基金砸 4000 萬買 HYPE 背後圖什麼？Hyperliquid 的基本面與估值邏輯解析

Telegram 內建永續合約交易上線，Lighter 直攻 Hyperliquid 市占

Telegram 於 4 月 2 日在內建錢包 Wallet in Telegram 啟用原生永續合約功能，由去中心化交易所 Lighter 提供技術支援，使用者不需額外下載 App 或連結第三方錢包，就能直接在聊天介面內開倉與平倉。 這次整合被市場關注的核心，在於它搭上 2025 年去中心化衍生品交易量大幅成長的趨勢。文中指出，2025 年永續合約等去中心化衍生品交易量年增超過 300%，單月成交額已連續多月站上 1 兆美元水準。 Lighter 採用 Ethereum 上的專屬 ZK Rollup 架構，讓每一筆撮合與強制平倉都可在鏈上驗證，試圖在速度、成本與透明度之間取得平衡。透過與 Telegram 原生錢包整合後，使用者可在新開設的 Perpetuals 分頁中交易超過 50 個標的，涵蓋加密貨幣、貴金屬、股票與原油，最高槓桿可達 50 倍，最低 1 美元即可開倉。 從競爭版圖來看，Lighter 直接劍指目前永續合約 DEX 領先者 Hyperliquid。文章提到，Hyperliquid 在 2026 年 3 月處理約 1782.3 億美元交易量，規模仍明顯高於 Lighter 的 654.7 億美元；但 Telegram 約 1.5 億用戶的分發能力，可能成為 Lighter 縮小差距的重要渠道優勢。 Lighter 也同步向外部開發者開放基礎設施，推出 Partner Attribution 計畫，讓其他應用可整合其永續與現貨交易功能，並保留流量歸因。市場對消息的反應偏正向，LIT 代幣在公告後上漲約 5%。 不過，文章也指出，Telegram 用戶是否會從聊天場景自然轉化為穩定交易者，仍需觀察數個季度；同時，高槓桿永續合約被嵌入日常聊天介面，也可能帶來投機過度與監理合規上的風險。 整體而言，這是 Telegram 與 Lighter 將去中心化衍生品推向更大眾入口的一次重要實驗，也可能成為其他即時通訊或社交平台跟進的參考模式。

HYPE創高、ETF吸金上億：Hyperliquid估值逼近傳統金融巨頭

加密貨幣市場近期震盪，比特幣與以太幣自高點回落，資金也一度轉向人工智慧相關概念股。不過，Hyperliquid 區塊鏈原生代幣 HYPE 逆勢走強，近期創下歷史新高，今年以來累計漲幅約 160%。 隨著熱度升溫，兩檔與 HYPE 掛鉤的 ETF 也在本月推出，合計已吸引 1.22 億美元資金。Bitwise Hyperliquid ETF（BHYP）費用率為 0.34%，21Shares Hyperliquid ETF（THYP）費用率為 0.30%，提供投資人參與平台生態的另一種管道。 從估值來看，HYPE 市值約 170 億美元，位居加密資產前段班；若以完全稀釋後市值 630 億美元計算，排除穩定幣後可擠進前五，甚至超越 Solana（SOL）約 520 億美元的總價值。 Hyperliquid 原本以永續合約為核心，後續已擴展到現貨交易、借貸與預測市場等領域，也推出上市前永續合約，讓交易員可在未上市公司正式進入公開市場前建立部位，像是 SpaceX 與 Anthropic 的合約就受到市場關注。 在收益設計上，Hyperliquid 採權益證明機制，持有 HYPE 的 ETF 也可參與質押。依發行商資料，BHYP 目前約有 70% 資產進行質押，淨質押獎勵率約 1.2%；THYP 約有 66% 資產質押，淨收益率約 0.49%。 平台手續費的回饋機制也是市場看多原因之一。約 97% 的費用會流入援助基金，用於公開市場買入 HYPE 並退出流通；截至目前，該基金已累計回購超過 10 億美元的 HYPE。 不過，風險也同樣存在。Hyperliquid 的驗證者數量近期才從 24 個增加到 27 個，去中心化程度仍待觀察；此外，平台仍偏重衍生性商品，新加入的 HyperEVM 智能合約層也尚未經過充分驗證。 市場對其估值是否已反映未來成長也有疑慮。以完全稀釋估值來看，HYPE 已逼近擁有紐約證交所的洲際交易所（ICE）與那斯達克（NDAQ）等傳統金融巨頭。即便如此，文章認為短期內 Hyperliquid 仍具備動能，相關 ETF 也可能持續吸引資金。

OpenAI、SpaceX與Hyperliquid同場競逐：AI與太空經濟IPO大戰升溫

OpenAI傳出正籌備首次公開發行，並已與Citigroup（C）、JPMorgan Chase（JPM）接洽主辦行列，先前也與Goldman Sachs（GS）及Morgan Stanley（MS）合作草擬上市計畫。若進展順利，這檔被市場形容為可能是史上最大IPO之一的案子，將成為AI時代的重要指標。 與此同時，OpenAI競爭對手Anthropic PBC也被報導已與多家華爾街銀行接觸，考慮IPO相關安排，顯示投行正積極卡位AI獨角獸未來的承銷與增資機會。 太空經濟方面，SpaceX也傳出正在組建大型承銷團，準備推進IPO，Morgan Stanley、Goldman Sachs、JPMorgan Chase、Bank of America（BAC）與Citigroup等均被列入主冊管理人名單。這顯示AI與太空科技已成為資本市場關注的兩大新主軸。 另一方面，加密世界的Hyperliquid區塊鏈與原生代幣HYPE，則以鏈上交易未上市公司預期表現的設計，切入「IPO前想像空間」。該平台不僅提供永續合約、現貨與借貸服務，也出現可交易SpaceX、Anthropic等熱門未上市公司相關合約的產品。 Hyperliquid的代幣經濟設計也受到市場關注。協議收取的手續費中，多數會進入回購與銷毀機制，形成平台使用量與代幣價值連動的敘事。配合兩檔追蹤HYPE的ETF掛牌，市場也出現以傳統金融管道參與該生態的方式。 不過，Hyperliquid仍面臨驗證者數量有限、治理集中度與去中心化程度不足等質疑，且其業務高度集中於衍生性金融，能否長期與Ethereum、Solana等公鏈競爭仍待觀察。 整體來看，OpenAI、Anthropic與SpaceX代表的是傳統資本市場對AI與太空經濟的押注；Hyperliquid則代表加密世界嘗試把同一批成長故事搬上鏈。兩種金融體系正在同一個敘事下競逐資金與定價權。

Coinbase 股價走強，穩定幣與數位支付題材怎麼看？

Coinbase Global（COIN）早盤股價來到 182.48 美元，上漲 5.01%，盤中買盤明顯增溫。市場聚焦其在穩定幣與數位支付基礎設施上的最新合作及長線題材。 根據報導，Coinbase 與 Circle Internet Group（CRCL）達成協議，成為去中心化交易所 Hyperliquid（HYPE）上 USDC 的官方庫存資金部署方，由 Circle 處理跨鏈基礎設施。過去由 Circle 與 Coinbase 留存的 USDC 利息收入，如今有高達 90% 將分潤給 Hyperliquid 用於買回其代幣，凸顯 Coinbase 在 USDC 收益與穩定幣生態中的關鍵角色。 另有分析指出，Coinbase 與 Circle 是穩定幣與數位資產基礎設施領域的 prominent names，在 AI、區塊鏈與支付整合趨勢下持續獲得關注，帶動今日市場對 COIN 題材與估值的再評價。

XRP 之外，Hyperliquid(HYPE) 為何成為另一種配置選項？

如果你已經持有瑞波幣（XRP），這篇文章的核心在談一件事：在看好機構資金進場與金融資產代幣化之外，是否還能找到另一種具備不同成長維度的金融科技代幣。文章認為，Hyperliquid（HYPE）正是這類資產的代表。\n\nHyperliquid 是一個主打去中心化期貨交易的區塊鏈網路，核心產品是永續期貨合約。這類合約沒有到期日，讓交易者可以在 24 小時環境中，以槓桿參與加密貨幣、股票與商品等代幣化資產交易。文章也提到，平台甚至允許用戶付費建立專屬期貨市場，顯示其產品設計相對創新。\n\n更受關注的是它的代幣經濟模型。根據文中資料，平台年化交易手續費收入達 6.95 億美元，2025 年更創造 9.61 億美元收益；其中高達 99% 的交易手續費會被拿去買回代幣並永久銷毀。這代表平台使用率越高，代幣流通供給就越少，讓營收與代幣價值之間建立直接連結。\n\n文章同時指出，HYPE 已開始吸引機構關注，例如 Ripple Prime 擴大整合運用，且持有該代幣的現貨 ETF 也已在 5 月上市。作者認為，這些現象顯示 HYPE 正走向機構化，並與 XRP 一樣處於資金與市場關注度逐步升高的軌道上。\n\n不過，文章也提醒競爭風險正在升高，包括中心化交易所、預測市場平台，甚至傳統券商都可能切入永續期貨市場；若 Ripple 未來也強化自家去中心化交易所布局，HYPE 的競爭壓力將進一步增加。整體來看，文章並不是在主張單一押注，而是認為對 XRP 持有者來說，HYPE 可作為一個具不同成長邏輯的分散配置選項，但前提是必須接受其較高波動與新資產風險。

Hyperliquid分潤USDC利息、HYPE回購動能升溫，基本面與風險並存

Hyperliquid（HYPE）最新協議將改變穩定幣收益分配模式：平台上的 USDC 存款收益中，高達 90% 將由 Hyperliquid 直接取得，並用於回購原生代幣 HYPE。這項安排來自與 Coinbase（COIN）及 Circle（CRCL）的合作，其中 Coinbase 成為 Hyperliquid 網路上的官方 USDC 資金部署單位，Circle 則負責跨鏈基礎設施。 文章指出，Hyperliquid 現有約 68 億美元穩定幣資產，其中 95% 為 USDC。過去這些由短期美國國債帶來的利息收入，主要由發行商 Circle 與合作夥伴 Coinbase 保留；如今分潤機制改變後，這筆現金流將成為 HYPE 回購資金來源。市場分析預估，這項收益分享安排可能每年為回購金額增加約 1.35 億至 1.6 億美元，若平台採用率持續提升，潛在規模甚至可能達到每年 3 億至 5 億美元。 除了交易手續費回購外，Hyperliquid 也多數將約 99% 的交易手續費用於公開市場回購代幣，因此目前形成了雙重現金流支撐：一是較波動的交易收入，二是相對穩定的穩定幣利息收入。文章認為，這有助於提高平台在市場低迷時期的抗震力，也為長期持有 HYPE 的理由增加基本面支撐。 不過，風險仍然存在。若聯準會進入降息循環，利息收入可能縮水；此外，市場競爭、資安事件或監管不確定性，也可能影響 USDC 資金留存與平台發展。整體而言，Hyperliquid 透過穩定幣收益分享強化了代幣價值獲取能力，但後續仍需觀察利率環境與競爭態勢變化。

美國假期油價轉向鏈上：Hyperliquid 為何成為原油新戰場？

美國陣亡將士紀念日休市期間，原油價格卻在去中心化交易平台 Hyperliquid 上持續波動，反映油市價格發現功能正從傳統交易所外溢到鏈上。文章指出，近期美國與伊朗談判牽動地緣風險，帶動西德州輕原油（WTI）與布蘭特原油期貨價格明顯起伏，即使 NYSE、Nasdaq 休市，市場仍能透過 24 小時運作的鏈上永續合約即時反應消息。

原油交易受限！投資人轉向去中心化平台，HYPE 為何暴衝超越比特幣(BTC)？

自美國與以色列聯軍和伊朗爆發衝突以來，原油已成為全球最熱門的交易商品之一。過去幾個月裡，交易員不斷押注油價走勢以尋求獲利機會。然而，傳統華爾街市場僅限於平日特定時段的交易限制，讓許多希望在常規時間外進行買賣的投資人感到相當挫折。 為了突破傳統市場的限制，交易員找到了一個全新的交易管道，也就是去中心化數位資產交易平台 Hyperliquid。該平台主要提供具備高槓桿的永續合約，並提供全年無休的 24 小時交易服務，吸引了大量原油交易員湧入。在過去 24 小時內，西德州中級原油 (WTI) 交易額高達 6.56 億美元，布蘭特原油達 2.14 億美元，雙雙躋身該平台前十大熱門交易合約。 隨著平台交易熱度攀升，Hyperliquid 區塊鏈網路的原生代幣 HYPE 今年以來價值大幅狂飆超過 145%。相較之下，其他主要加密貨幣今年表現疲軟，比特幣 (BTC) 下跌 12%，以太坊 (ETH) 回跌 30%，而 XRP 則下跌 25%。HYPE 的強勁表現，讓其在近期低迷的數位資產市場中脫穎而出。 受惠於 HYPE 價格的大幅上漲，由 21Shares 和 Bitwise 發行的兩檔相關現貨 ETF 也在本月順利掛牌上市。根據 SoSoValue 的數據顯示，截至 5 月 20 日，這兩檔基金已吸引 4780 萬美元的累計淨流入，總持有資產達到 5873 萬美元。在 ETF 強勁需求的推動下，HYPE 在 24 小時內再度飆漲逾 20%，並在 5 月 21 日一舉突破歷史新高，來到每枚 62.18 美元，截稿前則暫報 58.83 美元。

油價戰火帶動 Hyperliquid 與 HYPE 走紅，鏈上原油交易模式正挑戰傳統市場

伊朗戰爭推高國際油價之際，去中心化交易平台 Hyperliquid 因提供 24 小時高槓桿原油永續合約，成為部分交易者押注油價的新場域。其原生代幣 HYPE 今年累計上漲逾 145%，且已有兩檔現貨 ETF 上市，合計吸引近 4,800 萬美元淨流入，顯示鏈上交易熱度已外溢至傳統金融市場。 文中提到，受傳統商品市場交易時段限制影響，部分想在夜間或週末交易油價的資金，轉向 Hyperliquid 的鏈上合約。平台上的西德州中級原油（WTI）與布蘭特（Brent）合約近 24 小時成交額分別達 6.56 億美元與 2.14 億美元，顯示其已快速躍升為熱門原油交易中心。 加密市場方面，比特幣（BTC）、以太幣（ETH）與 XRP 今年走勢偏弱，但 HYPE 卻逆勢上漲，反映資金偏好具明確使用場景的基礎設施型專案。21Shares 與 Bitwise 推出的 HYPE 現貨 ETF 也進一步放大市場關注，HYPE 曾在 5 月 21 日創下 62.18 美元新高，之後回落至約 58.83 美元。 整體來看，這波熱潮同時來自地緣政治、油價波動、傳統市場時段限制與 DeFi 平台特性。Hyperliquid 的高槓桿原油永續合約滿足了全天候交易需求，但也把高波動與高槓桿風險疊加；而 HYPE 透過 ETF 進入合規市場後，相關風險與需求也更容易擴散到更廣泛的投資人群體。

HYPE市值逼近ADA，百億美元爭奪還能追嗎?

Hyperliquid(HYPE) 與 Cardano(ADA) 目前的市值皆落在90億至100億美元的區間，但兩者的發展軌跡卻截然不同。Hyperliquid(HYPE) 是一個專注於去中心化永續期貨合約的區塊鏈平台，允許投資人持續對資產價格進行槓桿操作；而 Cardano(ADA) 則是一個智能合約平台，最初的定位是作為以太坊的嚴謹替代品。今年3月，Hyperliquid(HYPE) 的市值曾短暫超越 Cardano(ADA)，隨後兩者排名又數度交替。長期來看，這兩大加密貨幣中有一方極有可能脫穎而出，這對正在兩者之間猶豫的投資人來說，是必須關注的關鍵趨勢。 讓 Hyperliquid(HYPE) 在眾多區塊鏈中脫穎而出的關鍵，在於其透過真實的網路活動收取了驚人的手續費。光是在第一季，其永續期貨平台的交易量就高達6190億美元，推算其年化手續費營收超過7億美元，這在加密市場中是極為罕見的亮眼表現。幾乎所有的手續費都透過回購與銷毀機制回饋給代幣持有者，高達99%的交易手續費被用來購買並永久銷毀代幣。自2026年1月以來，該平台已投入約6.45億美元進行回購，銷毀了大約4360萬枚代幣。這種強而有力的回購機制穩步收緊了市場供給，進而成為推升價格上漲的強勁動能。 相較之下，Cardano(ADA) 的經濟架構則呈現另一種面貌。該平台將重心放在去中心化金融生態系統上，但截至4月初，其鎖定總價值僅約1.37億美元。更引人關注的是，在5月12日當天，其單日交易手續費僅有2,125美元，且鏈上停泊的穩定幣資金僅剩4700萬美元。從數據上來看，Cardano(ADA) 的去中心化金融生態系統規模相當小，且整體資源的利用率明顯偏低。 這兩個網路的設計機制還有其他值得深入了解的差異。Cardano(ADA) 提供每年約3%至4.5%的質押收益率，但這些獎勵主要來自預先分配的儲備池和交易手續費，而非協議實際賺取的營收。另一方面，Hyperliquid(HYPE) 雖然提供的年化質押收益率約為2.5%，但其收益完全來自平台真實交易活動所產生的手續費，而非依賴儲備池，這種機制將質押獎勵與網路整體的經濟產出直接且緊密地結合在一起。 儘管 Hyperliquid(HYPE) 的市場定位與商業模式極具吸引力，但仍伴隨特定的風險。目前該代幣的流通量不到最大供應量的一半，且在2027年之前預計會有大量代幣解鎖，每一波解鎖都將帶來潛在的龐大賣壓。此外，包含 Aster 在內的競爭平台正積極利用激勵計畫吸引用戶，而傳統的中心化交易所也開始大舉進軍永續合約市場，這將使帶動代幣銷毀的鏈上活動面臨嚴峻考驗。至於 Cardano(ADA) 的風險則屬於長期性的結構問題，主要在於其區塊鏈的採用率始終未達預期，不僅缺乏領先的利基市場，生態系統也缺乏足夠的差異化來維持競爭力。 對於能夠承受較高風險的投資人而言，Hyperliquid(HYPE) 是相對更具防禦性的選擇。其具備清晰的機制，將代幣價值與平台實際使用率直接綁定，背後更有數億美元的真實營收作為堅實後盾。反觀 Cardano(ADA) 的發展潛力越來越難以說服市場，目前尚不清楚該平台未來將如何取得領先地位或吸引大規模資金進駐。綜合評估兩者的基本面，Hyperliquid(HYPE) 更有實力支撐其目前的市值規模，只要能在永續合約市場中保持主導地位，未來有望進一步甩開 Cardano(ADA)。不過，考量到激烈的市場競爭，投資人仍不應將其視為投資組合中毫無風險的避險標的。