油價上漲時，航空股與航運股風險折價邏輯解析：成本轉嫁與獲利壓力的關鍵差異

美國航空AAL六連跌後回升1.54%，營收成長預期為何成為市場焦點？

美國航空（AAL）上週五股價上漲1.54%，收在每股13.51美元，終結自5月28日至6月4日的六連跌，期間累計下滑約11%。雖然年初至今股價仍下跌約12%，但管理層預估本季營收年增13.5%至16.5%，若落在中點，將可能寫下數年來最強勁的季度營收成長。 獲利方面，每股盈餘（EPS）預測區間介於虧損0.20美元到獲利0.20美元，反映燃料成本仍存在不確定性。分析人士認為，市場可能低估了美國航空的收入恢復力，但同時也要面對資產負債表壓力與燃料價格波動。另有觀點指出，若燃料成本回到較正常水準，2027年每股盈餘可能落在2至4美元區間。 評級面向上，美國航空在 Seeking Alpha 的量化評分為3.31分，整體評級為持有（Hold）；其中估值前景獲得A+，動能因素則為C+。華爾街13名分析師給予買入或以上評級，11名維持持有，2名給予賣出評級。隨著市場情緒改善，美國航空後續營運與股價表現仍值得持續觀察。

長榮(2603)4月營收創近1年半新高，年增逾四成

長榮(2603)公布4月合併營收318.14億元，創2022年12月以來新高，月增5.66%、年增42.43%，呈現雙增表現。累計2024年前4個月營收約1,204.52億元，年增35.09%。

油價急升、航運受阻下的美股盤前觀察：能源風險升溫，科技權值與期指成焦點

中東戰事延燒帶動能源風險上升，伊朗傳出關閉荷莫茲海峽並擴大對區域能源設施攻擊，國際油價單日急升逾八％。多家貨櫃與油運船公司暫停或繞行非洲南端，航程拉長、運費墊高，供應鏈壓力同步升溫，市場風險偏好轉趨保守。 卡達因相關攻擊暫停液化天然氣產出，天然氣供需與價格波動也受到牽動，對化工、鋼鋁、水泥等高耗能產業形成成本壓力。航空、航運與塑化等受燃油或原料成本影響較大的族群，短線營運與毛利承受度成為觀察重點。 美股隔夜在劇烈震盪後收斂跌幅，標普500小幅收紅，那斯達克走高、道瓊小跌，顯示逢低承接仍在，但地緣風險對盤勢的壓力明顯。盤前三大期指震盪，美元走勢與美債殖利率變化，也成為影響跨資產估值與科技權值表現的關鍵。 今日市場焦點多半集中在地緣局勢、能源供應通報與聯準會官員談話，重量級經濟數據影響相對次要。市場特別關注通膨是否因能源成本上升而出現再度升溫的風險，以及政策前瞻指引是否會因外部不確定性而更加敏感。 產業面上，油價彈升有利能源與油服族群的題材熱度，但對航空、航運、化工與塑化形成即時壓力。Apple(蘋果，AAPL)推出較低價位的iPhone 17e與採用M4晶片的新款 iPad Air，也讓市場把注意力轉向科技硬體更新與供應鏈輪動。 整體來看，盤前情緒仍以震盪與防禦為主，能源、運輸、美元與期指的聯動，將是影響開盤節奏的核心變數。

中東危機推升油價與高利率壓力，航空、槓桿貸款與資源股受衝擊

中東局勢升溫帶動油價上漲，並透過燃油成本、現金流壓力與信用風險，快速傳導到航空、槓桿貸款與資源股等市場。American Airlines（AAL）因洛杉磯國際機場噴射燃油價格大漲，被迫暫停部分美國國內航線，並預告第二季燃油支出將明顯壓縮獲利；United Airlines（UAL）、Air Canada（ACDVF）、Norse Atlantic Airways（NRSAF）等同業也出現航線縮減，顯示高油價已成為航空業的共同壓力。

Southwest Airlines (LUV) 因空中近距相撞調查走弱，航空安全疑慮升溫

Southwest Airlines (LUV) 盤中股價報 37.37 美元，下跌約 5.03%，表現明顯跑輸大盤，市場焦點集中在公司涉及的空中近距相撞風險事件。根據近日報導，美國聯邦航空總署（FAA）已就 4 月發生於 Nashville International Airport 的嚴重失去間隔事件展開正式調查。當時兩架 Southwest Airlines 波音 737 在平行跑道作業中，一度在數秒內出現潛在碰撞風險，所幸駕駛依照防撞系統警示立即機動，最終安全化解。投資人擔憂，隨著 Nashville 案與紐約 JFK 類似驚險事件，以及稍早 LaGuardia 機場致命事故，市場對美國航空基礎設施與航空安全的疑慮可能進一步升高。報導指出，航空公司雖持續受惠於強勁旅遊需求，但頻繁的安全驚魂恐推升營運成本、引來更嚴格監管與人力壓力，成為 Southwest Airlines 股價今日走弱的主要因素。

萬海營收跟上運價反彈，第二季改善有望落地嗎？

機場物流等行李的感覺，和航運景氣循環頗像：表面是箱子慢一點到，背後其實是港口壅塞、船期變動與成本調整，整個節奏都在變。本文聚焦萬海（2615）的運價反彈與營運傳導，作者看法是偏多但中性，認為這一波上漲已不只是市場情緒，第二季改善有機會反映到數字上，但仍未到全面樂觀的階段。 5 月 15 日 SCFI 周漲 9.5%，來到 2,140.66 點，且前一周也上漲 4.2%，顯示運價已連三周上行。萬海 4 月營收 129.31 億元，月增 22.88%，年增 13.05%，公司也提到 4 月與 5 月都有調漲運價，貨量則受五一連假前出貨需求帶動。文章認為，運價與裝載率同步上升，使第二季表現通常不易比第一季差。 市場對萬海全年獲利的預期也在上修。文中指出，市場預估每股盈餘從 2026 年 3 月的 7.73 元上修到 2026 年 6 月的 8.80 元，代表運價改善已被正式納入模型。以 6 月 2 日收盤價 84.2 元估算，本益比約 9.6 倍、近四季本益比 7.8 倍、股價淨值比 0.82 倍，尚未完全反映後續好轉。 資金面上，今年以來外資累計淨買超 74,575 張，三大法人合計淨買超 40,226 張，6 月 1 日外資單日再買 4,523 張。雖然中間曾有震盪，例如 5 月 13 日外資賣超 7,871 張，但長線資金並未因第一季年減而全面撤離，顯示市場押注的重點放在後面兩季。 文中進一步強調，真正重要的是運價如何傳導到收入與獲利。萬海第一季營收 336.41 億元、稅後純益 76.72 億元、每股盈餘 2.73 元，仍受去年高基期影響；但 3 月下旬才開始回升的運價，到 4 月才完整反映，因此第一季偏平、第二季偏強，是時間差造成的結果。 需求端也有助攻。市場提到，貨主趕在 7 月 24 日美國 10% 臨時關稅落日前出貨，讓原本分散的需求集中到 6 月與 7 月前段，加上歐洲港口壅塞，帶動遠東到地中海一周運價反彈 27.7%。這些因素共同造成艙位緊縮、周轉變慢，提升航商議價能力。萬海受惠的原因，不只是景氣略好，而是供給效率下降與需求前移同時發生。 文章最後也提出觀察條件：若 5 月與 6 月營收連兩個月年增率都低於 0%，代表反彈沒有延續；若 SCFI 後續連續 3 周轉跌且累計跌幅超過 15%，則顯示這波上漲可能只是短促事件；若市場對全年 EPS 共識再下修至 7 元以下，則原本的判斷需要重新檢視。接下來的關鍵催化劑，將是 6 月上旬公告的 5 月營收，以及 6 月至 7 月的 SCFI 走勢與搶運潮是否延續。

萬海運價反彈帶動營收上修，第二季獲利斜率能否延續？

文章聚焦萬海（2615）在運價反彈帶動下，營收與獲利預期同步上修的變化。4月營收達129.31億元，月增22.88%、年增13.05%，顯示運價上漲已開始反映到財報。5月SCFI指數升至2,140.66點，單周大漲9.5%，且連3周走揚，四大航線漲幅也都高於10%，代表價與量同步改善，市場對第二季獲利的想像正在修正。 從預估值來看，市場對萬海今年與明年的每股盈餘預期已明顯上調，反映運價反彈不只被視為短線事件，也可能延伸到較長的獲利區間。以6/2收盤84.2元計算，本益比約9.6倍、近四季本益比7.8倍、股價淨值比0.82倍，評價不算便宜，但也尚未把所有樂觀情境完全反映。文章也提醒，第一季財報仍受先前較低運價影響，真正的驗證點會落在5月與6月營收，以及SCFI後續是否能延續高檔。 整體來看，萬海目前仍屬循環股，但在運價、營收與獲利預期同向改善下，市場對其第二季表現的評估可能持續調整。後續關鍵在於運價曲線是否維持、營收斜率是否延續，以及全年盈餘預估是否繼續上修。

長榮(2603)獲券商看多，目標價與2024年EPS預估一次看

長榮(2603)今日有3家券商發布績效評等報告，多數券商偏向看多，其中有2家評等為買進、1家評等為中立，目標價區間為183～203元。 另外，市場對長榮(2603)的2024年度營收預估約落在3,115.65億～3,652.02億元，EPS則介於18.73～20.6元之間。 本文重點在於整理券商對長榮(2603)的評等與財務預估，供讀者快速掌握市場共識變化。

JetBlue上修第二季指引：需求穩健、收益展望同步改善

JetBlue Airways（JBLU）週一更新第二季度業務指引，指出近期旅行需求保持強勁且一致，第二季度在各艙等與各地區都呈現健康走勢。公司也提到，原由 Spirit Airlines 經營的航線，在 Spirit 停運後表現出色，帶來新的市場機會。 JetBlue 表示，雖然第三季度訂票情況仍偏早，但目前趨勢讓公司對後續表現感到鼓舞。另一方面，穩定的營運執行也支撐了第二季度成本控制；儘管布倫特原油價格上漲使燃料成本略高於先前預期，公司仍預計可回收 40% 或更多的新增燃料成本。 在最新指引中，JetBlue 將第二季度運力增長預估調整為 2.0% 至 4.0%，每可用座位英里收益增長預估則上修至 9% 至 12%，反映公司對需求與收益前景的信心。市場面上，航空股也受到霍爾木茲海峽情勢改善預期與競爭格局變化影響，低成本航空之間的市場份額爭奪進一步加劇。

台航(2617)2月營收創近6個月新低，前2月仍年增11.57%

台航(2617)公布2月合併營收3.18億元，創近6個月以來新低，月減9.18%，年增13.06%。雖然較上月下滑，但仍高於去年同期。累計2024年前2個月營收約6.68億元，年增11.57%。