UiPath 在 Agentic AI 競爭中的技術護城河：從 RPA 工具到企業級自動化營運平台

AI基礎架構帶動記憶體重估，DRAM與NAND需求為何大幅上修？

TrendForce 最新記憶體產業研究指出，AI 發展正從大型模型訓練轉向以推理為核心的 Agentic AI 應用，帶動記憶體需求出現結構性擴張。由於供給缺口短期內難以補足，價格因此走升，全球記憶體產值預估也被大幅上修。資料顯示，2026 年全球記憶體產值由前一版的 5,516 億美元上修至 8,893 億美元，2027 年則由 8,427 億美元上修至逾 1.28 兆美元，年增率約 44%。 在 DRAM 方面，Agentic AI 系統的推理請求從單次轉為持續循環，KV cache 的容量需求也會隨 context window 同步擴張。若必須重新計算，算力成本將大幅提高，因此 TrendForce 將 2026 年 DRAM 產值上調至 6,187 億美元，年增率達 303%；2027 年則預估進一步成長至 9,033 億美元，年增 46%。 至於 NAND Flash，全球九大雲端服務供應商合計資本支出持續提升，預估 2026 年成長幅度可達 79%，資本密集度也將提高至 34%，反映投資邏輯正從「按需擴容」轉向大規模布局 AI 基礎設施，以鞏固長期優勢。TrendForce 也將 2026 年全球 NAND Flash 產值上修至 2,706 億美元，年增高達 280.7%；2027 年更進一步擴大至近 3,794 億美元，年成長 40.2%。

宏達電(2498)轉型AI眼鏡有成，買盤追捧下後市怎麼看？

宏達電(2498)轉型AI眼鏡有成，成為 Agentic AI 時代新終端平台受惠股，6月2日股價亮燈漲停收50元。外資高盛證券指出，AI眼鏡市場滲透率快速成長，預估2030年全球規模將達1億副，5年內成長10倍，宏達電也因此吸引法人與投資人關注。 國際大廠也已陸續布局AI眼鏡市場，包括Meta、谷歌、三星、小米、百度，蘋果也積極招募人才準備加入。AI眼鏡被視為繼智慧手機後的下一個重要終端平台，宏達電在低檔整理多年後，股價重新進入市場視野。 從股價表現來看，6月2日宏達電收50元，較前一交易日45.5元明顯走高。外資當日買超8688張，三大法人合計買超9984張，顯示買盤積極介入，成交量也同步放大。 後續觀察重點包括AI眼鏡產品進度、訂單動能、後續月營收與法人持股變化。由於股價已接近十年高點區間，量能是否能延續，將是短線關鍵。 宏達電主要從事掌上型電腦與智慧型手機之設計、生產與製造，2026年4月單月合併營收151.38百萬元，年減3.46%；3月營收333.69百萬元，年減8.29%，近期營收仍偏平穩，尚未看到明顯成長動能。 籌碼面上，6月2日外資買超8688張、自營商買超1302張，三大法人合計買超9984張；官股則賣超1848張，持股比率降至5.99%。主力近5日買超16.6%，短線買盤集中。 技術面方面，近60個交易日股價區間約39.2元至50元，5日、10日與20日均線位於股價下方，60日均線仍高於近期股價。整體來看，宏達電雖受AI眼鏡題材帶動，但後續仍需持續追蹤營收、訂單與量能表現。

英特爾18A量產、Agentic AI時代來臨，台積電與鴻海合作鏈條怎麼看？

英特爾執行長陳立武在 COMPUTEX 主題演講中，宣布運算架構正式進入「代理式人工智慧（Agentic AI）」時代。他表示，英特爾 18A 製程技術已進入全面量產階段，並推出首款基於該製程的 Core Ultra 第3系列處理器。 在手持遊戲裝置市場，英特爾同步發表專屬晶片 Arc G3。官方數據指出，G3 晶片效能較競爭對手提升 40%，功耗減半，可於 1080p 解析度下流暢運行，多數遊戲幀數超過 120 fps。 資料中心方面，英特爾推出具備 288 個效率核心（eCores）的 Xeon 6 Plus 處理器，單一機架可支撐高達 15 萬個 AI 代理人運行。同時，英特爾啟動「機架規模藍圖」計畫，攜手鴻海（2317）合作開發基於開放標準的機架級 AI 基礎設施。會中也展示與 SambaNova 等企業組成的異質運算聯盟，測試顯示結合 CPU、RDU 與 GPU 的三晶片協作模式，推論速度比純 GPU 模式快 2 至 3 倍。 在供應鏈生態方面，陳立武指出英特爾仍是台積電（2330）名列前茅的頂級大客戶，雙方將維持深厚的合作夥伴關係。此外，英特爾正式進軍客製化晶片市場，已與 Google 等企業展開基礎設施處理單元合作，持續擴展基礎架構與異質運算解決方案的全球布局。

Vera Rubin 重新定義 AI 平台，台灣供應鏈角色升級

Jensen Huang 這次傳達的重點，不只是新一代 GPU，而是把 AI 產業的架構重新整理：從 Data Center 轉向 AI Factory，從生成式 AI 走向 Agentic AI，並把台灣定位為 AI Factory 的整套供應鏈基座。 文中也強調，與其只追逐背板相關題材，不如先理解 Vera Rubin 所代表的系統層級變化。文章核心觀點是，AI 的競爭不再只看單一晶片或算力規格，而是延伸到整體供應鏈、平台架構與量產能力。 作者引用多句觀點，包括「AI Factory is Taiwan ──不只是代工，是整個產業的基座」、「以前我們看的是算力，現在我們看的是 token」，以及「展示是題材，量產才是獲利」，用來說明台灣在新一輪 AI 架構中的產業位置。

華碩(2357)攻上漲停837元，AI伺服器與AI PC題材怎麼看？

華碩(2357)今早股價大漲9.99%，盤中攻上漲停837元，買盤明顯積極。市場焦點放在股東會釋出的AI伺服器年增倍數成長期待，以及公司對Agentic AI、實體AI(Physical AI)的中長期佈局，帶動AI PC與伺服器雙題材資金追價。加上先前評價相對壓抑、出現修復行情，並伴隨融券與借券空單的回補壓力，推升股價鎖住漲停。 技術面來看，華碩股價近期站上週線與月、季線之上，日線均線呈現多頭排列，近20日漲幅明顯且多次改寫短期新高。MACD轉正、RSI與KD指標同步向上，顯示中短波段上升結構仍在。籌碼面則由主力與三大法人共同推動，前一交易日三大法人合計買超逾6千張，外資買盤較積極，股價也因此突破前波平臺區。後續可留意漲停價位附近是否放量換手，以及760～800元附近能否形成新的支撐帶。 公司基本面方面，華碩為全球主機板龍頭，也是全球前五大NB廠，產品涵蓋電腦系統、主機板、各類板卡及智慧型手機等。近期月營收連月維持年成長雙位數，反映PC與伺服器需求回溫，市場也關注其AI伺服器年增翻倍目標，以及在AI PC、Agentic AI與Physical AI上的中長期布局。搭配現金股利與約5%以上殖利率，讓市場同時聚焦成長與評價修復。後續仍須留意AI伺服器訂單與AI PC出貨是否如預期落地，以及全球PC價格競爭與外部環境變化帶來的波動風險。

AI題材不等於估值加分：大摩評估 Elastic、UiPath、PagerDuty 的營收轉換分歧

摩根士丹利在最新財報季後更新對三檔軟體股的展望，點出 AI 技術正在拉開產業內部的分歧。分析師認為，投資人現在更在意企業能否把 AI 採用率，轉化為可持續的營收成長，而不只是停留在題材敘事。 Elastic N.V.（ESTC）方面，大摩維持「中立」評級，但將目標價由 80 美元下修至 73 美元。雖然該公司訂單成長強勁，第四季剩餘履約價值（RPO）年增 27% 至 19.8 億美元，且 AI 功能採用持續擴大，使用 AI 功能且年度合約價值超過 10 萬美元的客戶數量，已由前一季的 1660 家增加至超過 1720 家，百萬美元級別交易數量也創下新高，但大摩認為，市場仍在等待 AI 需求真正轉化為已部署工作量與認列營收的明確證據。 UiPath（PATH）同樣維持「中立」，目標價則由 17 美元降至 15 美元。公司第一季營收年增 17% 至 4.18 億美元，營業利益也優於預期，管理層更指出前 20 大交易中有 16 筆包含 AI 項目，且 AI 帶動的擴充合約規模明顯大於傳統合約。不過，大摩認為，這些進展尚未充分反映在年度經常性營收的加速上。雖然以美元計價的淨保留率升至 109%，且百萬美元以上年度經常性營收客戶數較前一年同期增加 18% 至 374 家，但 2027 財年年度經常性營收預估僅小幅上修至 20.58 億至 20.63 億美元，讓市場對其 AI 變現速度仍保持觀望。 PagerDuty（PD）則面臨更大的成長考驗。大摩維持「中立」評級，目標價為 7 美元。公司第一季營收僅年增 1% 至 1.21 億美元，但營業利益率達 24.5%，管理層也將 2027 財年每股盈餘指引調升至 1.30 美元。公司已連續五個季度新增超過 600 家新客戶，基於使用量的定價模式也受到市場青睞。然而，PagerDuty 的年度經常性營收幾乎停滯，以美元計價的淨保留率下滑至 97%，座位數量壓縮也持續影響擴張表現，顯示其仍需證明能恢復並維持穩定成長。 整體來看，摩根士丹利的最新報告反映出市場對 AI 軟體股的評價正變得更挑剔。Elastic 有強勁訂單與 AI 採用，但仍要補上營收轉換；UiPath 的 AI 自動化故事具吸引力，但尚未帶動訂閱成長明顯加速；PagerDuty 則在獲利改善之外，仍必須解決成長停滯與客戶保留率偏弱的問題。這也說明，在當前市場環境下，單靠 AI 題材已不足以支撐更高估值，能否把 AI 轉成實質營收，才是華爾街真正檢視的重點。

UiPath(PATH)機構大減碼，首度GAAP營業獲利後成長動能如何看

根據美國證券交易委員會最新申報，資產管理機構 Capital Impact Advisors 在第一季大幅減少 UiPath (PATH) 持股，出售超過 275 萬股，估計交易價值約 3507 萬美元。季末僅剩約 43.4 萬股，持股申報價值降至 483 萬美元，整體部位價值收斂約 4743 萬美元。 儘管機構投資人減碼，UiPath 最新季度財報仍呈現營運轉機。公司營收年增 17%，達 4.18 億美元；年度經常性收入年增 12%，升至 19 億美元。更受市場關注的是，該公司本季寫下首次 GAAP 營業獲利，顯示營運效率與獲利能力持續改善。 在 AI 應用推進下，UiPath 的代理 AI 產品滲透率提升。執行長 Daniel Dines 表示，客戶正逐步把該平台作為企業 AI 專案的標準化協調層。公司本季營業現金流達 1.32 億美元，季末持有 14.2 億美元現金及約當現金等流動資產，資金彈性充足。 UiPath (PATH) 主打端到端自動化平台，以用戶仿真為核心，協助企業處理從簡單任務到複雜流程的自動化需求，並透過軟體許可、維護支援與專業服務創造營收。前一交易日收盤價為 11.72 美元，上漲 1.21%，單日成交量約 6500 萬股，較前一日減少 23.53%。

蘋果(AAPL)上看380美元：AI入口與平台抽成邏輯能否撐住估值？

美國銀行分析師 Wamsi Mohan 將蘋果(AAPL)目標價自 330 美元上調至 380 美元，理由不是蘋果要做出最強 AI 模型，而是看好它在 Agentic AI 成為主流後，可能成為搜尋、購物與支付的新入口守門人。這個觀點的核心，在於蘋果的 Apple Silicon 與 iOS 既能影響裝置上能跑什麼 AI，也能決定使用者怎麼使用 AI，進而對模型供應商、App 開發者、廣告主與支付業者形成議價能力。這讓蘋果更像是平台收租，而不是單純參與技術競賽。 若這套邏輯成立，台股最直接受影響的還是 iPhone 換機周期。台積電(2330)的 A 系列晶片訂單、鴻海(2317)與和碩(4938)的組裝量能，以及台郡(6269)的軟板需求，都與 iPhone 新一輪備貨與拉貨節奏有關。因此，市場接下來觀察的重點，不只是蘋果目標價，而是下半年 iPhone 17 的備貨是否提前。 不過，380 美元的估值也意味著更高的本益比期待。文中提到，蘋果目前本益比約 31 倍，若股價到 380 美元，對應本益比將升至約 37 倍；美銀的估值押注的是 Agentic AI 帶來新的授權費與平台抽成收入，但這條收入線在 2025 年尚未進入財報。蘋果生態系的黏性確實是優勢，iOS 用戶消費力也高於 Android，但若 ChatGPT 或 Google Gemini 能直接與用戶建立連結，蘋果的守門人地位也可能被稀釋。 競爭面同樣不能忽略。Google 已把 Gemini 深度整合進 Android，三星 Galaxy S 系列也強化 AI 功能，顯示 Android 陣營同樣在搶入口。如果先建立起使用習慣，蘋果的切換成本優勢就會更早接受市場檢驗。對台股電子供應鏈來說，蘋果與安卓陣營的備貨結構若改變，後續訂單配置也可能隨之調整。 從市場反應來看，蘋果股價在消息當天僅小幅下跌，沒有因目標價上調而明顯走強，代表投資人對 380 美元的估值仍保留態度。接下來，若財報開始揭露 AI 服務相關授權或分潤收入，市場可能才會逐步把「守門人」邏輯納入定價；若 iPhone 出貨未見回升、AI 服務收入欄位仍空白，這個故事可能得延後到更後面的季度才有機會落地。 文中列出的三個觀察點，包括蘋果 2025 年第三季服務收入是否突破 270 億美元、iPhone 17 備貨訊號是否提前，以及 WWDC 是否公布 Agentic AI 開發者工具，將是驗證這套估值邏輯的關鍵。

華碩(2357) AI伺服器上修、Physical AI佈局受關注，股東會釋出哪些重點？

華碩今日舉行股東會，董事長施崇棠談及代理式 AI 與實體 AI 的未來布局，認為 Agentic AI 趨勢難以忽視，將推升 AI PC 的生產力表現。華碩 2025 年集團營收為 7389 億元，稅後純益 446 億元，每股純益 59.99 元，股東會並通過配發 42 元現金股利。 在 AI 伺服器業務方面，施崇棠表示，過去談 AI PC 時，代理式 AI 的概念尚未被充分重視，而這正是讓 AI PC 進一步走向 Agentic AI PC 的關鍵。由於代理 AI 需要與邊緣端裝置結合，華碩先前已因需求強勁上修今年伺服器業務展望至年成長 100%，對伺服器業務維持高度信心。 至於實體 AI，施崇棠認為這是非常大的市場。華碩過去曾以 Zenbo 系列切入家庭場景，但當時機器人大腦的能力仍不足，如今已在既有基礎上持續強化，Physical AI 被視為集團未來重要戰略規劃，預期會在適當時機對外展示多層面產品布局。 在市場競爭上，施崇棠提到蘋果平價 MacBook Neo 將成本壓到極致，其中一些作法值得學習；華碩則將此視為機會，並認為相關價位帶不會輕易讓出。 從基本面來看，華碩是全球主機板龍頭，也是全球前五大 NB 廠，主力業務涵蓋 3C 資訊產品設計、研發與銷售。近期月營收持續成長，2026 年 4 月合併營收為 819.15 億元，年增 45.71%；3 月合併營收 860.84 億元，年增 33.85%。 籌碼面上，近一個月外資買賣超呈現震盪，但近期偏多；5 月 29 日外資買超 5965 張，三大法人合計買超 6730 張，收盤價 761 元。投信當日買超 612 張，自營商買超 153 張。主力近 5 日與近 20 日買賣超數據也顯示偏多操作。 技術面方面，華碩近 60 個交易日股價自 430 元低點反彈至 761 元高點，並站上所有均線。4 月 30 日收在 581 元，當日成交量 3074 張，低於 20 日均量；近期 761 元形成壓力，支撐則約在近 20 日低點 640 元附近，短線需留意量能是否能延續。 後續可觀察華碩 AI 伺服器實際出貨進度、Physical AI 產品發表時程，以及 PC 市場競爭與毛利率變化。

Income韌性升溫：降息預期與美股評價重估

個人所得韌性正在牽動聯準會降息時點與美股評價中樞。薪資結構支撐消費，但也讓服務通膨更具黏性，市場因此更重視穩定現金流、可驗證獲利與自由現金流改善的資產。 近期個人所得維持溫和擴張，但成長動能出現分化。薪資增幅雖較疫情高峰降溫，仍高於長期均值，顯示就業市場仍具韌性；同時，實質可支配所得受通膨與房租影響，年增動能較平緩，消費結構也呈現高性價比與高端體驗並行的兩極化。 薪資與服務通膨之間的連動，是影響降息節奏的關鍵。若所得韌性持續推升服務價格壓力，聯準會對降息的態度將更依賴通膨回落的確證，殖利率曲線也會對數據保持高度敏感。市場普遍認為，在失業率溫和上升、薪資溫和放緩的情境下，年內仍有降息空間，但節奏仍將由數據決定。 消費端則由必要品與高端體驗兩端支撐。高所得族群持續支出於旅遊、餐飲與高端品牌，帶動服務營收韌性；中低所得族群則更偏向價格導向與會員折扣平台，讓必需消費與量販通路相對受惠。這也解釋了非必需消費與必需消費在利率高位環境下的相對表現差異。 高久期科技股的評價，則受到債息與降息預期牽動。若所得韌性使降息延後，名目殖利率偏強將抬升折現率，帶來科技股短期波動；但若企業獲利與自由現金流同步改善，部分可抵銷折現率上行的不利。雲端與 AI 相關資本支出仍在延續，微軟(MSFT)與輝達(NVDA)等龍頭憑藉高毛利、現金流與定價權維持評價優勢。 在這波環境裡，資金更重視「所得品質」：營業利益率是否能持續擴張、自由現金流能否穩定覆蓋營運需求，成為篩選核心。對成長但尚未明顯獲利的標的，市場容忍度下降；相對地，能加速轉盈、提高現金轉化率的公司，更容易獲得估值溢價。 自動化軟體商 UiPath(PATH) 與資安供應商 SentinelOne(S) 就是例子。UiPath(PATH) 預期 2027 會計年度營收約 17.76 億至 17.81 億美元，年度經常性收入約 20.58 億至 20.63 億美元，非 GAAP 營業利益約 4.3 億美元，並重申約 4.25 億美元的非 GAAP 調整後自由現金流，顯示費用效率與現金流轉化同步改善。SentinelOne(S) 也將 2027 會計年度營收目標上調至約 11.95 億至 12.05 億美元，同步提高全年營業利益展望，反映成長型資安公司正在強化獲利曲線。 自由現金流改善，能降低企業對外部融資的依賴，也讓高利率環境下的營運更有彈性。ARR 持續擴張與營業利益改善並行，為軟體族群提供了可觀察的經營模板。 消費與房市相關公司，則可作為觀察所得動能的前瞻指標。沃爾瑪(WMT)與好市多(COST)在價格吸引力與會員經濟支撐下，通常在所得放緩期表現較穩；目標百貨(TGT)與星巴克(SBUX)則更依賴促銷與票價結構來維持客流。若實質所得改善擴散，亞馬遜(AMZN)等非必需消費龍頭也可能受惠。 房貸利率與實質所得共同牽動家得寶(HD)、勞氏(LOW)等房市鏈，以及特斯拉(TSLA)等耐久財與車廠需求。若所得改善但利率仍高，消費傾向小額升級與分期支付；若利率回落且薪資穩健，耐用品循環才較有機會重啟。 政策與稅務變數也會影響可支配所得。補貼退場、學生貸款還款規律化與稅制變動，都可能讓家庭提高儲蓄率、延後可選支出，進而傳導至零售、廣告與旅遊需求。 技術面來看，大盤目前仍在前高與季線區間拉鋸，成交量也會隨數據公布而放大。10 年期美債殖利率，仍是科技與非必需消費相對強弱的重要分水嶺；若殖利率回落，成長股風險偏好有機會修復，反之則是價值股與高股利防禦類股較占優勢。 整體資產配置上，較適合採取雙核心思路：一方面配置高毛利、高自由現金流、營業利益率可持續擴張的品質成長股，如雲端、AI 與資安龍頭；另一方面搭配具定價權與穩定股息的必需消費與公用事業，以降低利率與通膨變數帶來的波動。後續市場仍會以個人所得、薪資增幅與 PCE 物價的變化，來校準降息機率與股市評價中樞。