美(1532) 1月營收達11.6億元，YoY +37.6%，旗下兩大事業體鑄件、營建業績表現均相當亮眼。 展望2021年，勤美主要成長動能來自 (1)鑄件事業隨景氣回溫，需求將持續攀升 (2)2021Q2將有新廠啟用，初期貢獻營收約數百萬美元 (3)營建事業將有兩大建案「勤耕延吉」、「璞真仰睦」將在年中交屋並開始認列營收，並大舉挹注獲利。市場預期2021年勤美的營收可達154.6億元，EPS有機會挑戰3.00元，有望較2020年倍增。以2021年的EPS來看，勤美目前的本益比約為11倍，位於歷史區間中下緣，投資建議為逢低買進。